證券市場支持非公經濟不僅限IPO

　　□中國證監會副主席屠光紹

　　這幾年，談得最多的反映最突出的問題就是“融資難”。就這三個字，反映了很多很深層次的問題。因為融資難提出來以后，我們盡管做了很多努力，但沒有得到有效的解決。我們要反思，恐怕不是簡簡單單的一個認識問題，也不是簡簡單單的某一項政策問題。通過這樣的反思，對我們經濟體制、對加快改革的主動性和迫切性有所提高。

　　我簡單分析一下融資難的體制問題

　　有四個不對稱：

　　1.金融市場的體系和經濟發展的體系包括非公有制經濟在內的經濟發展體系上的不對稱，當我們整個經濟體系越來越向市場化體系發展的時候，我們金融市場的體系是滯后的。

　　2.就是體制不對稱，我們整個社會在發展多元化經濟主體的時候，我們金融機構的體制改革也相對滯后。

　　3.就是金融市場的結構和經濟發展的結構也不對稱。中國市場結構有直接融資、間接融資，其中間接融資發展還不夠。直接融資的結構里面我們除了

　　4.就是金融市場的效率與服務包括非公有制經濟在內的需求相比，也是不對稱的。

　　促進資本市場和非公有制經濟的對接，實現資本市場和非公有制的良性循環。資本市場和非公有制經濟之間是一個密切相關、唇齒相依、相互促進的關系。

　　1.通過進入資本市場進行融資，首先滿足非公有制經濟融資的問題。通過市場的再融資，為非公有制的發展提供資金支持。

　　2.就是隨著股份制改革之后，全流通市場發展，企業的資本市場運作，收購與兼并是我們實現資源配置一個非常重要的功能，非公有制經濟可以利用資本市場，通過兼并收購實現資源的優化配置，做大做強。

　　3.更為重要的就是非公有制企業進入市場上市之后，通過資本市場的約束機制和激勵機制，對于建立現代企業制度，在完善公司管理、完善公司治理結構方面起到非常重要的促進作用。

　　加快資本市場改革為非公有制經濟更好的發展提供了幫助。

　　1.現在，通過發展資本市場，有非常有利的條件。第一就是認識高度一致，越來越統一，尤其是按照中共十五大、十六大的精神，按照國務院頒布的“非公經濟36條”，應該說認識上越來越統一。

　　2.就是法規的進一步健全，為資本市場、為非公有制經濟創造了新的法規基礎。

　　3.就是股權分置改革，也會為非公有制經濟進入資本市場之后更好地發揮資本市場的作用，包括激勵約束機制，包括并購以及退出機制都創造了很好的條件。下一步通過資本市場改革方面，我想談四點：

　　(1)進一步加大市場化改革進程，為非公有制經濟平等利用資本市場創造條件和機會。不光是指出IPO市場，還包括兼并收購市場。證監會最近適應股份制改革全流通市場需要，在企業并購方面按照《證券法》的規范，頒布了一系列具體的規章制度，我們會繼續加快進程，為非公有制平等的利用資本市場更好地提供機會和條件。

　　(2)加快建立多層次資本市場的體系，拓寬非公有制經濟進入資本市場的渠道。我前面也談到資本市場結構很不合理，在明年資本市場多層次市場的體系中，應該有一個實質性推進。

　　(3)完善市場功能，提供更多的產品和工具為非公有制利用資本市場創造更好的條件。包括公司債券市場的發展，明年也將有一個實質性的推進，包括其他各類市場的發展，包括資產證券化，這是我們下一步要著力推進改革的地方。

　　(4)提高市場的效益。與境外的成熟市場相比，我們的資本市場效益不高，包括不光僅僅是發行，尤其是上市之后的再融資，怎么樣簡化程序、降低門檻，但是還要加強監管，提高市場的效率，效率是市場的競爭力所在，也是市場的吸引力所在。我想在這四個方面明年應該也有更大的推進力度，更好地為非公有制經濟服務。