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近兩年來，受市場震蕩影響，多家私募基金均遭遇業(yè)績下滑壓力，更有百億私募旗下產(chǎn)品成立至今凈值跌幅達(dá)40%。面對風(fēng)格快速變化、單一策略波動性較大的難題，百億私募集體反思，并通過補(bǔ)充研究力量、增強(qiáng)策略多元性、調(diào)整倉位中樞等方式，拓展能力圈。
● 本報記者 張舒琳
多家跌幅超過30%
近日，汐泰投資發(fā)布上半年產(chǎn)品投資報告顯示，成立于2021年8月的汐泰銳宸私募證券基金，截至二季度末的凈值已跌破0.6元，成立以來跌幅超過40%，今年以來跌幅超過16%。從月度數(shù)據(jù)看，回撤主要集中在3月份和5月份。
對此，汐泰投資回應(yīng)稱，這只產(chǎn)品恰巧成立在市場階段性高點，未設(shè)置預(yù)警線和止損線，倉位相對較高。今年一季度受新能源和醫(yī)藥拖累比較多，目前，除醫(yī)藥持倉較多外，AI相關(guān)個股占2至3成倉位，新能源相關(guān)個股占1至2成倉位。截至上周五，該基金凈值已回升至0.6元以上。目前，私募排排網(wǎng)等三方代銷渠道顯示，汐泰投資產(chǎn)品已全面下架。
實際上，由于單策略波動大、周期性明顯，在成長風(fēng)格受到壓制的背景下，不少百億私募均遭遇業(yè)績和規(guī)模難題。
私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，61家有統(tǒng)計數(shù)據(jù)的百億股票策略私募中，近兩年以來整體收益為負(fù)的有25家，其中，跌幅超過10%的有15家，跌幅超過20%的有7家。知名私募石鋒資產(chǎn)跌幅達(dá)39%，東方港灣等大型老牌私募整體收益也在百億陣營中排名倒數(shù)。
此外，還有不少私募遭遇“規(guī)模危機(jī)”，退出百億私募陣營。例如，基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2021年的新晉百億私募泰旸資產(chǎn)，如今規(guī)模已降至20億元至50億元區(qū)間；曾經(jīng)炙手可熱的同犇投資、沖積資產(chǎn)，也已經(jīng)掉出百億陣營。其中，沖積資產(chǎn)旗下產(chǎn)品已在私募排排網(wǎng)等三方平臺上不展示業(yè)績，同犇投資、泰旸資產(chǎn)近兩年整體跌幅則分別在30%和17%以上。
私募坦言“十分難熬”
業(yè)績壓力之下，百億私募產(chǎn)品也面臨“滯銷”難題。“真賣不動了，我們合作的很多百億私募，現(xiàn)在也不被客戶認(rèn)可。”一位券商市場人士感嘆。
一位私募市場人士坦言：“近兩年市場的確不好，一些產(chǎn)品的成立時點也不好，和投資者解釋起來比較困難，這個過程對大家來說都很難熬。”
在近期的一場路演中，一位知名百億私募基金經(jīng)理剖析今年的投資和心路歷程，透露出心酸和遺憾。“今年AI和‘中特估’都沒有布局，市場‘花哨’的東西我們沒跟上。”他感嘆，“2022年我給自己打59分，今年我給自己打39分。盡管在賽道選擇上是及格的，但具體操作并不合格。”
由于錯過熱點行情，這位基金經(jīng)理不禁反思自身的能力圈問題：“我自身對新的事物不敏感，看不見、看不上、也看不懂。我越來越覺得自身來到了被淘汰的邊緣。”
投資框架需更加多元
實際上，不少前兩年業(yè)績亮眼、規(guī)模大漲的百億私募，均是聚焦成長風(fēng)格。但近兩年，成長風(fēng)格持續(xù)遭受壓制。面對單一策略有效性降低難題，百億私募應(yīng)如何破解凈值困境？
已有百億私募積極拓圈，補(bǔ)充不同方向的研究力量。例如，有百億私募面向全市場招募不限方向的行業(yè)研究員、專攻美股的研究員等。
汐泰投資回應(yīng)稱：“應(yīng)改善原有的投研架構(gòu)。此前，公司研究員以校招為主，這兩年市場生態(tài)的變化讓我們意識到需要補(bǔ)充一些成熟的中堅力量。從去年開始，我們逐步引進(jìn)能夠獨當(dāng)一面的資深行業(yè)研究員或行業(yè)基金經(jīng)理，通過擴(kuò)大行業(yè)覆蓋面來增厚組合收益。”此外，公司加強(qiáng)了對研究員和基金經(jīng)理的考核。在風(fēng)控方面，通過分散持倉、控制個股持倉比例的方式分散風(fēng)險，并結(jié)合市場宏觀風(fēng)險的判斷和資產(chǎn)配置框架控制基金倉位的中樞水平。
北京某百億私募研究總監(jiān)認(rèn)為，近幾年市場風(fēng)格的快速變化，給不少私募管理人帶來壓力。一方面是整體宏觀環(huán)境發(fā)生變化，另一方面是市場投資者結(jié)構(gòu)大變。投資框架需要更加多元化，過去，公司的選股方向較窄，未來，對于長期價值相對清晰的公司，依然會按照此前的框架去投資，但對主題型板塊、周期類板塊，就需要去擴(kuò)圈找到匹配的投資方法。此外，風(fēng)控方面的挑戰(zhàn)更大，未來，可能要降低倉位中樞。
責(zé)任編輯：凌辰
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