工銀瑞信核心價值股票型投資基金招募說明書9

　　九、基金的投資

　　(一)投資目標

　　有效控制投資組合風險，追求基金資產的長期穩定增值。

　　(二)投資范圍

　　本基金的投資范圍限于具有良好流動性的金融工具，包括國內依法公開發行上市的股票、國債、金融債、企業債、回購、央行票據、可轉換債券以及經中國證監會批準允許基金投資的其它金融工具。

　　本基金投資組合的范圍為：股票資產占基金資產凈值的比例為60%-95%，債券及現金資產占基金資產凈值的比例為5%-40%。

　　(三)投資理念

　　股票價格終將反映其價值。本基金投資于經營穩健、具有核心競爭優勢、價值被低估的大中型上市公司，實現基金資產長期穩定增值的目標。

　　(四)投資策略

　　1.資產配置

　　本基金充分借鑒瑞士信貸資產管理公司的資產配置理念，發展了針對中國資本市場的工銀瑞信資產配置模型，運用國際化的視野審視中國經濟和資本市場，采取自上而下的方法，定性與定量研究相結合，在股票與債券等資產類別之間進行資產配置。

　　圖1 工銀瑞信資產配置模型

　　(1)經濟情景分析

　　本基金定期評估宏觀經濟和投資環境，結合瑞士信貸資產管理公司的全球宏觀經濟研究資源，對全球及國內經濟發展進行評估和展望。確定未來市場發展的主要推動因素，預測關鍵的經濟變量，以及中國資本市場相對于海外市場的風險溢價。判斷未來宏觀經濟的三個可能的情景(正面，中性，負面)，并給出每個情景發生的概率。

　　(2)類別資產收益風險預期

　　針對宏觀經濟未來三個可能的預期情景，分別預測股票和債券類資產未來的收益和風險，并對每類資產未來收益的穩定性進行評估。將每類資產的預期收益與目前的市場情況進行對比，揭示未來收益可能發生的結構性變化，并對這一變化進行評估。

　　(3)數量模型優化

　　運用工銀瑞信資產配置模型數量分析模塊，根據股票和債券資產的預期收益和風險，進行資產配置比例的優化，得到股票和債券類資產的配置比例，給出相關報告。

　　(4)制定資產配置方案

　　結合上述步驟中的分析結果，擬定資產配置方案，作為投資決策委員會進行資產配置決策的重要依據。

　　2 行業配置策略

　　本基金根據各行業所處生命周期、行業競爭結構、行業景氣度變動趨勢等因素，對各行業的相對投資價值進行綜合分析，挑選優勢行業和景氣行業，進行重點投資。本基金行業配置流程如下：

　　圖2：行業配置流程

　　(1)行業生命周期分析

　　對每一個行業，分析其所處生命周期階段。本基金將重點投資處于增長期與成熟期的行業，對這些行業給予較高評分，而對處于發育期的行業保持謹慎投資，給予較低的評分，對處于衰退期的行業避免投資。但是，某些行業雖然從大類行業看屬于衰退性行業，其中某些細分行業仍然處于增長期或者成熟期，具有較好的發展前景或較強的盈利能力，本基金將對這些細分行業的公司進行投資。

　　(2)行業競爭結構分析

　　本基金重點從以下幾個方面考察各行業的競爭結構，分析各行業的盈利能力：1)產品定價能力；2)上游行業談判能力；3)行業進入壁壘；4)技術、產品的可替代性；5)行業內部競爭狀況等。本基金重點投資那些擁有特定壟斷資源，或具有不可替代性技術或資源優勢，具有較高進入壁壘，或者具有較強定價能力，利潤率較高的行業。

　　(3)行業景氣度變動趨勢分析

　　本基金將分析各個行業在國民經濟所處不同運行階段的表現情況，分析國家宏觀經濟政策對這些行業的影響程度，利用反映各行業發展狀況的主要指標，例如，產量、開工率、投資額、價格及其變化趨勢等指標，判斷各行業在近中期的景氣度。對那些近中期所處宏觀經濟環境有利，尤其是進入景氣度拐點性好轉的行業給予較高的評分，而對那些近中期所處宏觀經濟環境不利、尤其是受宏觀經濟政策負面影響較大、進入景氣度下降通道的行業給予較低的評分。

　　(4)確定行業配置方案

　　在上述分析的基礎上，結合本基金的風險收益特征，綜合分析各行業近中期的相對投資價值，挑選出那些具有較好發展前景及較強盈利能力的優勢行業，以及那些隨著國民經濟運行周期變動，進入景氣度好轉或者處于景氣度上升階段的景氣行業，進行重點投資。

　　3.股票投資策略

　　本基金借鑒瑞士信貸資產管理公司股票投資理念和經驗，運用價值投資理念，按照品質掃描、競爭優勢評價和價值評估的股票選擇流程，投資于經營穩健、具有核心競爭優勢、價值被低估的大中型上市公司股票。

　　本基金股票選擇流程如下：

　　圖3 股票選擇流程

　　(1)品質掃描

　　本基金的股票資產將主要投資于經營穩健、質地優良的大中型上市公司，因此在股票的評定上將嚴格按照市值規模、盈利能力和流動性三方面的要求對股票市場進行全市場掃描，篩選出在市值規模、盈利能力、流動性等品質上符合基本要求的上市公司。

　　圖4 工銀瑞信股票品質掃描

　　針對那些掃描進來的股票，本基金還將利用市場公開信息和公司研究數據庫，對企業進行進一步診斷，包括企業基本情況和財務狀況等。通過企業診斷，剔除那些價格被操縱、有頻繁資本運作跡象的企業，以及那些業務結構明顯不合理、經營風險與財務風險過高，或有嚴重違法跡象的企業。

　　(2)競爭優勢評價

　　本基金將從企業的基本戰略、產品市場份額、成本狀況、技術水平及創新能力，以及企業的經營管理水平等多方面，考察企業在行業中的競爭地位。本基金重點投資于那些在行業中居于領先地位，在成本、技術水平及創新能力等方面擁有核心競爭優勢的企業。

　　(3)價值評估

　　本基金采用定性分析與定量分析相結合的方法對上市公司進行價值評估。定量分析主要采用現金流折現模型、相對估值法等方法評估上市公司的市場價值。價值評估將考慮公司的業務發展規劃與前景、公司各項主要業務的市場份額及增長趨勢，公司資本結構及經營風險水平等多種因素。

　　在對上市公司進行價值評估的基礎上，將上市公司股票內在價值與市場價格進行比較，尋找被市場低估的股票進行投資，構建投資組合。

　　4.債券投資策略

　　本基金采取“自上而下”的債券投資策略，深入分析宏觀經濟、經濟政策和市場結構調整等因素對債券市場的影響，判斷債券市場走勢，運用久期管理策略、收益率曲線策略、收益率利差策略等投資策略，結合債券信用風險管理和流動性管理，構建收益穩定、流動性良好的債券資產組合。

　　(六)業績比較基準

　　本基金的業績比較基準為：75%×中信標普300指數收益率＋25%×中信全債指數收益率。

　　本基金股票投資部分的業績比較基準是中信標普300指數。中信標普300指數是中信證券股份有限公司和標準普爾共同開發的中國A股市場基準指數，用于描述中國A股市場的總體走勢，其樣本股是中國A股市場各行業上市公司中自由流通市值最大、最具流動性且財務穩健的300家公司，采用全球行業分類標準(GICS)，按照自由流通市值加權。從代表性以及對于A股市場走勢的刻畫程度來看，中信標普300指數適合作為本基金股票投資部分的業績比較基準。

　　本基金債券投資部分的業績比較基準是中信全債指數。中信全債指數覆蓋交易所和銀行間兩個債券市場，包括國債、企業債、金融債和可轉債等，具有廣泛的市場代表性，適合作為本基金的債券投資業績比較基準。

　　如果今后證券市場中有其他代表性更強的業績比較基準推出，或者有更科學客觀的權重比例適用于本基金時，本基金管理人可以依據維護基金份額持有人合法權益的原則，根據實際情況對業績比較基準進行相應調整。

　　本基金由于上述原因變更業績比較基準應經基金托管人同意，報中國證監會備案，基金管理人將在調整前3個工作日在中國證監會指定的信息披露媒體上刊登公告。

　　(六)風險收益特征

　　本基金屬于股票型基金中的大中盤價值型基金，一般情況下，其風險及預期收益高于貨幣市場基金、債券基金及混合型基金。

　　(七)投資禁止行為與限制

　　1、禁止用本基金財產從事以下行為

　　(1)承銷證券；

　　(2)向他人貸款或者提供擔保；

　　(3)從事承擔無限責任的投資；

　　(4)買賣其他基金份額，但是國務院另有規定的除外；

　　(5)向其基金管理人、基金托管人出資或者買賣其基金管理人、基金托管人發行的股票或者債券；

　　(6)買賣與其基金管理人、基金托管人有控股關系的股東或者與其基金管理人、基金托管人有其他重大利害關系的公司發行的證券或者承銷期內承銷的證券；

　　(7)從事內幕交易、操縱證券交易價格及其他不正當的證券交易活動；

　　(8)依照法律、行政法規有關規定，由國務院證券監督管理機構規定禁止的其他活動。

　　2、基金投資組合比例限制

　　(1)持有一家上市公司的股票，其市值不超過基金資產凈值的10%；

　　(2)本基金與基金管理人管理的其他基金持有一家公司發行的證券總和，不超過該證券的10%；

　　(3)基金財產參與股票發行申購，本基金所申報的金額不超過基金總資產，本基金所申報的股票數量不超過擬發行股票公司本次發行股票的總量；

　　(4)基金持有的現金或者到期日在1年以內的國債、政策性金融債等短期金融工具的資產比例不低于5%；

　　(5)法律法規和基金合同規定的其他限制。

　　3、如果法律法規對本基金合同約定的投資禁止行為和投資組合比例限制進行變更的，以變更后的規定為準。

　　(八)投資組合比例調整

　　基金管理人應當自基金合同生效之日起六個月內使基金的投資組合比例符合基金合同的約定。因證券市場波動、上市公司合并、基金規模變動等基金管理人之外的因素致使基金投資不符合基金合同約定的投資比例規定的，基金管理人應當在十個交易日內進行調整。

　　(九)基金管理人代表基金行使股東權利處理原則和方法

　　1、不謀求對上市公司的控股，不參與所投資上市公司的經營管理；

　　2、有利于基金財產的安全與增值；

　　3、基金管理人按照國家有關規定代表基金獨立行使股東權利，保護基金投資人的利益。

　　(十)基金的融資政策

　　本基金可以按照法律法規的有關規定進行融資。