新浪財經訊  橋水基金近日發布2019年全球經濟展望報告，指出目前普遍對美國市場的期望過于樂觀，一旦經濟衰退到來，各國中央銀行幾乎沒有放松的空間，而高壓的政治沖突將使有效的政策應對變得更為困難。

　　橋水強調，目前市場的定價基于“收益將以適度的速度增長”的預期，而認為該預期過于樂觀，特別是對美國而言。

　　在當前貨幣緊縮政策幾乎沒有被市場納入考量的情形下，任何緊縮政策都會使預期利率比當前市場折扣率更高，甚至暫停加息都不能帶來經濟刺激。下一次經濟衰退來臨時，美國乃至全球將會遭遇一個真正的混亂時期。橋水指出，未來的主要問題是如何保證增長以及政策制定者如何應對。

　　橋水提出了面對下一輪經濟衰退的特殊風險提示：央行扭轉經濟衰退的能力將受到限制；

　　政治分歧將影響有效的政策行動；利率接近于零的通貨緊縮可能觸發實際利率上升和風險溢價上升；以及太多的財務承諾需要保證。

　　橋水回顧2018年全球流動性持續下跌，世界各地區幾乎所有類型的資產都處于下跌狀態，其中天然氣一枝獨秀上漲9.2%，而中國股票以28.3%的跌幅位列倒數第三，僅跑贏了土耳其股票和土耳其政府債券。

（圖：2018年各類資產表現 來源：橋水）

　　根據橋水數據顯示，盡管每股盈利EPS以穩定的速度增長，但全球、美國、歐洲、中國股價還是下跌，在盈利穩定增長的情況下，股價下跌主要是因為估值變低。

（圖：EPS穩定增長，估值變低）

　　全球經濟增長放緩已成事實，目前市場的預期是2019年全球經濟將以適中速度增長、美國經濟持續強勁增長，但橋水基金認為這些期望過于樂觀，特別是對美國市場而言，但金融系統的狀況相對健康。來自財政政策的經濟刺激作用開始減弱，而暫停加息已經被市場納入考量，因此不會對刺激經濟產生太大的作用；利率敏感型產業——房產、汽車及商業投資對經濟的驅動作用將減弱，美國經濟增長將主要依靠其它經濟部門帶動。

　　橋水對美國投資者提出了一個簡單的投資建議：現金為王。

　　同時，受限于先前的經濟緊縮和全球增長放緩，橋水認為新年中國增長率將放緩至5.5%左右，在美國、歐元區、日本和其它新興市場國家中增長最快。而中國采取了降低利率、貨幣增發、增加政府借貸等貨幣及財政政策來刺激經濟。（新浪財經 魏天諶 周瑤潔 發自紐約）

責任編輯：李鋒