● 本報記者 王輝

　　近期A股市場持續縮量震蕩，市場謹慎情緒明顯抬升，而在私募業內，當前股票私募的“倉位態度”卻十分積極。來自第三方機構最新監測數據顯示，6月中下旬以來，國內股票私募倉位持續高企，并在近兩周持續徘徊于今年以來高點。

　　結合一線私募的最新市場研判、倉位組合管理等情況來看，多家受訪私募對于A股大勢的研判相對積極?！拜p指數重結構”，“提高倉位的有效性”成為目前受訪私募進行策略應對的關鍵抓手。

　　平均倉位處于上升趨勢

　　來自第三方機構私募排排網的最新監測數據顯示，截至7月7日（因合規等因素，私募產品凈值及倉位測算數據相對滯后），國內股票私募機構平均倉位為80.25%，盡管較前一周小幅下降0.57個百分點，但已連續第二周站上80%關口，表明當前股票私募機構整體對于A股后市表現持較為積極的預期。

　　具體來看，當前59.76%的股票私募倉位處于重倉或滿倉（倉位大于80%）狀態，29.45%的股票私募倉位處于中等偏重（50%≤倉位≤80%）水平，而中低倉位（20%≤倉位＜50%）和低倉位（倉位＜20%）股票私募占比分別僅為10.01%和0.78%。

　　從縱向對比來看，今年以來，股票私募平均倉位整體處于上升趨勢。機構數據顯示，6月股票私募倉位指數平均值為80.02%，成為今年首個突破80%的月份；6月30日剛剛刷新80.82%的今年新高。

　　值得注意的是，分規模來看，近期頭部股票私募機構的倉位相對更為積極。私募排排網數據顯示，截至7月7日，百億股票私募平均倉位為81.99%，盡管環比前一周下降1.2個百分點，但在近11周中（含7月7日當周）則有10周時間超過80%。此外，相關監測數據還顯示，截至7月7日，5億元以下規模的小型股票私募平均倉位為80.76%，出現連續三周“上漲”。

　　市場調整風險有限

　　近期A股市場重新步入震蕩整固周期，市場成交量縮小。在此背景下，盡管受訪私募對于A股何時能夠重新“趨勢向上”仍相對預期不足，但仍普遍認為“市場潛在調整幅度有限”。

　　涌津投資創始人、投資總監謝小勇表示，短中期內，A股市場運行有三方面積極因素值得期待。一是從目前的經濟形勢來看，下半年經濟基本面將繼續修復。二是較大力度的刺激政策可能只會遲到，不會缺席。三是外圍環境預計將逐漸好轉。

　　陶山投資的投資經理賀歷群指出，從基本面來看，國民經濟恢復向好跡象沒有改變，特別是快速消費品與服務業的企穩反彈，已經成為經濟探底、企穩的關鍵信號。未來幾個季度，A股上市公司盈利預計將逐步企穩回升。

　　肇萬資產總經理崔磊認為，近期剛剛出爐的第二季度GDP增長數據，再次確認了中國經濟的運行韌性；第三季度宏觀政策預計在整體保持定力的同時，貨幣調控保持寬松的概率較大。綜合考慮美國通脹數據開始從高位回落、美元指數破位回調、人民幣匯率階段性向上拐點已現，A股市場總體風險不大。不過由于基本面仍處于自然修復階段，短期內股指預計難以重新向上，可能尚需進一步整固。

　　結構大于總量

　　從策略應對來看，多家受訪私募認為，現階段在投資應對上應更多體現“結構大于總量”，組合布局應當是目前策略的關鍵著力點。

　　勤辰資產基金經理崔瑩認為，7月以來已有部分上市公司披露中報業績，如果后續穩增長政策落地，將有望重振市場對經濟的預期。在此之中，中觀、微觀層面的亮點將是下一階段市場主要的增量信息，下階段市場結構或重于總量。

　　謝小勇透露，目前該機構在倉位上繼續保持在相對偏高的“積極水平”，下半年在投資方向上重點看好三方面投資機會。一是偏傳統賽道的消費、醫藥和互聯網；二是偏成長類的機會，如新能源、新能源汽車、AI等；三是偏防守類、估值特別便宜的資產，包括“中特估”等。此外，從具體的落地策略來看，當前需要自下而上與自上而下更緊密結合。   

　　崔磊稱，目前肇萬資產在倉位上保持“中偏高”水平，在組合構建上則盡量淡化宏觀影響，強化倉位的有效性。在此之中，雖然宏觀經濟仍處于自然修復過程中，但以AI為代表的新一輪生產力革命已經興起，由此帶來的基礎設施投資需求、商業模式變革以及催生的新興終端需求，將為經濟發展帶來新動力。該機構將繼續深挖數據要素、算力、國內AI基礎設施以及半導體存儲器等方面的細分行業機會。

　　賀歷群進一步表示，隨著宏觀經濟探底企穩，耐用消費品的需求反彈盡管滯后于快消品與服務業，但下一階段盈利改善空間更大，持續時間更長。因此，食品飲料、日用品、旅游等行業今年的業績表現，以及電子設備、汽車、家電等部分耐用消費品行業未來一兩年的恢復性業績增長，都值得重點關注。在此之中，市場份額有望擴大且具有較高競爭壁壘的上市公司，將進一步展現中長期配置價值。

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責任編輯：王旭