比起公募圈，量化私募圈似乎更卷。

隨著“某量化大廠MH接受工商和警察調查”的消息在社交媒體不斷發酵，量化“六巨頭”之一上海明汯投資管理有限公司（下稱“明汯投資”）被十余家私募機構舉報一事也逐漸浮出水面。

明汯投資員工在個人公眾號發文營銷私募機構及產品，作為行業頂流，明汯投資“貶低”同行是否違規？相反，在開通的“小號”上，員工還發布過“最放心的量化私募”等表揚明汯投資的內容。行業內卷之外，如何找到突圍之道？

今年5月下旬，有“某量化大廠MH接受工商和警察調查”的消息在社交媒體廣泛傳播。據《上海證券報》報道，該消息中的MH實為量化私募機構明泓投資。

有私募機構發現明泓投資員工利用個人公眾號“老私基”發布文章貶低同行，吹捧明泓投資及其產品業績。目前，已有十余家私募機構向證監會遞交了舉報信。

5月上旬時，上海市市場監督管理局執法總隊赴明汯投資上海辦公室進行問詢，問詢主題即“老私基”公眾號背后注冊主體、撰寫稿件人士是否為明汯投資員工等。

來源：公眾號截圖

據獨角金融發現，公眾號“老私基”定位是“聚焦私募行業，不端不裝，有夢有料。”過往曾經發布過《甘蔗不能兩頭甜，又當又立為哪般？》《震驚！九坤，沒想到你是這樣的人！》《漢和到底怎么了？》《千億幻方還行不行？》《私募評價為什么說現在不宜力推衍復1000指增》等對行業機構的評論文章，此外也有《量化私募如何選？》等教育普及類內容。

目前，該賬號已經注銷，從網絡流傳出來文章內容來看，文章中有對同行，如寧波幻方量化投資管理合伙企業（有限合伙）（下稱“幻方”）、上海衍復投資管理有限公司（下稱“衍復”）等的不看好。

如在《在退潮時，看量化泳者的底褲》一文中寫道：在2021年初就告訴大家老私基不看好幻方（千億幻方還行不行？）；2021年7月讓大家謹慎衍復1000，不宜主推（私募評價｜為什么說現在不宜力推衍復1000指增？）

此外，該文中還普及了選擇量化產品的邏輯和方法，對包括衍復、上海佳期投資管理有限公司等私募機構進行了點評。

同時，文中對明泓投資頗為推崇，稱明汯是“老私基最放心的量化私募”，認為“當前的明汯是非常適合一般投資人的，超額在平均水平以上且夠穩定。”

此外，該公眾號在評論明汯時，還曾發表過這類內容：“熟悉老私基的讀者也都會知道，老私基一直非常認可明汯的，就方法論的完整性和alpha的能力來說，明汯應該是目前市場中最好的。”

此外，據《上海證券報》報道，明汯投資員工先后一共使用了4個賬號，一是2021年4月到6月間使用的“老私基520”，2021年6月開始使用的微信公眾號“老私基”、雪球公眾號“real 老私基”和今日頭條公眾號“老私募”。

截至目前，調查結果尚無定論，以上營銷是個人行為或是公司行為？上海正策律師事務所董毅智律師對《成都商報》旗下自媒體“紅星資本局”表示，個人行為和公司行為，所對應的法規以及面臨的處罰有所不同。若是個人行為，是違反《民法典》的相關法條，被侵害商譽的私募機構可以通過常規的司法渠道提起訴訟，要求個人承擔相應的侵權責任；若是公司行為，會涉及到行政處罰，上海市市場監督管理局介入之后會對該事件定性，倘若該事件確實構成不正當競爭行為，明汯投資會面臨一系列處罰。

獨角金融查證，《私募投資基金募集行為管理辦法》第二十四條指出，募集機構及其從業人員推介私募基金時，禁止公開推介或者變相公開推介、惡意貶低同行、夸大或者片面推介基金、以任何方式承諾投資者資金不受損失等行為。

此外，第二十五條規定，募集機構不得通過未設置特定對象確定程序的募集機構官方網站、微信朋友圈等互聯網媒介推介私募基金。

明汯投資成立于2014年4月，創始人裘慧明持股51%，謝環宇持股49%。

裘慧明一路就讀頂尖名校，投資經驗超過20年，此前任任全球知名對沖千禧年基金經理、HAP Capital資深基金經理，還曾在瑞士信貸投資銀行擔任基金經理。回國后，裘慧明在量化私募領域創造一次又一次成績，助推明汯成為現象級量化機構，一路走來順風順水。

隨著國內量化投資行業的發展，裘慧明在國內創立明汯投資。2015年2月，明汯投資發行了首只管理產品明泓穩健增長1期，目前該只產品成為國內存續時期最長的量化多頭產品之一。

2017年底，90后“量化天才”謝環宇以合伙人身份加入，并擔任明汯投資的投資總監。解環宇本科畢業于北京大學，曾就職于全球知名量化對沖基金Citadel自營部門Citadel Securities，任量化分析師。

雙劍合璧下，明汯投資迅速躋身行業前列。2018年時，以幻方、九坤、致誠卓遠、銳天為主的量化“四大天王”占據了頭部。2020年，明汯投資成為國內首家管理規模突破500億元的量化私募管理機構，與幻方、九坤、靈均、誠奇和衍復，被業界稱為“量化六巨頭”。

業績方面，排排網數據顯示，明汯投資于2017年-2021年連續五個完整年度均取得了正收益，位于全市場量化同類前10%。

而在明汯投資之外，裘慧明和謝環宇在2015年時成立了上海千宜投資管理中心（有限合伙）（下稱“千宜投資”）。據私募排排網統計數據顯示，2023年2月，千宜投資成功晉級百億量化私募行列。

截至2023年5月31日，中國百億量化私募數量共有31家，也就是說，31家中，裘慧明、解環宇同時坐擁兩個席位。

來源：私募排排網

此次被監管調查后，對百億明汯的業績是否造成影響，還需要時間來證明 。而無論商戰也好，內斗也罷，投資者最終關注的還是業績。一家行業頂流，不接受批評，只允許表揚，或也成為實控人光鮮背后的一抹暗色。

作為行業頂流，又有新晉百億量化千宜投資做“兄弟”，明汯投資的一舉一動備受市場關注。

除了此次的貶低同行事件外，2020年時，明汯投資還曾陷入趨同交易風波。

據“界面新聞”報道，2020年一季度，明汯投資旗下的明汯價值成長一期出現在神馬電力（603530.SH）、容大感光（300576.SZ）等30只股票的前十大流通股東中，其中29只股票的持倉與某券商趨同。

且在雙方買入后，神馬電力、容大感光等多只個股短期內暴漲。比如神馬電力2020年2月4日時，股價為15.19元/股，到2020年3月23日，以26.74元/股收盤，一個半月內增長了76%。

來源：Wind

彼時，明汯投資被市場質疑利用內幕消息進行證券交易，存在“老鼠倉”問題。

對于上述趨同交易一事，裘慧明對“界面新聞”回應，明汯投資有海外基金通過和機構的收益互換進行交易，策略復制國內策略，而且兩個賬戶都較大，所以會同時出現在流通股東中。裘慧明稱“但我們會注意5%的舉牌限制，但不存在老鼠倉問題。價值成長1期是量化策略，持股較多。”　

據Wind顯示，2020年，明汯投資旗下有6只產品持倉進入上市公司十大流通股東之列。其中，明汯價值成長一期2020年持有股票58只，此外，還有明泓朱庇特2號持有27只股票。

來源：Wind

2021年，明汯投資旗下產品沒有持倉進入前十大流通股之列。2022年，明汯投資旗下有兩只產品持倉數量進入十大流通股東之列，分別為明泓穩健增長專項1號、明泓穩健增長專項1號。值得注意的是，兩只產品均持倉*ST凱撒（000796.SZ）、ST易尚（002751.SZ）兩只股票。

來源：Wind

凱撒曾作為出境游板塊的大型企業之一，受疫情影響，出境游業務受挫，凱撒遭遇行業“陣痛”，目前已被列為被執行人，法人也被限高。

易尚在2022年5月時，因2021年度財報被出具無法表示意見的審計報告，被實施退市風險警示。今年5月，易尚收到深圳證券交易所《事先告知書》，發布了可能被終止上市的風險提示公告。

從進入時間來看，明汯投資旗下產品明汯穩健增長專項1號出現在2022年中十大流通股東之列，在2022年三季度又增持了該股票，同時，旗下另一只產品明汯穩健增長專項2號也新進易尚十大流通股東。

來源：Wind

此外，明汯投資還因內控問題被監管警告。

2021年8月，明汯投資在參與科創板首次公開發行股票網下詢價過程中存在詢價決策流程不規范、詢價相關內部制度建設不完備、詢價相關崗位職責與權限分工不明晰、報價結果缺少客觀研究支持與合理解釋等，違反了相關業務規則規定，上海證券交易所對明汯投資予以警告。

回顧國內量化私募行業，在過去幾年迎來一輪爆發式增長后，自2021年下半年開始，量化超額收益出現衰減，量化私募機構在探索新的思路與方向。而行業的提升與發展少不了每個機構的參與和進步。

2023年初，裘慧明寫了一篇文章《冬去春來 勇毅前行》。文章末尾，他以楊萬里的一首詩與共勉：“萬山不許一溪奔，攔得溪聲日夜喧。到得前頭山腳盡，堂堂溪水出前村。”希望量化私募行業如其所言，條條溪水匯聚，共促繁榮景象。

對于量化私募機構貶低同行一事，你怎么看？你買過明泓投資的產品嗎？歡迎留言討論。

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