首先，5月CPI和PPI環比數據雙雙負增長，CPI數據同比略有回升，但PPI同比、環比均繼續下行，在沒有通脹掣肘的背景下，維持寬松的貨幣政策存在合理性。

　　其次，5月房地產銷售金額環比下降14.3%，相較于2021年5月下降56.6%，房地產轉弱的形勢下，需要低利率的貨幣環境托底。

　　最后，6月以來，國有大行、股份行、城農商行陸續下調存款端利率，先降存款利率后降貸款利率，對銀行息差壓力也不會太大。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，回顧近期商業銀行和央行的一系列舉措，更多的是在有效降低銀行負債成本緩解部分銀行凈息差收窄壓力，拓展銀行進一步合理讓利實體經濟空間，為加強逆周期調節進行鋪墊。

　　釋放加強逆周期調節信號

　　此前，金融部門已釋放政策調整信號。近日中國人民銀行行長易綱表示，下一步，中國人民銀行將按照黨中央、國務院決策部署，繼續精準有力實施穩健的貨幣政策，加強逆周期調節，全力支持實體經濟，促進充分就業，維護幣值穩定和金融穩定。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸總量適度、節奏平穩，推動實體經濟綜合融資成本穩中有降，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。

　　“從2021年11月到2023年2月，央行的定調始終是跨周期和逆周期的結合，而今年2月至5月，央行很少提及跨周期，意在恢復中性貨幣政策。但由于信貸需求疲軟和經濟下行，使得央行再度回到逆周期調節。”一位宏觀研究員說。

　　該宏觀研究員解釋，“跨周期”調節即在經濟基本面尚可的背景下，緩慢推進貨幣政策，讓其維持更長時間的增長，而不訴求總量寬松；“逆周期”調節即在經濟基本面急劇下滑的情況下，出臺托底總量政策刺激經濟。

　　光大證券固收首席分析師張旭也表示，本次“降息”，是貨幣政策加強逆周期調節，全力支持實體經濟的體現。

　　“預計6月20日報出的LPR利率可能小幅下行，這有利于保持貨幣信貸合理適度增長、降低企業綜合融資成本。”張旭說。

　　穩增長政策出臺預期增強

　　本次“降息”向市場釋放了積極的政策信號。

　　上述宏觀研究員進一步表示，“降息”會直接降低整個市場的利率中樞。“由于銀行凈息差壓力較大，因此很可能會出現1年期LPR小幅調降和5年期LPR大幅調降的情況，其可起到緩解銀行息差壓力和支持房貸投放的雙重效果。”

　　多位市場人士也認為，此次降息釋放了積極信號，預計后續將有系列穩增長政策出臺。

　　開源證券固定收益分析師陳曦認為，“降息”確認了貨幣政策“逆周期”的意圖，表明2023年的新一輪“穩增長”已經開始。“‘降息’是‘穩增長’的開始，而不是‘寬貨幣’的開始。后續大概率有寬信用、寬財政等措施跟進，而這些均利好經濟。”陳曦說。

　　招聯首席研究員董希淼也表示，若本月調降LPR利率，將起到三個方面的積極作用：一是再次傳遞出穩增長、促發展的政策信號，進一步穩定市場預期，提振市場信心；二是降低實體經濟融資成本，以LPR為定價基準的存量貸款利率將下降，新增貸款利率也有望降低，有助于激發有效融資需求；三是促進房地產市場平穩健康發展，存量房貸和新增房貸利率都將下降，住房消費者負擔減輕，還有助于提振居民消費和投資。

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