上周短期資金市場利率跳升對市場情緒帶來負面影響，指數在周初創下階段性新高后快速下探，上證指數下跌3.4%，創業板指跌幅6.8%；成交量萎縮至日成交金額9000億元上下，北向資金也在市場下行中轉為凈流出，人民幣兌美元一度回到6.5上方。

　　行業與主題方面，國防軍工（-11.7%）及TMT行業（電子元器件-8.0%）、電力設備及新能源等領跌市場；餐飲旅游（5.5%）、銀行（0.4%）則逆市上漲。

　　關于本周（2.1-2.5）股市走勢，新浪財經通過梳理機構交易策略發現，多家券商表示央行對市場流動性的短期調節，并不等于全面轉向，投資者不宜過度擔憂流動性收緊，當前經濟金融環境“不急轉彎”的基調并沒有改變。

　　中金策略表示，最近開始的這輪調整可能是對去年3月23日，低點累計大幅反彈后持續時間略長的一輪盤整，雖然急跌之后會有反復，但情緒面可能會出現一定降溫、估計轉向謹慎的投資者比例會有所擴大，除非政策方向出現有利的短期變化，預計市場可能會進入暫時的平淡期，后續有關政策是松是緊、增長是否見頂等的爭論可能是持續的焦點。

　　配置方面，中金策略指出，一是消費全年或在低基數上繼續復蘇，確定性相對高，仍是自下而上選股的重點方向；二是逢低吸納新能源及新能源汽車產業鏈中上游高景氣的領域；三是科技及產業自主領域關注電子半導體等科技硬件自下而上、逢低吸納機會；四是周期性行業中關注部分金屬原材料、原油產業鏈等。

　　中信證券策略認為，央行對流動性的短期調節不等于全面轉向，市場反應過度。一季度國內貨幣政策不具備全面轉向的條件，央行有望于2月初進行萬億級凈投放，料將快速修復市場預期。

　　中信策略還認為，市場流動性依然充裕，1月公募新發創新高后，預計2月募集規模仍將超2000億元，機構端待入市資金規模龐大，南下資金分流較小。2月A股依然處于資金平穩流入驅動的輪動慢漲下半場。

　　具體配置上，中信策略建議緊扣“五大安全”和業績超預期兩條主線，“五大安全”中關注當前仍具性價比的品種，包括半導體設備、信創、稀土、軍工、飼料和種子等；業績超預期和一季報彈性方面，關注各大板塊細分主線的龍頭品種。此外，建議繼續增配港股中內地機構偏好和估值“洼地”兩條主線，重點關注互聯網龍頭、電信運營商和在線教育。

　　中信建投策略表示，從短期市場來看，A股市場和港股市場進入波動，建議投資者控制倉位，注意風險。前期高估值的行業仍然具有相當的脆弱性，建議投資者逐步適度降低配置。2021年不建議持股過節。在春節之后，等行情進入明了狀態再擇機增持。

　　具體配置方面，中信建投策略建議投資者沿著經濟轉型升級的方向配置行業：一是2021年制造業和制造業相關的上游行業將存在較為顯著的機會；二是隨著制造業的回升，新材料新能源等新周期行業具備長鞭效應；三是消費行業景氣持續，但高估值將降低超額收益。

　　海通策略認為，從估值、大類資產比價、交易指標看，當前市場整體熱度接近70度。細分行業上，白酒、汽車、電氣設備等綜合熱度偏高，房地產、建筑裝飾、傳媒等綜合熱度偏低。

　　行業配置上，海通策略表示A股春季行情仍在路上，短期重視滯漲低估行業，全年看好科技+大眾消費。

　　國盛策略指出，首先，2020年11月至今A股跨年行情已“如期”大超預期，港股“明明白白”的牛市也已在途中。其次，近期市場普遍擔憂央行貨幣政策收緊，帶動股債雙殺。但不必過度恐慌。展望后續，當前對于流動性收緊的恐慌有望在春節前后逐步緩解。此外，春節后，跨年行情有望再創新高。

　　配置方面，國盛策略建議關注，一是當前貨幣-信用組合下，看好成長方向的半導體、新能源、軍工等板塊；二是景氣確定性高的新能源汽車、光伏風電、機械、醫藥、白酒和電子等；三是港股迎來“明明白白”的牛市，聚焦港股科技巨頭和價值龍頭。

　　國泰君安策略認為，因短期利率上行帶來的上周市場調整不會演繹為股災但前期對于流動性過分樂觀的預期需要修正，后續市場將在3450-3700點橫盤震蕩。抱團暫不會瓦解，但需要關注抱團外的投資機會，重視南下投資機會。

　　具體配置上，國君策略指出，首先績優藍籌仍是下一個階段行情的核心風格，重視非抱團績優藍籌股的機會，尤其是景氣度高的全球定價周期品與中游制造業，推薦有色/石化/基化/機械。其次看估值性價比高的、籌碼結構合理的行業，推薦醫藥/酒店/旅游/家具。此外預期充分調整，回歸基本面增長的行業，推薦電子/新能源/軍工。

　　興業策略表示，流動性擾動，波動加大，絕對收益春節前落袋為安情緒較濃，多方面因素加速市場調整。但整體而言，看好兩會前做多窗口期的觀點并未改變。基本面依然處于國內和全球共振向上的階段，股市流動性整體較為充裕，居民理財資金和全球配置資金持續入市。

　　興業策略還表示，站在當前這個時間點，1月底多方因素綜合，流動性成為關注焦點，但可能最緊的階段已過。

　　行業配置角度來看，興業策略指出復蘇主線（中上游周期制造品）+成長鏈條景氣擴散是當前配置的2條主線。一是國內經濟與全球復蘇共振，PPI上行，關注中上游周期制造，化工、有色、機械、家電；二是成長股景氣擴散，從軍工、新能源、機械等高端設備，往如計算機，通信、傳媒、智能駕駛、電子等方向擴散。

　　安信策略認為，投資者不宜過度擔憂流動性收緊，當前經濟金融環境“不急轉彎”的基調沒有改變，前期過于樂觀的流動性預期修正之后，政策層不會繼續收緊。

　　安信策略還表示，微觀流動性將對A股產生更直接的影響，1月權益類新基金的發行預計將達5000億，2月待發明星基金產品同樣不少，這些增量資金的建倉需求將對市場提供支持。此外，由于流動性和風險偏好的季節效應，歷史上A股在春節前往往較為弱勢，節后則經常出現“開門紅”行情。

　　配置方面，安信策略建議關注，一是年報業績呈現高景氣的行業；二是業績優秀、邏輯清晰、估值合理，適合新基金建倉的白馬龍頭；三是有望受益于疫情好轉迎來復蘇的行業。行業重點關注：食品飲料、醫藥、家電、軍工、化工、銀行等。（陳秋霞 陳礦然）

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責任編輯：李桐