文/楊希 

　　2021年是資管新規(guī)過渡期的最后一年。目前，距首批銀行理財子公司從“幕后”走向“臺前”已過去兩年時間。兩年間，在承載銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型階段性任務(wù)的同時，理財子公司正在差異化經(jīng)營的路上大踏步向前。

　　銀行半年報數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，銀行理財子公司整體盈利能力較去年大幅提升。理財子公司的發(fā)展不僅為資管市場注入了新生力量，也開啟了銀行理財業(yè)務(wù)規(guī)范、可持續(xù)發(fā)展的新階段。

　　2019年9月26日，光大理財成為全國股份制商業(yè)銀行中首家成立的理財子公司。經(jīng)過兩年探索，光大理財在近期迎來了業(yè)務(wù)上的階段性突破——入圍銀保監(jiān)會批復(fù)的“四地四家機構(gòu)”養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點。

　　近日，光大理財總經(jīng)理潘東對新浪財經(jīng)分享了其對養(yǎng)老理財產(chǎn)品、銀行理財子發(fā)展的最新思考。潘東表示，當(dāng)下中國“未富先老”，養(yǎng)老金融產(chǎn)品也需要體系化地重塑，此次試點，行業(yè)意在探索更加符合中國人養(yǎng)老主題需求的產(chǎn)品，同時在投資者的群體中去培養(yǎng)長期投資理念，以滿足并培育市場的普遍需求。

　　圖：光大理財總經(jīng)理潘東

　　養(yǎng)老金融需體系化重塑

　　人口老齡化是社會發(fā)展的重要趨勢，既是挑戰(zhàn)也存在機遇。近年來，對于加快推進(jìn)我國養(yǎng)老金體系特別是第三支柱的建設(shè)的討論日益升溫。

　　在這一大背景下，今年9月10日，中國銀保監(jiān)會辦公廳發(fā)布《關(guān)于開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點的通知》。銀保監(jiān)會結(jié)合國家養(yǎng)老或金融領(lǐng)域改革試點區(qū)域，選擇工銀理財、建信理財、招銀理財和光大理財四家機構(gòu)，在四地試點養(yǎng)老理財產(chǎn)品。（參見：養(yǎng)老理財產(chǎn)品來了！誰能買？與其他理財有何不同？）

　　潘東認(rèn)為，目前我國國情屬于“未富先老”，每個人都有養(yǎng)老需要，因此對于養(yǎng)老主題理財產(chǎn)品的需求也普遍存在。此次養(yǎng)老理財產(chǎn)品的推出，表明監(jiān)管層看到了當(dāng)前中國養(yǎng)老金融需要自上而下的體系化重塑。這也是國家金融監(jiān)管部門深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、推動共同富裕的重要舉措之一。通過養(yǎng)老理財試點，一方面充分發(fā)揮銀行理財子公司產(chǎn)融結(jié)合、服務(wù)實體經(jīng)濟的橋梁作用，從更加貼近投資者的角度設(shè)計產(chǎn)品，將投資者的生命周期和長期養(yǎng)老需求相匹配，兼顧不同投資者的養(yǎng)老需求和風(fēng)險偏好，支持三支柱養(yǎng)老體系建設(shè)，緩解我國養(yǎng)老保險支出壓力；另一方面，養(yǎng)老金是各類要素市場的長線資金，通過養(yǎng)老理財試點匯聚的長線資金對于促進(jìn)資本市場發(fā)展，支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和科技創(chuàng)新改善，進(jìn)而服務(wù)新舊動能轉(zhuǎn)換，提高經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)效有著重要作用。

　　事實上，去年以來，銀保監(jiān)會持續(xù)清理名不符實的“養(yǎng)老”字樣理財產(chǎn)品，意在使養(yǎng)老主題理財產(chǎn)品潔凈起步。整頓之下，未來四家試點機構(gòu)將正式發(fā)行以“養(yǎng)老”冠名的“真”養(yǎng)老主題理財產(chǎn)品。

　　潘東稱，此次光大理財即將發(fā)行的養(yǎng)老理財產(chǎn)品，在產(chǎn)品設(shè)計、風(fēng)險波動處理機制、申購贖回開放和管理等方面，將與現(xiàn)存的公募基金甚至保險行業(yè)的所謂養(yǎng)老產(chǎn)品有明顯區(qū)別，整體會更加符合中國養(yǎng)老主題投資的需求。

　　“原來公募基金的養(yǎng)老理財基金有點像舶來品，（產(chǎn)品設(shè)計）基本上是抄美國。但美國早就跨過中等收入陷阱了，而我們中國還在‘未富先老’的過程中。（因此客戶）對凈值波動、對凈值回撤的控制，可能要比他們看得更重。‘跟時間做朋友’，我覺得理念上可以這么講，但要盡可能通過投資技術(shù)，帶給客戶回撤可控下的較好收益。”潘東說道。

　　養(yǎng)老理財產(chǎn)品怎么做？

　　對于銀行理財子公司來說，獲得養(yǎng)老理財產(chǎn)品的試點資格并非一時之功。對光大理財而言，是在產(chǎn)品實踐和養(yǎng)老研究兩方面的投入。

　　潘東介紹，光大銀行2013年曾推出養(yǎng)老主題產(chǎn)品，彼時考慮到傳統(tǒng)CPI可能并不能覆蓋老年人的未來資金需求，該行模擬出“養(yǎng)老CPI”，即要跑贏老年人的生活指數(shù)，如醫(yī)療費、保姆費、生活費等；光大理財成立之后發(fā)行的第一支產(chǎn)品“陽光金頤享1號”也是圍繞養(yǎng)老主題的長期限產(chǎn)品，在長期投資基礎(chǔ)上，還為客戶留有現(xiàn)金流安排，同時在資產(chǎn)配置上以固收+權(quán)益等策略平滑周期。

　　值得一提的是，潘東曾在《中國金融》上撰文剖析理財子公司與養(yǎng)老體系建設(shè)。潘東認(rèn)為，在資管新規(guī)對資管機構(gòu)統(tǒng)一規(guī)制、公平準(zhǔn)入的要求之下，銀行理財子公司能夠打通銀行渠道、養(yǎng)老金和資本市場的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，加快推進(jìn)我國養(yǎng)老金體系特別是第三支柱的建設(shè)，通過銀行的廣大客群，培育投資者對養(yǎng)老三支柱投資的意識，緩解基本養(yǎng)老保險的壓力，提高居民的養(yǎng)老保障。

　　那么此次的“真”養(yǎng)老理財產(chǎn)品究竟怎么做？潘東表示，光大理財在今年年初就開始進(jìn)行養(yǎng)老理財產(chǎn)品的設(shè)計。總體來看，按照監(jiān)管要求，即將面世的養(yǎng)老理財產(chǎn)品將有以下幾個特點：

　　一是要穿越投資周期，期限相對要長一點，跟養(yǎng)老主題更好的契合；二是有現(xiàn)金流的安排，如果投資人有大病等重大需求，可以有現(xiàn)金流進(jìn)出，安排比較靈活；三是投資品種考慮固收打底，再用權(quán)益或者中性策略增厚；四是通過投資技術(shù)使得收益率曲線盡可能平滑。

　　行業(yè)格局還會有現(xiàn)象級變化

　　除了養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點之外，近期資管市場還有重磅消息傳出。此前有消息稱，隨著理財業(yè)務(wù)整改轉(zhuǎn)型和理財公司建設(shè)有序推進(jìn)的同時，未設(shè)立理財子公司的銀行將無法再新增理財業(yè)務(wù)，即存量規(guī)模鎖定，逐步消化。

　　有專家對新浪財經(jīng)表示，這一大方向與整體監(jiān)管思路相符。同時監(jiān)管層批準(zhǔn)設(shè)立理財子步伐放緩，也符合“成熟一家，設(shè)立一家”的整體思路。

　　在銀行理財子的渠道建設(shè)問題上，潘東表示，按照現(xiàn)行管理辦法，理財子可以到他行渠道去做代銷，也可以代銷他行理財產(chǎn)品，行業(yè)整體走向了開放生態(tài)。下一步隨著銀保監(jiān)會更多新監(jiān)管要求落地，“行業(yè)的格局還會有現(xiàn)象級的變化”，理財子也應(yīng)當(dāng)“在時代變革中占據(jù)屬于自己的地位”。

　　就光大理財而言，未來光大理財將與母行“相互賦能”，即光大銀行為光大理財提供客戶渠道和場景，光大理財為母行提供AUM和新增客戶。與此同時，光大理財將與光大銀行在戰(zhàn)略上保持一致，成為光大銀行打造一流財富管理銀行的堅實支柱。

　　“特別重要的是，在統(tǒng)一的風(fēng)險管理文化下進(jìn)行公司治理。學(xué)習(xí)母行的風(fēng)險管理邏輯和方法論，包括投前、投中、投后，保全風(fēng)險政策等。”潘東說道：“同時還有科技。我覺得在做好隔離、做好防火墻的前提下，科技能力與基礎(chǔ)設(shè)施的共享，一定是未來的趨勢，共享才能爆發(fā)更多的生產(chǎn)力。”

責(zé)任編輯：潘翹楚