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● 本報(bào)記者 彭?yè)P(yáng)
央行開(kāi)展4月MLF（中期借貸便利）操作的日期臨近。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，央行或通過(guò)超額續(xù)做MLF的方式，向銀行體系補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性，支持銀行加大信貸投放力度，突出對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，以寬信用支持經(jīng)濟(jì)回升。
4月1500億元MLF到期
Wind數(shù)據(jù)顯示，4月將有1500億元MLF到期。從影響因素看，4月MLF超額續(xù)做的可能性較大。
東吳證券首席固收分析師李勇表示，受繳稅和財(cái)政支出季節(jié)性因素影響，財(cái)政存款呈現(xiàn)“季初增加，季末減少”的特點(diǎn)，4月財(cái)政存款將收回流動(dòng)性約5800億元。同時(shí)，4月是繳稅大月，若因繳稅令流動(dòng)性出現(xiàn)收緊，不排除央行超額續(xù)做MLF的可能性。中泰證券研報(bào)也認(rèn)為，考慮到4月面臨一定的流動(dòng)性回籠壓力，不排除MLF超額續(xù)做的可能。
除上述因素外，從資金利率角度看，本月MLF亦有超額續(xù)做的可能。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，考慮到3月降準(zhǔn)已補(bǔ)充相應(yīng)長(zhǎng)期資金、信貸節(jié)奏趨于平穩(wěn)以及財(cái)政因素?cái)_動(dòng)相對(duì)有限，資金面所面臨的制約因素或有所減退。央行或通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作微調(diào)，比如超額續(xù)做MLF等，以維持DR（銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu)以利率債為質(zhì)押的回購(gòu)利率）運(yùn)行中樞基本不變。
“從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，歷年4月央行都有意呵護(hù)流動(dòng)性平穩(wěn)。”天風(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬說(shuō)，考慮到央行已在3月降準(zhǔn)，預(yù)計(jì)4月貨幣政策操作主要通過(guò)MLF進(jìn)行中期流動(dòng)性投放，規(guī)模可類比2月和3月超額續(xù)做情況。
利率是否調(diào)整引熱議
MLF利率自2022年8月調(diào)整后，已連續(xù)7個(gè)月“按兵不動(dòng)”。在近期部分中小銀行下調(diào)存款利率背景下，4月MLF利率是否調(diào)整引發(fā)市場(chǎng)討論。
光大證券（維權(quán)）首席固定收益分析師張旭分析，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，存款利率的變化是存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制所帶動(dòng)的，并不等同于貨幣政策取向出現(xiàn)了變化。近期DR007（銀行間市場(chǎng)7天期債券回購(gòu)利率）一直緊密地圍繞著OMO（公開(kāi)市場(chǎng)操作）利率波動(dòng)，沒(méi)有政策利率下調(diào)的前兆。
在張旭看來(lái)，當(dāng)前信貸增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，企業(yè)貸款利率呈穩(wěn)中有降態(tài)勢(shì)。此時(shí)下調(diào)MLF利率的必要性和迫切性不高。中長(zhǎng)期來(lái)看，MLF利率會(huì)趨勢(shì)性下降。
不過(guò)，降低MLF利率的可能性仍然存在。華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜表示，參照歷史經(jīng)驗(yàn)，在全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降情況下，央行貨幣調(diào)控的寬松窗口不會(huì)關(guān)閉。
“考慮到當(dāng)前信貸增長(zhǎng)可持續(xù)性仍面臨一定壓力，因此，適當(dāng)調(diào)降政策利率，引導(dǎo)市場(chǎng)利率繼續(xù)下行，進(jìn)一步激發(fā)居民和企業(yè)有效融資需求，仍具有必要性。”招聯(lián)金融首席研究員董希淼說(shuō)，此外，結(jié)合外部因素看，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)即將結(jié)束加息。
以寬信用支持經(jīng)濟(jì)回升
當(dāng)前形勢(shì)下，以寬信用支持經(jīng)濟(jì)回升成為共識(shí)。專家表示，著眼于支持經(jīng)濟(jì)整體好轉(zhuǎn)，以及滿足市場(chǎng)主體較快上升的融資需求，未來(lái)一段時(shí)間，信貸投放會(huì)處于偏強(qiáng)狀態(tài)，銀行體系需要適時(shí)補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性。
因此，穩(wěn)健的貨幣政策需持續(xù)發(fā)力，保持流動(dòng)性合理充裕，突出對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，以寬信用支持經(jīng)濟(jì)回升。
董希淼認(rèn)為，應(yīng)綜合運(yùn)用總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，長(zhǎng)短結(jié)合、量?jī)r(jià)并舉，有效調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性和利率水平，將流動(dòng)性更加精準(zhǔn)地滴灌到重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。
相較于總量政策，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具被寄予厚望。張瑜表示，在MLF利率、7天期逆回購(gòu)利率、LPR不動(dòng)的情況下，政策支持的行業(yè)或通過(guò)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具實(shí)現(xiàn)定制“降息”。
責(zé)任編輯：凌辰
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