原標題：A股暴漲更需謹慎操作 不能忘記過去的痛

　　每經特約評論員 宋清輝

　　近日A股有多火？截至7月13日收盤，上證指數收報3443.29點，漲1.77%；深證成指收報14149.14點，漲3.50%；創業板指收報2889.43點，漲3.99%。兩市約250只非ST股漲停。兩市成交金額連續6個交易日超過1.5萬億元。

　　A股的連續大漲，又一次激發了投資熱潮，以及一波強勢熱炒。許多人大呼牛市已來，因為這種暴漲行情在近五年實屬難見。若是我們再把目光放回2012年12月4日市場人士鼓吹的“建國底”，以及當時許多輿論在上證指數連續上漲300點后通過技術和基本面分析指出牛市已經確定，是否會多一些警惕？

　　2015年7月1日至2020年7月13日，有超過1100只個股登陸A股，占A股近期總數量近三成。截至2020年7月13日收盤，這些個股在上市之后貢獻了近17萬億元的市值，另外七成有余的老股總市值接近58萬億元，兩者超過71萬億元。清暉智庫數據顯示，2015年6月12日，A股創自1664點反彈以來的新高，滬深兩市總市值達到71萬億元。

　　也就是說，A股的“名義市值”已經刷新了歷史，“實際市值”和歷史同期相比，差距甚遠，還需繼續努力上漲。數據還顯示，2015年6月30日，A股總市值也是近58萬億元，而當時的上證指數已經從5178點，下滑了近900點；當時的深證成指則從當時最高的18211點，滑落近4000點至14337點。

　　由兩個“58萬億元”可見，A股當前的“實際成績”還沒有達到歷史最佳，還有許多“歷史的”“頑固的”資金在上方施加壓力，這有可能導A股在較短時間內突破壓力大，繼而又被打落回到震蕩盤整的位置。就如同上證指數在5178點時創造了許多歷史，可股指就是未能突破6124點下方的重重套牢盤，股指后期幾乎被腰斬。

　　筆者不看好當前的行情，但看好A股長期以來的行情。基本面上，許多權威機構對全球的經濟都給出不樂觀的趨勢，許多國家和地區的發展目標都被下調，盡管我國在防控新冠疫情方面效果顯著，復產復工有序推進，宏觀經濟在經歷2020年一季度的下滑后已經平穩回溫，但牽一發而動全身的全球局勢必然會拖累我國經濟。因此，單以經濟復蘇明顯的基本面對股市后期有過于樂觀的定論，不妥當。

　　從技術面上看，當前A股技術上有突破的形態，滬深股指均突破了前期波峰點位，其中深證成指更是連續突破多個波峰，短期量價齊漲的表現似乎有著繼續向上突破的沖動。當前行情和2019年1月份到4月份的行情有不少相似之處，都是前期出現二次見底的現象，也都是在一段穩健行情后斜率變大、突然拉升，兩市成交量也是忽然間暴增。

　　值得注意的是，股指在2019年4月達到年內高點后，便出現了幅度不小的回落，股指隨后橫盤震蕩至年底，本來2020年1月份有重啟跡象，結果因新冠疫情大幅回落。

　　整體來看，A股2019年整年的行情處于牛市中，是一種不斷盤整的慢牛行情。一方面，A股抵御了多重外界因素干擾，行情雖有跌宕起伏，但總體平穩；另一方面，A股多數上市公司業績優質，成為股市穩定的基礎。

　　短期快速拉升的行情，究竟是結構性牛市還是股市不甘寂寞地抖一抖，還需后市的判斷。其中一個重要依據是，如果指數后期的回調跌落至大漲的起點，或跌落到更低的點位，前期牛市的鋪墊都會被終結；如果階段性回調之后又重新走高，那么A股有希望再一次進入到持續時間較長的上漲行情中。

　　舉個例子，若指數出現回落，以黃金分割方式計算，上證指數2020年以來的最低點和7月9日的年內新高，那么3265點、3150點、2955點和2800點的附近，在條件理想情況下，都有可能成為再一次反彈的區間。

　　或許是考慮到2020年未來一段時間，在新冠疫情以及其他不可抗力的影響下，零風險和低風險投資收益進一步縮減，許多資金選擇了避險物品如黃金，還有些資金選擇一些其他投資品，或許有一部分資金注意到了常年低估值、破凈股常年一抓一大把的A股市場，這些新增資金的入場，對A股的階段性的強勢起到了推動作用。

　　另一方面，與全球主要資本市場相比，A股近期的行情更像是在補漲，納斯達克指數在不斷刷新高點，道瓊斯工業指數在新冠疫情大幅下滑后也反彈至穩定行情，多國股市也都在大幅回調后表現穩定，對低估值的A股本身也是一種利好。

　　此外，因不可抗力和不確定因素，國家在宏觀層面上，也正在通過多種積極、穩健的措施推動經濟高質量、平穩發展，資本市場的不斷深化和完善，正在對外釋放積極的信號。

　　筆者以為，無論市場如何變動，謹慎和輕倉操作還是首選，萬萬不可因市場一時暴漲，就忘記了2008年和2015年的痛。可以肯定的是，A股在完成系列調整后，將隨逐步強大的國力，走出持續、穩定、健康的慢牛行情。這期間，還需要社會各界人士的共同努力。

　　（作者系著名經濟學家）

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責任編輯：楊亞龍