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近期，各地調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的新政紛紛出臺(tái)，遏制部分城市房?jī)r(jià)過(guò)快上漲初見(jiàn)成效。但與此同時(shí)，一些研究人士擔(dān)心，房?jī)r(jià)的滯漲甚至下降，將迅速傳導(dǎo)到土地價(jià)格，進(jìn)而嚴(yán)重影響地方政府的賣(mài)地收入。在2009年吸收了大量貸款的地方融資平臺(tái)公司，也會(huì)隨著土地開(kāi)發(fā)收益的下降，積累巨量信貸風(fēng)險(xiǎn)，形成威脅商業(yè)銀行體系安全的“堰塞湖”。[全文]

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)的報(bào)道中提到，截至2009年末，地方政府融資平臺(tái)貸款余額7.38萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)70%，占一般貸款余額的約20%；全年新增貸款超過(guò)3萬(wàn)億元，占全部新增一般貸款的34.5%。這比年初統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)整整多出了1萬(wàn)億。同時(shí)，地方政府債務(wù)率由94%上調(diào)至接近98%，部分城市平臺(tái)公司貸款債務(wù)率超過(guò)200%。許多縣級(jí)平臺(tái)公司的融資來(lái)源中，銀行貸款占90%以上。一些已經(jīng)解包的平臺(tái)公司貸款中，有土地抵押的僅占3成左右，6成是違規(guī)違法的擔(dān)保。 [全文]

財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布的數(shù)據(jù)表示，地方本級(jí)收入增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)低于中央本級(jí)收入，加上通脹風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，可能影響未來(lái)財(cái)收，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或加劇。財(cái)政部財(cái)科所金融室主任趙全厚分析，地方稅收過(guò)低與發(fā)展經(jīng)濟(jì)增量有關(guān)，但主要的是中央與地方稅收分配體制有關(guān)。在現(xiàn)行體制下，地方要想發(fā)展只有靠債務(wù)。如果政績(jī)考核制度不改革，靠稅收收入很難解決方方面面的支出，但地方又必須做好，所以，就迫使地方發(fā)債，像雪球越滾越大。地方稅收比例過(guò)低釀成債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)膨脹。[全文]

國(guó)務(wù)院總理溫家寶在政府工作報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，今年要重點(diǎn)抓好八個(gè)方面工作。第一方面“提高宏觀調(diào)控水平，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展”當(dāng)中明確提出，要切實(shí)加強(qiáng)政府性債務(wù)管理，增強(qiáng)內(nèi)外部約束力，有效防范和化解潛在財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。而此前1月份在國(guó)務(wù)院四次全體會(huì)議上，溫家寶總理已經(jīng)要求盡快制定規(guī)范地方融資平臺(tái)的措施，防范潛在財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。[全文]

中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在央行2010年工作會(huì)議上指出，要合理評(píng)估和有效防范地方融資平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)。“地方融資平臺(tái)主要以政府所擁有的土地作質(zhì)押進(jìn)行融資，靠綜合收費(fèi)能力而非項(xiàng)目自身的收費(fèi)能力償還債務(wù)。因此，可能造成地方融資平臺(tái)還款能力欠缺、銀行產(chǎn)生不良資產(chǎn)等問(wèn)題。” [全文]

接近財(cái)政部人士透露，由于對(duì)部分條款存在不小分歧，“地方融資平臺(tái)相關(guān)監(jiān)管意見(jiàn)”的第一稿在征求意見(jiàn)之后，目前還在修改中。據(jù)了解，由于對(duì)地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)狀況、杠桿水平和資金來(lái)源等諸多問(wèn)題缺乏清晰的標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)管層對(duì)于地方融資平臺(tái)的收緊程度也還未能下定論。[全文]

據(jù)接近銀監(jiān)會(huì)人士透露，銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)明確要求商業(yè)銀行在6月末前全面完成對(duì)地方融資平臺(tái)的清理工作。除了財(cái)政部擬定的規(guī)范地方融資平臺(tái)的文件之外，銀監(jiān)會(huì)已把地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)列為今年銀行業(yè)三大風(fēng)險(xiǎn)之首，要求在6月末以前，所有地方融資平臺(tái)公司必須打開(kāi)項(xiàng)目“資產(chǎn)包”，解包還原，銀行進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)摸底清查。銀監(jiān)會(huì)還稱(chēng)，地方政府融資平臺(tái)的項(xiàng)目貸款，新合同一律停簽。曾經(jīng)簽過(guò)的合同，經(jīng)過(guò)重新審查后，優(yōu)先保證在建、續(xù)建項(xiàng)目。[全文]

忽視地方政府投融資平臺(tái)的融資風(fēng)險(xiǎn)顯然是不對(duì)的，但過(guò)分夸大也不客觀。過(guò)分夸大，是因?yàn)楹鲆暳艘恍┮蛩亍＠�如，商業(yè)銀行對(duì)于在這類(lèi)平臺(tái)中占70%以上數(shù)量的縣級(jí)地方政府投融資平臺(tái)一直持十分謹(jǐn)慎的態(tài)度，分析融資結(jié)構(gòu)，財(cái)政償還能力較強(qiáng)的省市級(jí)投融資平臺(tái)的融資占有主要比重；土地收入在地方政府收入中超過(guò) 50%的城市實(shí)際上在中國(guó)屈指可數(shù)，絕大部分城市的財(cái)政收入結(jié)構(gòu)是多元化的，對(duì)土地收入的依賴(lài)度相對(duì)有限。[全文]

財(cái)政部財(cái)經(jīng)科學(xué)研究所所長(zhǎng)賈康表示，地方融資平臺(tái)是過(guò)渡性產(chǎn)物，既有正面效應(yīng)，又有負(fù)面效應(yīng)，但是迄今為止，其正面效應(yīng)大于負(fù)面效應(yīng)。目前即使地方融資平臺(tái)的負(fù)債為7萬(wàn)—8萬(wàn)億，相當(dāng)于GDP的20%多，加上名義指標(biāo)的公共債務(wù)余額(占GDP的比重不超過(guò)20%)，即政府債務(wù)占GDP的40%，尚不會(huì)出多大事。不應(yīng)過(guò)于悲觀地認(rèn)為地方政府債務(wù)率高就會(huì)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)。問(wèn)題的關(guān)鍵在于，債務(wù)和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)能否保持一個(gè)良性循環(huán)。如果財(cái)政經(jīng)濟(jì)能保持良好的發(fā)展，存量的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是可以在發(fā)展過(guò)程中逐漸削減、釋放的。 [全文]

全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任尹中卿表示：“2009年地方政府投融資平臺(tái)及其債務(wù)迅速增加，很多地方政府投融資平臺(tái)資本金很少，但杠桿率卻很高，大部分資金使用在自?xún)斈芰Ρ容^低的基礎(chǔ)設(shè)施和其他公共建設(shè)項(xiàng)目之上，給地方留下隱性赤字和債務(wù)負(fù)擔(dān)，造成財(cái)政結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。”“如果地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，許多項(xiàng)目難免會(huì)半途而廢，地方政府融資鏈條面臨斷裂，很多地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展也可能面臨停滯。最后不僅造成政府還款能力欠缺，也會(huì)導(dǎo)致銀行產(chǎn)生大量呆壞賬”。 [全文]

地方債務(wù)問(wèn)題到底有多嚴(yán)重？即使以7萬(wàn)億元為準(zhǔn)，這個(gè)負(fù)債總額也相當(dāng)于去年GDP的21%和當(dāng)年地方財(cái)政收入的210%。然而，債務(wù)存量或許不是我們最擔(dān)心的，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)在持續(xù)高速發(fā)展，外匯儲(chǔ)備高達(dá)2萬(wàn)多億美元，中國(guó)整體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的程度其實(shí)不高。我們的擔(dān)心在于地方債務(wù)的監(jiān)控失靈，不知道地方政府究竟舉了多少債、還會(huì)舉多少債，這種隱瞞使地方債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)充滿(mǎn)不確定性。地方政府的債務(wù)最終將由中央政府買(mǎi)單，市場(chǎng)這么認(rèn)定，地方政府本身恐怕也這么期望。 [全文]

多位學(xué)者先后提出，地方債務(wù)問(wèn)題的治本之策，是允許地方以稅收權(quán)與稅收收入或收益項(xiàng)目的現(xiàn)金流和收益為擔(dān)保，發(fā)行債券、合理舉債，從而實(shí)現(xiàn)地方債務(wù)的透明化、陽(yáng)光化。截止2009年9月4日，財(cái)政部代理發(fā)行的2000億元地方政府債券的任務(wù)全部完成，不過(guò)，當(dāng)前的模式是財(cái)政部代發(fā)地方政府債券，即地方債券的發(fā)債主體不是地方政府，發(fā)多少、怎么用等都需要中央政府來(lái)規(guī)定。 [全文]

建行副行長(zhǎng)朱小黃認(rèn)為，1994年的分稅制改革后，地方財(cái)政收入占比不斷下降，很多地方僅能維持政府日常運(yùn)轉(zhuǎn)和基本公共服務(wù)支出，在公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面已是捉襟見(jiàn)肘，依賴(lài)融資平臺(tái)、土地出讓解決資金缺口，客觀上也屬無(wú)奈之舉。因此，管控融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)不能僅靠“防”和“堵”，更要注重疏導(dǎo)，著眼于從體制上解決問(wèn)題。啟動(dòng)新一輪分稅制改革的時(shí)機(jī)已漸成熟，按照財(cái)力與事權(quán)相匹配的原則合理分賬，并賦予地方一定的稅收管理權(quán)，做強(qiáng)地方的支柱財(cái)源才是治本之計(jì)。[全文]

一是要對(duì)地方融資平臺(tái)重新定位，重組做實(shí)。將地方政府融資平臺(tái)嚴(yán)格限制在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域，凡是民營(yíng)企業(yè)能做的事情就盡量讓民營(yíng)企業(yè)去做，有必要對(duì)現(xiàn)有地方政府融資平臺(tái)進(jìn)行重組、收縮，將存留平臺(tái)的資本金做實(shí)。二是對(duì)于地方財(cái)政而言，允許政府舉債，借力市場(chǎng)約束。三是對(duì)于金融體系而言，要強(qiáng)化政策性銀行，規(guī)范商業(yè)銀行。提高商業(yè)銀行的項(xiàng)目評(píng)估能力和風(fēng)險(xiǎn)控制水平，使得商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時(shí)，更多地根據(jù)項(xiàng)目的未來(lái)收益情況來(lái)做決策，而不是僅看有無(wú)地方政府擔(dān)保或土地抵押。 [全文]

如果信用危機(jī)爆發(fā)，地方政府還有若干其他的選擇：一、為了減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，地方融資平臺(tái)可能通過(guò)證券化或私有化的方式轉(zhuǎn)讓部分資產(chǎn)。二、地方政府可能出售更多土地和其他資源，從而緩解流動(dòng)性限制。三、地方政府還可能通過(guò)發(fā)放市政債券或是地方融資平臺(tái)債券的方式融資。四、中央政府可能不得不出資救援部分沒(méi)有償還能力的地方融資平臺(tái)。[全文]