“2020亞布力論壇夏季高峰會(huì)”于8月28日-30日在青島舉行。中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤出席并演講。

　　談及美聯(lián)儲(chǔ)最近宣布將引入平均通脹目標(biāo)制，管濤認(rèn)為，其有兩個(gè)目的，一個(gè)目的是提振市場(chǎng)通脹預(yù)期，避免出現(xiàn)通縮預(yù)期。過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，美國(guó)的實(shí)際通脹、核心通脹率遠(yuǎn)低于長(zhǎng)期通脹目標(biāo)2%。從歐洲、日本的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一旦出現(xiàn)通縮以后，對(duì)貨幣政策的影響很大，美聯(lián)儲(chǔ)是想避免出現(xiàn)通縮的預(yù)期，避免貨幣政策受到很大的制約。

　　還有一個(gè)目的是在疫情沖擊、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不確定的情況下，通過(guò)平均通脹目標(biāo)制告訴市場(chǎng)，哪怕未來(lái)可能通脹短期內(nèi)是2%以上，仍然會(huì)保持零利率、低利率的環(huán)境，保持目前的貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。

　　但管濤也強(qiáng)調(diào)，目前美聯(lián)儲(chǔ)只是公布了引入平均通脹目標(biāo)，但具體的目標(biāo)設(shè)計(jì)，榮熱度等等，市場(chǎng)仍不知道。

　　在管濤看來(lái)，這對(duì)中國(guó)有兩方面的啟示。第一，由于疫情的影響，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)低于潛在增長(zhǎng)水平，明年的經(jīng)濟(jì)可能會(huì)高于潛在產(chǎn)出水平。如果把這兩點(diǎn)放在一起看，明年可能是修復(fù)性的增長(zhǎng)?！拔覀兪怯眠^(guò)去那種傳統(tǒng)的周期調(diào)整，還是按照跨周期的設(shè)計(jì)來(lái)應(yīng)對(duì)這種新的挑戰(zhàn)，美聯(lián)儲(chǔ)的平均通脹目標(biāo)制的新的貨幣政策框架給了我們一個(gè)啟示。我們現(xiàn)在不是揣測(cè)中國(guó)政府會(huì)不會(huì)借鑒美聯(lián)儲(chǔ)的做法，但是美聯(lián)儲(chǔ)的這種做法實(shí)際上給我們應(yīng)對(duì)目前這樣一個(gè)環(huán)境的一個(gè)新的啟示”。

　　對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布要實(shí)行平均通脹目標(biāo)制，意味著美國(guó)的零利率、低利率政策會(huì)沿襲比較長(zhǎng)的時(shí)間，對(duì)中國(guó)有利有弊。一個(gè)好處體現(xiàn)在中國(guó)“六保”、“六穩(wěn)”，下階段的宏觀(guān)政策要落地生效，全球主要經(jīng)濟(jì)體寬松的環(huán)境實(shí)際上為我們的宏觀(guān)政策的實(shí)施創(chuàng)造了一個(gè)好的外部環(huán)境。另外一個(gè)好處是可以吸引資本流入，推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展。

　　但管濤也強(qiáng)調(diào)，這也會(huì)帶來(lái)嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，人民幣可能面臨升值的壓力。第二，全球低利率環(huán)境下，再加上外資的大量流入，可能會(huì)造成中國(guó)的資產(chǎn)泡沫，第三，通脹調(diào)控面臨很大的挑戰(zhàn)。

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責(zé)任編輯：梁斌 SF055