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　　原標(biāo)題：金融委“對癥下藥”七大舉措解讀： “零容忍”如何落實(shí)

　　來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

　　如果說前幾次會(huì)議是發(fā)現(xiàn)問題和提出問題，那么本次會(huì)議的主旨就只有一個(gè)，即解決問題。會(huì)議要求，要全面落實(shí)對資本市場違法犯罪行為“零容忍”要求，多措并舉加強(qiáng)和改進(jìn)證券執(zhí)法工作，全力維護(hù)資本市場健康穩(wěn)定和良好生態(tài)。

　　打擊資本市場違法犯罪正在成為今年資本市場一條不可忽視的主線。

　　近日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)（以下簡稱“金融委”）召開第三十六次會(huì)議，研究全面落實(shí)對資本市場違法犯罪行為“零容忍”工作要求。

　　從會(huì)議內(nèi)容來看，打擊資本市場違法犯罪在金融委層面已經(jīng)由發(fā)現(xiàn)問題、提出問題到提出眾多舉措全面解決問題。

　　對于此次會(huì)議所釋放的信息，工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)認(rèn)為，本次會(huì)議并非著眼于短期的市場走勢，而是立意長遠(yuǎn)，沿承了此前數(shù)次金融委會(huì)議的政策思路，旨在為中國資本市場的長遠(yuǎn)發(fā)展保駕護(hù)航。在中國經(jīng)濟(jì)的“雙循環(huán)”新格局之中，這一舉措主動(dòng)應(yīng)對時(shí)代變革，有望在多個(gè)層面產(chǎn)生深遠(yuǎn)的積極影響。

　　七大舉措踐行“零容忍”

　　值得注意的是，這是4月份金融委首次提到資本市場違法犯罪行為以來，年內(nèi)第四次金融委在會(huì)議中提及要重點(diǎn)打擊資本市場違法犯罪行為，回顧歷次會(huì)議的內(nèi)容不難發(fā)現(xiàn)，有關(guān)資本市場違法犯罪的表述逐步升級。

　　4月7日第二十五次會(huì)議僅提到，“堅(jiān)決打擊各種造假和欺詐行為”；4月15日第二十六次會(huì)議提到，“對造假、欺詐等行為從重處理”；5月4日第二十八次會(huì)議提出，“必須堅(jiān)決維護(hù)投資者利益、嚴(yán)肅市場紀(jì)律，對資本市場造假行為‘零容忍’” 。

　　而本次也就是第三十六次金融委會(huì)議則認(rèn)為，市場主體的誠信建設(shè)，事關(guān)資本市場長期健康發(fā)展。欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等違法犯罪行為是資本市場的“毒瘤”，損害廣大投資者合法權(quán)益，危及市場秩序，制約資本市場功能的有效發(fā)揮，必須堅(jiān)決、果斷、及時(shí)地加以糾正。

　　可以看到，金融委層面對于資本市場違法犯罪的措辭嚴(yán)厲程度以及廣度在逐步提升，這也意味著金融委越來越重視打擊資本市場違法犯罪行為。

　　對于表述一再升級，涵蓋資本市場違法犯罪的范圍變大，清華大學(xué)法學(xué)院教授、上海證券交易所上市委員會(huì)委員湯欣認(rèn)為，資本市場上的違法行為在財(cái)務(wù)造假之外，至少還有內(nèi)幕交易、操縱市場、欺詐客戶等等；在保護(hù)市場投資者之外，還需要保護(hù)金融消費(fèi)者的權(quán)利和利益，對這些違法犯罪行為都要依法加大打擊的力度。

　　“今年以來，過去兩年的大案逐漸落地，比如，康得新等事件都在近期有了結(jié)果，但因?yàn)樵谂f法的框架下，其處罰結(jié)果并沒有如市場所期望的嚴(yán)厲，盡管后續(xù)相關(guān)人員已經(jīng)被移交司法機(jī)關(guān)，但這并不能回應(yīng)市場的期待。另外，今年瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假的事件也在海內(nèi)外的資本市場造成了極壞的影響。資本市場的信用需要修復(fù)，政策的升級和處罰的嚴(yán)厲都是必要的。”一位中倫律師事務(wù)所合伙人表示。

　　同時(shí)金融委也提出，新修訂的證券法已大幅提高資本市場違法犯罪成本，監(jiān)管規(guī)章制度正在不斷完善，構(gòu)建了立體處罰的有力框架，證監(jiān)會(huì)和相關(guān)部門要進(jìn)一步加強(qiáng)證券執(zhí)法和司法工作，堅(jiān)決打擊、遏制資本市場違法犯罪活動(dòng)，保護(hù)投資者特別是中小投資者權(quán)益，回應(yīng)社會(huì)各方面期待。

　　根據(jù)記者梳理，七大舉措中包含了“嚴(yán)厲查處重大違法犯罪案件，加快調(diào)查、處罰、移送工作，依法從重從快從嚴(yán)懲處”以及“深化退市制度改革，進(jìn)一步完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡化退市程序，強(qiáng)化退市監(jiān)管力度，嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，形成‘有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰’的市場化、常態(tài)化退出機(jī)制”等常規(guī)內(nèi)容。

　　另外，讓市場意識到此次推出的舉措在落實(shí)層面與之前的最大區(qū)別是，在七大舉措中金融委提到將由證監(jiān)會(huì)會(huì)同相關(guān)部門建立“打擊資本市場違法活動(dòng)協(xié)調(diào)工作小組”。

　　這意味著將由證監(jiān)會(huì)牽頭組建專門的部門來落實(shí)打擊資本市場違法活動(dòng)，有了這樣一個(gè)部門的存在，打擊資本市場違法犯罪的專注度和力度以及和其他部門協(xié)調(diào)機(jī)制都將上一個(gè)檔次，資本市場違法犯罪將在未來一段時(shí)間內(nèi)迎來高壓監(jiān)管、“零容忍”的階段。

　　程實(shí)就指出：“由于資本市場違法成本較低、信息不透明，對投資者尤其是中小投資者的保護(hù)尚有缺陷，制約了上述正向效應(yīng)的釋放。直面這一問題，本次會(huì)議對癥下藥，一方面，通過完善證券執(zhí)法體制機(jī)制，配合立法機(jī)關(guān)加快刑法修改等工作進(jìn)度，構(gòu)建事前監(jiān)管的‘防火墻’，另一方面，通過嚴(yán)厲查處違法行為、啟動(dòng)‘集體訴訟’、建立專項(xiàng)工作小組等措施，強(qiáng)化事后懲治的‘糾錯(cuò)器’。這一‘雙管齊下’的政策組合有助于補(bǔ)上制度建設(shè)的短板，放大資本市場在‘內(nèi)部循環(huán)’中的戰(zhàn)略功效。”

　　集體訴訟或加速落地

　　值得注意的是，湯欣表示，通過立法、執(zhí)法、司法的聯(lián)動(dòng)，提高違法犯罪行為的現(xiàn)實(shí)成本，對于市場秩序、保護(hù)投資者利益具有重要意義。但同時(shí)也要注意念好“建制度、不干預(yù)、零容忍”的“九字真經(jīng)”，在強(qiáng)化法律責(zé)任之外，通過理順市場機(jī)制、強(qiáng)化治理制度，建立促成市場良性和持續(xù)發(fā)展的長效環(huán)境。

　　因此，七項(xiàng)舉措中還有一項(xiàng)內(nèi)容值得重點(diǎn)關(guān)注，這便是金融委提出要強(qiáng)化民事賠償和刑事追責(zé)力度，要加快新修訂的證券法實(shí)施細(xì)則落地，對典型重大、社會(huì)影響惡劣的個(gè)案，依法及時(shí)啟動(dòng)“集體訴訟”。

　　相比其他幾項(xiàng)舉措，集體訴訟將是唯一一個(gè)從民事賠償層面對資本市場違法犯罪行為形成威懾的，也就是借助市場自己的力量對資本市場參與主體形成規(guī)范的約束。

　　今年3月1日新證券法生效后，中國版集體訴訟加速落地，先是3月24日上海金融法院發(fā)布了《上海金融法院關(guān)于證券糾紛代表人訴訟機(jī)制的規(guī)定（試行）》（以下簡稱《代表人訴訟規(guī)定》）。

　　此后，南京中院就四家上市公司虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件，告知符合條件的投資者在指定的時(shí)間內(nèi)向南京中院登記起訴，主張相應(yīng)的投資損失，并在公告中特別說明，投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)經(jīng)50名以上投資者委托可作為代表人參加訴訟，這也是新證券法實(shí)施后迎來的首批證券集體訴訟。

　　而此次金融委專門提到及時(shí)啟動(dòng)“集體訴訟”也被業(yè)界認(rèn)為中國版集體訴訟落地將要加速的信號，各部門也將盡最大可能掃除制度障礙為集體訴訟落地提供良好的政策環(huán)境。

　　不過，湯欣也提出，證券法第95條第3款規(guī)定的“特別的代表人訴訟”制度很受市場關(guān)注，但集體訴訟效力強(qiáng)勁，需要嚴(yán)格依照法律和相關(guān)司法解釋來推進(jìn)。相關(guān)制度的落地，需要同時(shí)考慮維護(hù)市場秩序、保護(hù)投資者利益的出發(fā)點(diǎn)和逐步摸索推進(jìn)、適應(yīng)市場發(fā)展現(xiàn)狀的現(xiàn)實(shí)背景。