【相關(guān)閱讀】美聯(lián)儲會議紀(jì)要：每月縮表規(guī)模上限或達950億美元

　　美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示決策者們討論了減持國庫券的問題

　　美聯(lián)儲會議紀(jì)要：未來單次或多次加息50個基點可能是合適的 

　　美聯(lián)儲會議紀(jì)要告訴我們什么？加息更猛、收水更快、可能多次加50個基點

　　華爾街評論稱，誰要是相信美聯(lián)儲不敢讓股價下跌，那就錯得離譜?，F(xiàn)在的風(fēng)險是，美聯(lián)儲可能低估了縮表產(chǎn)生的貨幣緊縮影響。

　　3月美聯(lián)儲會議紀(jì)要不但強化了聯(lián)儲將一次加息50個基點的預(yù)期，而且展現(xiàn)了聯(lián)儲可能多次大幅加息、通過更快縮減資產(chǎn)負(fù)債表（縮表）收緊貨幣的傾向。

　　紀(jì)要顯示，3月會上，多名聯(lián)儲官員認(rèn)為，若通脹和經(jīng)濟形勢需要，未來可能要一次或者更多次加息50個基點；聯(lián)儲決策者預(yù)計本次縮表速度比2017年到19年的上次縮表期快，計劃每個月減少持有資產(chǎn)的規(guī)模多達950億美元，幾乎是上次縮表時每月最高規(guī)模的兩倍；決策者一致認(rèn)為，需要迅速將寬松的貨幣政策立場轉(zhuǎn)為中性；聯(lián)儲擔(dān)心公眾對聯(lián)儲化解高通脹的能力喪失信心。

　　上次縮表期間，美聯(lián)儲起初一個月縮表規(guī)模100億美元，而后一個季度增加100億美元，直到2018年秋的縮表高峰，達到每個月縮減500億美元。這次紀(jì)要并沒有明確怎樣在三個月或者更長一點時間內(nèi)將縮表規(guī)模從零增加到950億美元，只是說要分階段實現(xiàn)。

　　德國銀行LBBW駐紐約的資本市場主管Karl Haeling認(rèn)為，950億美元的縮表規(guī)模和市場預(yù)期的一致，這意味著，美聯(lián)儲不必訴諸直接拋售就可以縮表。現(xiàn)在市場將圍繞美聯(lián)儲今年要怎么加息50個基點來定位，市場認(rèn)為聯(lián)儲的貨幣立場要迅速轉(zhuǎn)為中性，聯(lián)儲到目前為止都落后了。

　　BMO Capital Markets的美國利率策略主管Ian Lyngen評論稱，如果美聯(lián)儲要迅速將利率提高到且超過中性水平，我們擔(dān)心，這輪加息周期將持續(xù)很長的時間才會結(jié)束，在經(jīng)濟復(fù)蘇的現(xiàn)實需要降息、微調(diào)、否則就復(fù)蘇不保以前才收手。

　　金融博客Zerohedge進而評論，如果美聯(lián)儲迅速轉(zhuǎn)向中性，衰退和市場混亂又很快到來，可能聯(lián)儲就得被迫在遠未達到目標(biāo)前結(jié)束收緊貨幣，那又加大了令公眾喪失信心的擔(dān)憂。眼下只有一個疑問，那就是，2024年到2025年會不會有負(fù)利率。

　　在會議紀(jì)要公布前，包括美聯(lián)儲主席鮑威爾在內(nèi)的聯(lián)儲高官就放出了可能加息50個基點、最早5月開始縮表的風(fēng)聲。但本周三紀(jì)要公布后，美股還是加速下跌，三大指數(shù)集體刷新日低，標(biāo)普和道指跌幅都超過1%，納指跌近3%，最終連續(xù)第二日集體收跌，納指連續(xù)兩日跌超2%。

　　自3月16日美聯(lián)儲宣布加息以來，美股總體累計上漲，美債價格下挫。截至上周，標(biāo)普和納指連漲三周，上周對利率更敏感的2年期美債收益率一周升逾10個基點。截至本周三，2年期美債收益率連續(xù)四個交易日創(chuàng)三年來新高。市場到底有沒有為美聯(lián)儲的鷹派轉(zhuǎn)向做好準(zhǔn)備，是否已經(jīng)完全預(yù)料到這種鷹派傾向？

　　Lazard Asset Management駐紐約的美股主管和多種資產(chǎn)聯(lián)席主管Ron Temple評價，很多投資者的觀念還是，美國決策者不敢引發(fā)風(fēng)險資產(chǎn)拋售?？扇绻憔驮诿缆?lián)儲工作，你想收緊貨幣，也就意味著股價要下跌，息差擴大，利率走高。所以，誰要是相信美聯(lián)儲不敢讓股價下跌，那就錯得離譜了。

　　Temple認(rèn)為，現(xiàn)在的風(fēng)險是，美聯(lián)儲可能低估了縮表產(chǎn)生的貨幣緊縮影響。對那些估值嚴(yán)重依賴未來現(xiàn)金流預(yù)期的科技股來說，會尤其困難。

　　MFS Investment Management駐扎倫敦的固定收益主管Pilar Gomez-Bravo認(rèn)為，美股指已經(jīng)大致回到2月俄烏沖突之初的水平，在美聯(lián)儲削減流動性的環(huán)境下，更有可能急劇下跌。 如果起初的估值水平是可以接受的，那沒問題，但在一些情況下，這是罕見的。因此，在調(diào)整時，投資者就面臨更大的高相關(guān)性波動風(fēng)險。

　　不過，期貨市場顯示，投資者目前預(yù)計，截至明年2月初，美聯(lián)儲將有將近十次25個基點的加息。市場預(yù)期今年3月后美聯(lián)儲的加息次數(shù)從6次升至9次，其中5月美聯(lián)儲加息50個基點的幾率超過80%，2023年到2024年間降息的次數(shù)從一次以上增至三次以上。

　　摩根大通資產(chǎn)管理的首席亞洲市場策略師Tai Hui稱，很難斷定市場定價已經(jīng)完全體現(xiàn)了美聯(lián)儲收緊貨幣（QT），“但我確實有信心說，債券價格已經(jīng)體現(xiàn)了部分QT。”Hui預(yù)計，到今年末，10年期美債收益率將逐步升向3%，只要收益率是“有序”攀升，科技股和醫(yī)療健康股所受的影響就“可控”。

　　摩根士丹利的首席全球經(jīng)濟學(xué)家Seth Carpenter評論稱，50個基點的加息其實已經(jīng)在美聯(lián)儲考慮之中，事實上，就是比那更大幅度的加息也是有可能的。但我們沒有在會議紀(jì)要里看到每次會議都要加息50個基點的說法。所以超級鷹派的結(jié)果已經(jīng)排除在外。美聯(lián)儲的行動還是有點均衡的。

　　華爾街見聞 李丹

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責(zé)任編輯：張恒星 SF142