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美聯儲不太可能調整其管理利率，因為美聯儲可能并不認為當前的回購利率水平是個“需要解決的問題，”Wrightson ICAP經濟學家Lou Crandall在報告中表示，然而，在資產負債表正常化過程的后期進行調整是有可能的。
就目前而言，美聯儲所宣布的目標區間--當前為1.5%-1.75%--目前僅適用于聯邦基金利率，央行可能不愿意承擔穩定第二個隔夜利率的責任。
存在美聯儲明年需擴大準備金余額利率（IORB）-逆回購（RRP）之間利差的“合理情景”。
逆回購余額當前的水平出人意料，但不是迫在眉睫的問題，因為銀行手中仍有超過3萬億美元的準備金，在降至2.5萬億美元以下之前，美聯儲甚至都不會開始擔心“準備金的充足性”問題。
隨著準備金水平進入不那么充裕的區間，美聯儲可能希望改變管理利率所創造的投資激勵。
這是基于這樣的想法：假設銀行開始更激烈地爭奪批發資金，那么RRP余額將自然減少。
但是，如果準備金減少，但RRP交易量沒什么變化，那么顯而易見的應對將是擴大IORB和RRP利差，實際上引導資金回到銀行系統，并放慢準備金相對于RRP余額的下降速度。
“這里的投資結論顯然是，對于有關近期OIS-SOFR期貨價差的擴大必定會隨著時間的推移而自我‘糾正’的假設要小心，”Crandall寫道。
部分過剩現金最終將進一步轉出收益率曲線或進入其他工具，不過這個過程可能會很慢，而且“最終會被美聯儲對資產負債表中負債端構成的正常化所超越”。
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責任編輯：王茂樺
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