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　　● 本報(bào)記者 周璐璐

　　當(dāng)前，海外主要央行呈現(xiàn)政策路徑分化特征。在市場(chǎng)熱議美聯(lián)儲(chǔ)加息終點(diǎn)是否臨近時(shí)，已有個(gè)別國家央行按下加息“暫停鍵”，而歐洲央行仍在討論加息。

　　機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，數(shù)十年來最為激烈的全球加息潮有望步入尾聲，各大央行需要在抗通脹和穩(wěn)經(jīng)濟(jì)之間把握好平衡。從投資角度看，美元趨于弱勢(shì)，黃金具備配置價(jià)值。同時(shí)，需要警惕美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期修正帶來的擾動(dòng)。

　　海外主要央行政策路徑分化

　　為全力遏制持續(xù)飆升的通脹，海外主要央行在2022年十分默契地進(jìn)行大幅加息，持續(xù)掀起加息潮。當(dāng)前，海外加息潮已出現(xiàn)分流。

　　美聯(lián)儲(chǔ)在北京時(shí)間4月13日公布的3月會(huì)議紀(jì)要中表示，在兩家地區(qū)銀行倒閉后，有美聯(lián)儲(chǔ)官員曾考慮暫停加息，但美國的高通脹壓力最終成為加息決策的關(guān)鍵。美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)繼續(xù)關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)，也承認(rèn)銀行業(yè)危機(jī)將對(duì)美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，美國經(jīng)濟(jì)將在今年晚些時(shí)候出現(xiàn)輕度衰退。

　　對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)降息，券商觀點(diǎn)出現(xiàn)分歧。中信證券海外宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師崔嶸認(rèn)為，美國內(nèi)生性通脹動(dòng)能未被充分抑制，就業(yè)市場(chǎng)雖有降溫跡象但頗具韌性，美聯(lián)儲(chǔ)將在5月繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)后結(jié)束本輪加息。國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，美聯(lián)儲(chǔ)將于今年年底降息。東吳證券宏觀首席分析師陶川認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息終點(diǎn)將至，除非金融市場(chǎng)再次劇烈波動(dòng)，否則美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)不會(huì)降息。

　　中國證券報(bào)記者注意到，已有個(gè)別國家央行按下加息“暫停鍵”。當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月12日，加拿大央行宣布將基準(zhǔn)利率維持在當(dāng)前4.5%的水平不變。就在上月，加拿大央行在連續(xù)八次加息后首次停止加息。當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月4日，澳洲聯(lián)儲(chǔ)宣布暫停加息，將政策利率維持在3.6%。印度央行和韓國央行也都在本月宣布暫停加息。

　　面對(duì)頑固的高通脹，歐洲央行政策制定者當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月12日表示，歐洲央行有理由進(jìn)一步加息。摩根士丹利在研報(bào)中指出，歐洲央行今年將再加息三次。

　　全球加息潮何時(shí)結(jié)束？彭博經(jīng)濟(jì)（Bloomberg Economics）日前計(jì)算的一項(xiàng)指標(biāo)顯示，全球利率的峰值將在今年第三季度達(dá)到6%，并在明年年底降至4.9%。

　　美債收益率將震蕩回落

　　海外加息潮接近尾聲，大類資產(chǎn)將如何演繹？

　　“當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，美國經(jīng)濟(jì)和通脹總體處于下行通道，美債利率和美元指數(shù)缺乏明顯上行動(dòng)力，預(yù)計(jì)維持震蕩偏弱運(yùn)行格局。對(duì)于A股和港股而言，這將使外圍流動(dòng)性壓力得到緩解。”崔嶸表示，美股在衰退到來前仍有階段性反彈行情。盡管黃金在美國銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件催化下已經(jīng)出現(xiàn)一輪明顯上漲，但由于未來美債實(shí)際利率、美元指數(shù)以及美國經(jīng)濟(jì)基本面走勢(shì)都相對(duì)利多黃金，預(yù)計(jì)黃金價(jià)格仍有上行空間。不過，上行斜率或?qū)⑤^美國銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)酵期間有所趨緩。

　　在西部證券宏觀首席分析師邊泉水看來，美國信貸環(huán)境收緊和基本面放緩都將推動(dòng)美債收益率震蕩回落，美股企業(yè)盈利和風(fēng)險(xiǎn)偏好下行趨勢(shì)未見底，貴金屬仍存配置價(jià)值。

　　崔嶸提醒，當(dāng)前市場(chǎng)計(jì)入過多美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，預(yù)計(jì)在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下，后續(xù)降息預(yù)期會(huì)有所修正，投資者需警惕由此對(duì)美債利率、美元指數(shù)和黃金價(jià)格帶來的擾動(dòng)。

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責(zé)任編輯：凌辰