熱點欄目 自選股 數據中心 行情中心 資金流向 模擬交易

客戶端

　　轉自：上海證券報

　　人民幣連番走弱之后，外匯風險準備金率“重出江湖”。

　　據人民銀行官網26日消息，為穩定外匯市場預期，加強宏觀審慎管理，中國人民銀行決定自2022年9月28日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0上調至20%。

　　這是兩年來，央行首次調整外匯風險準備金率。受訪專家表示，上調外匯風險準備金率，將提高銀行遠期售匯成本，降低企業遠期購匯需求，進而減少即期市場購匯需求，有助于外匯市場供需平衡。

　　就在本月，金融機構外匯存款準備金率剛剛下調2個百分點。業內人士認為，諸多“穩匯率”舉措相繼推出，意在穩定市場預期、避免匯市做空預期過度聚集。從中長期看，隨著國內經濟修復勢頭增強，我國國際收支狀況有望保持順差局面，人民幣走勢終將回歸人民幣的基本面。

　　消息發布后，離岸人民幣對美元短線拉升300個基點。另一方面，美元指數今早突破114關口，最高觸及114.69，續創2002年1月份以來新高。

　　外匯風險準備金率“重出江湖”

　　此次上調遠期售匯業務的風險準備金率，將如何作用于外匯市場？對于外匯市場的參與者，又影響幾何？

　　記者自業內了解到，外匯風險準備金率作為一種逆周期調節工具，通過影響匯率遠期價格，調節遠期購匯行為。此次調整基本的作用邏輯是，通過價格手段引導市場預期。

　　簡言之，即“價格貴了，觀望的多了，遠期購匯少了，匯率貶值壓力小了”。

　　招聯金融首席研究員董希淼表示，近段時間來，受多重因素影響，人民幣持續貶值，跨境資本流出壓力增大。將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0上調至20%，將適當增加遠期購買外匯的成本，減少企業和個人對遠期外匯的需求，從而進一步抑制外匯升值、緩解人民幣貶值壓力，有助于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的雙向波動。

　　仲量聯行中國區首席經濟學家龐溟表示，人民銀行采用上調外匯風險準備金率這一逆周期調節工具，對遠期售匯加強宏觀審慎管理，目的在于通過增加銀行從事相關業務的資金成本和企業遠期購買美元的成本，減少遠期購匯需求中的套利需求等非真實需求，約束遠期外匯市場中的不理性行為，抑制外匯市場過度波動和單邊變化預期，有利于人民幣對美元匯率保持在合理均衡水平下的雙向波動。

　　對于企業而言，其最直接的影響是，遠期購匯成本將面臨增加。“企業遠期購匯成本，增加的幅度大概在六七百個基點。”跨境金融研究院院長王志毅表示。

　　回顧來看，外匯風險準備金率已歷經了多次從無到有、從有到無的過程。2018年8月，為防止人民幣出現較大幅度貶值，央行將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0調整為20%。2020年10月，在人民幣大幅升值的壓力之下，央行將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20%下調為0。

　　“當前，在人民幣匯率跌破7關口、貶值壓力較大的背景下，央行重新將遠期售匯業務的外匯風險準備金率調整為20%，有助于減緩人民幣貶值壓力。從長期看，人民幣匯率有望在合理均衡的水平上保持基本穩定。”董希淼說。

　　逆周期調節工具接連落地

　　今年以來，人民幣匯率走勢一改去年強勢。尤其是，3月以來，伴隨著美聯儲開啟加息周期，在岸人民幣由6.30附近一路震蕩走低，截至發稿，已跌破7.15關口。另一方面，美元指數今早突破114關口，最高觸及114.69，續創2002年1月份以來新高。

　　外匯市場逆周期調節工具接連落地，“穩匯率”信號接連釋放。9月5日，人民銀行宣布，自2022年9月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，釋放了明確的穩匯率政策信號。

　　對此，王志毅表示，外匯風險準備金與外匯存款準備金作用的對象不一。此前調整的外匯存款準備金，主要針對境內外匯存款向金融機構征收。而本次央行調整的是外匯風險準備金，主要針對遠期購匯方向的代客衍生交易向金融機構征收。

　　“根據之前的政策，需征收的衍生交易包括購匯方向的遠期、期權和期權組合（期權減半征收）等，但不包括掉期以及境內金融市場交易的套保，比如債券或股票項下的滬深港通、債券通、CIBM直投、QFII/RQFII等。”王志毅說。

　　金融管理部門應對匯率波動工具充足，政策空間仍較大。東方金誠首席宏觀分析師王青認為，下一步若出現人民幣匯率脫離美元指數走勢的異常波動，央行除下調外匯存款準備金率、上調外匯風險準備金率外，還可采取重啟逆周期因子、加大離岸市場央票發行規模、強化跨境資金流動性管理等措施。除以上具體政策措施以外，監管層還可進一步強化市場溝通，引導市場預期，防范外匯市場順周期行為引發“羊群效應”。

　　樹立匯率風險中性 做好匯率風險管理

　　近期人民幣走勢是市場關注焦點。最新政策將如何作用人民幣匯率走勢？業內人士認為，諸多“穩匯率”舉措，能夠避免匯市做空預期過度聚集、人民幣匯價出現脫離美元走勢的快速貶值。從中長期看，人民幣匯率依然取決于基本面因素。

　　“人民幣不存在持續貶值的基礎。”溫彬表示，從我國經濟基本面看，預計三季度GDP增速較二季度有明顯回升，通脹水平溫和可控，國際收支狀況良好，特別是經常項目和直接投資等國際收支基礎性項目保持較高順差，為人民幣匯率穩定和外匯市場平穩運行奠定了基礎。

　　王青表示，本輪人民幣對美元貶值，主要由美元指數沖高所致，具有明顯的被動貶值性質，且貶值幅度與美元升值幅度基本相當。未來一段時間國內宏觀經濟有望保持回穩向上勢頭，國際收支平衡將延續較大幅度順差局面。

　　龐溟表示，短期來看，有關部門明確釋放出穩定外匯市場預期、保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定的政策信號，表明維持匯率穩定政策目標的決心，給人民幣單邊貶值預期“降溫”，有望減緩人民幣過快貶值的壓力，可以在一定程度上抑制人民幣匯率單邊貶值預期、非理性超調以及可能出現的“羊群效應”。

　　連日以來，盡管外匯市場波動加大，但外匯市場反映匯率預期的相關指標也運行平穩，外匯市場交易秩序總體良好。外匯局數據顯示，8月份，衡量結匯意愿的結匯率（客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比）為71%，較今年以來月均值提升3個百分點，顯示市場主體保持“逢高結匯”的理性交易模式，結匯意愿有所增強。

　　同時，衡量售匯意愿的售匯率（客戶從銀行買匯與客戶涉外外匯支出之比）為67%，與今年以來月均值基本持平，市場主體購匯意愿總體穩定。

　　對于外向型企業而言，要樹立匯率風險中性的理念，主動利用衍生工具，做好匯率風險管理，保持正常的生產經營。在9月5日的國務院政策例行吹風會上，人民銀行副行長劉國強就此強調，短期內人民幣匯率雙向波動是一種常態，不會出現“單邊市”。“匯率的點位是測不準的，大家不要去賭某個點。合理均衡、基本穩定是我們喜聞樂見的，我們也有實力支撐。”

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：張靖笛