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　　“中字頭”國企估值低，一直是A股長期3000點徘徊的一個重要原因。情況或將發生逆轉。

　　22日，國企基建股以及電信運營商在上午11點之后開始大幅拉升，其中中國交建（601800.SH）以及中國聯通（600050.SH）漲停，帶領相關板塊漲幅都超過3%。

　　在部分主張價值投資的市場人士看來，“中字頭”過去估值過低的情況將會改變，A股估值體系將會重構。

　　證監會主席易會滿11月21日在2022金融街論壇年會上作主題演講時表示，估值高低直接體現市場對上市公司的認可程度。上市公司尤其是國有上市公司，要“練好內功”，也要進一步強化公眾公司意識，主動加強投資者關系管理，讓市場更好地認識企業內在價值。

　　“目前國有上市公司和上市國有金融企業市值占比將近一半，體現了國有企業作為國民經濟重要支柱的地位。”易會滿認為，要把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系，促進市場資源配置功能更好發揮。

　　新的估值體系如何構建？業內人士都給出來自己見解，其中國企估值回歸是最關鍵一方面。

　　對此，鑫鼎基金首席經濟學家胡宇向第一財經記者表示，現在A股市場的估值體系存在較大的估值分裂，主要是央企上市公司估值過于便宜，而熱點賽道股或者擅長于市值管理的公司估值過于貴，這里面存在利益驅動機制的問題。要解決這個問題，就是要讓低估值板塊向上回歸歷史均值，讓機構炒作的熱點板塊向下回歸均值。11月22日央企股大漲，或預示市場估值體系結構重建的開始。

　　招商證券策略首席分析師張夏建議，應充分考慮行業間業務模式的不同，靈活引入多種估值方法。例如對于財富管理和零售轉型中的銀行板塊，可以考慮對重資本的傳統業務采用市凈率（PB）估值法，對輕資本的新業務采用市盈率PE估值法。此外，采用適當的估值模型。例如在企業盈利改善、利率中樞上移的經濟復蘇期，推薦使用市盈率相對盈利增長比率PEG模型；在盈利見頂回落、利率處于高位的緊縮轉折期推薦使用股債性價比模型；在盈利增速大幅下滑、利率處于低位的下行期，推薦使用現金流折現DCF估值模型。

　　東北證券策略分析師鄧利軍表示，一方面自主可控、國家安全及“卡脖子”等高端技術和制造方面的行業和個股估值體系不能以利潤來評估，更多要看技術、營收、創新等能力，比如TMT、機械、軍工、農業、新能源等相關公司；另一方面，是偏低估值的國有企業，尤其是牽涉到國家安全和國計民生等領域的如能源、軍工、交運等行業的公司估值過于偏低。

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責任編輯：王涵