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　　來源：長江商報

　　老牌大藍籌、大白馬、“中藥茅”，系列光環加身的片仔癀（600436.SH）盛況不再。

　　9月22日 ，片仔癀成為A股市場上備受關注的“慘殺”白馬股，當日股價大跌逾7%。

　　這還沒有完。9月23日，片仔癀的股價再跌逾3%。

　　K線圖顯示，去年底以來，片仔癀的股價累計跌幅接近50%，市值蒸發了1400億元。

　　股價為何跌跌不休？可能與基本面有一定關系。

　　今年上半年，片仔癀實現的營業收入、歸屬于母公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）仍然保持了兩位數增長，但較去年同期增速明顯放緩。曾經“一顆難求”的片仔癀盛況也已經不再。

　　長江商報記者發現，片仔癀大張旗鼓籌劃的產業多元化，也是收效甚微。公司籌劃分拆上市的化妝品業務，今年上半年的凈利潤約為0.72億元，較去年同期銳減0.26億元。此外，口腔護理業務利潤也在下降。

　　股價近腰斬483只基金受傷

　　重倉抱團的大白馬股價跌跌不休，大量基金也很受傷。

　　9月23日，二級市場上的片仔癀繼續萎靡。早盤以257元/股開盤，低開幅度約1.48%。隨后，全天表現為低位徘徊，盤中一度跌至250.22元/股，跌幅約為4.08%。最終，收報252.69元/股，跌幅為3.13%。

　　跌幅3.13%，對于片仔癀而言，不會有什么反應。因為，這樣的狀態較為常見。

　　而引發市場高度關注的是9月22日，當日，開盤后，片仔癀的股價一路下探，雖然中間有短暫的拉升，但至收盤跌幅還是達到7.2%。

　　近段時間，A股市場上，愛美客、邁瑞醫療、三安光電、東方財富、華熙生物、長春高新等，一大批白馬股在殺跌，坊間戲稱為“一天殺一只白馬”。針對片仔癀的大跌，市場稱“今日輪到片仔癀了”。

　　不過，相較愛美客、三安光電、邁瑞醫療、長春高新等“被殺”，市場上并未流傳針對片仔癀的負面傳聞，消息面上的平靜難以解釋股價大跌。

　　實際上，從去年底開始，片仔癀在二級市場上的表現就很糟糕。

　　作為市場上的白馬股，2015年開始，片仔癀的股價長期處于上升通道。2020年，受市場影響，醫藥行業整體表現出色，片仔癀的股價加速上揚，但在去年3月大幅回落。

　　然而，從去年3月底開始，片仔癀藥品走俏，盛況空前，市民需要拿身份證預定，且590元/顆被炒到了1600元/顆，仍然是“一顆難求”。受這一盛況影響，股價再度強勁上攻，去年7月21日，股價一度沖至490.67元/股的歷史高位。

　　也正是基于這一瘋狂狀態，片仔癀的控股股東拋出減持計劃，并如期減持1%股權，套現25.19億元。

　　但是，股價在短期內降溫后，去年9月再度回升，到去年12月24日，股價為484.94元/股，接近前期高點。

　　讓人沒有想到的是，從去年12月29日開始，片仔癀的股價一腳踏入熊途。當日，股價跌停。此時正值歲末，市場解讀為基金調倉換股。

　　然而，今年以來，片仔癀的股價跌勢不止，今年3月3日、4日，跌幅分別為5.66%、6.55%，3月7日，再跌3.51%。

　　K線圖顯示，至今年9月23日，片仔癀的股價較去年12月24日已經下跌了47.89%，接近腰斬。

　　片仔癀的總股本為6.0332億股，2016年5月以來未發生變化。對應的市值，去年12月24日為2925億元，目前為1524億元，蒸發了約1400億元。

　　片仔癀一直都是基金重倉股。截至6月底，有483只基金合計持有4201.86萬股股份，持股比例為6.96%。

　　備受關注的是，“醫藥女神”葛蘭掌管的中歐基金在去年一季度進入片仔癀前十大股東，當時持股比為0.37%，此后逐季加倉，到今年二季度，其持股比為1.36%

　　顯然，股價大幅下跌，483只基金都受傷不輕。

　　市場疑問是，片仔癀的股價跌跌不休，真的是錯殺嗎？

　　多元化轉型未達預期

　　片仔癀的經營業績實際上并未達到預期。

　　半年報顯示，今年上半年，片仔癀實現營業收入44.23億元，同比增長14.91%，凈利潤13.14億元，同比增長17.85%，扣除非經常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤）為13.17億元，同比增長幅度為18.08%

　　這樣的業績，差強人意。與其自身相比，則有些遜色。去年同期，公司實現的營業收入、凈利潤分別為38.49億元、11.15億元，同比增長幅度為18.56%、28.96%。對比發現，今年上半年，營業收入和凈利潤的同比增速均在放緩。其扣非凈利潤為11.15億元，同比增長29.92%。跟凈利潤一樣，今年上半年的扣非凈利潤增速也明顯放緩。

　　再來看期間費用。今年上半年，營業收入同比在增長，其費用情況如何？

　　利潤表顯示，上半年的銷售費用、管理費用、研發費用分別為2.80億元、1.59億元、1.10億元，合計為5.49億元。去年同期，這三項費用分別為3.45億元、1.85億元、0.60億元，合計為5.90億元。此外，今年上半年的財務費用為-0.61億元，較去年同期的-0.41億元減少0.20億元。

　　那么，今年上半年，公司四項費用合計為4.88億元，較去年同期的5.49億元減少0.61億元。在營業收入增長的情況下，四項費用反而減少0.61億元。四項費用中，除了研發費用增長外，其余三項費用均在減少。

　　上半年的凈利潤同比增加約2億元，而四項費用合計減少0.61億元，費用減少貢獻了30.5%。上年同期，凈利潤同比增加2.5億元，四項費用同比增加0.68億元。

　　今年上半年，在費用壓縮的情況下，公司凈利潤的同比增速仍然明顯放緩，而上年同期，在費用正常增加的情況下，凈利潤依舊是大幅增長。由此可見，今年上半年，公司盈利能力減弱。

　　近年來，片仔癀積極推進產業多元化、產品多元化轉型。2020年7月24日晚，片仔癀發布對外投資公告，公司以自有資金累計約4447.59萬元，向龍暉藥業進行出資控股，并取得龍暉藥業51%股權。龍暉藥業擁有安宮牛黃丸、西黃丸及養陰清肺糖漿等傳統中藥名方。

　　除了收購龍暉藥業，片仔癀還在模仿同樣為百年老字號云南白藥的多元化產業布局，進軍化妝品、牙膏等日化領域。

　　從今年上半年的化妝品及牙膏業務來看，福建片仔癀化妝品有限公司（合并）、漳州片仔癀上海家化口腔護理有限公司分別實現營業收入約2.90億元、0.66億元，對應的凈利潤為7188.05萬元、885.80萬元。去年同期，二者實現的營業收入分別為3.59億元、0.76億元，對應的凈利潤為9789.31萬元、944.90萬元。

　　數據顯示，今年上半年，化妝品、口腔護理品的營業收入、凈利潤均較去年同期出現下滑，其中，化妝品業務的凈利潤減少約0.26億元。

　　綜上所述，片仔癀的產業多元化轉型并未達到預期，仍然在路上。

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責任編輯：王翔