意見領(lǐng)袖丨管濤（中銀證券全球首席經(jīng)濟學家）

　　摘要： 將貿(mào)易順差不順收都視作隱藏的資本外逃，顯然言過其實。相反，貿(mào)易渠道的資本外逃更應(yīng)主要是出口低報、進口高報價格。不能排除出口后不收匯、境外截留資金的情況，但這是非法逃匯，屬于監(jiān)管嚴打?qū)ο螅ㄌ訁R罪列入了刑法），且早有成熟的信息化、電子化的監(jiān)管體系，恐不會太普遍。

　　去年，在全球貿(mào)易大幅萎縮的情況下，海關(guān)統(tǒng)計的中國進出口額較上年增長1.5%，創(chuàng)歷史新高；進出口順差5350億美元，增長27%，僅次于2015年的5939億美元。然而，國家外匯管理局的銀行代客涉外收付款統(tǒng)計顯示，同期海關(guān)口徑的涉外貿(mào)易收付順差為1717億美元，較海關(guān)統(tǒng)計的進出口順差少了3634億美元，“貿(mào)易順差不順收”的負缺口同比增長47%。

　　出口少收、進口多付導致貿(mào)易順差不順收

　　去年，海關(guān)統(tǒng)計的出口額2.59萬億美元，外匯局統(tǒng)計的海關(guān)口徑貿(mào)易收入2.32萬億美元，企業(yè)出口少收款2661億美元，貢獻了貿(mào)易順差不順收缺口的73%；海關(guān)統(tǒng)計的進口額2.06萬億美元，外匯局統(tǒng)計的海關(guān)口徑貿(mào)易支出2.15萬億美元，企業(yè)進口少付款973億美元，貢獻了貿(mào)易順差不順收缺口的27%。

　　2010年以來，中國企業(yè)出口收入長期低于海關(guān)出口額（即出口少收款），出口收款比率維持在90%左右。去年，該比率為89.7%，較上年低了1.3個百分點。2013年以前，中國企業(yè)進口付款低于海關(guān)進口額，但2014年之后開始大過海關(guān)進口額（即進口多付款），企業(yè)進口付款比率持續(xù)高于100%。去年，該比率為104.7%，較上年高出3.6個百分點。

　　受此影響，近年來中國貿(mào)易順差不順收狀況越來越突出。2014~2019年，這個負缺口與同期進出口額之比平均為6.5%，高于2010~2013年平均1.4%的水平。去年該比例為7.8%，高出上年2.4個百分點，高出2014~2019年均值1.3個百分點。

　　現(xiàn)實中海關(guān)進出口與貿(mào)易收付款本就難以一一對應(yīng)

　　企業(yè)進出口往來中本身就有些正常的出口不收款和進口不支付。如對外無償援助和捐贈物資出口沒有對應(yīng)的出口收入，對外承包工程出口貨物記錄在對外投資項下也無對應(yīng)的出口收入，來料加工僅收工繳費等。再如，接受境外無償援助或捐贈物資進口沒有對應(yīng)的進口支出，來料加工裝配貿(mào)易進口不用付款而是在出口環(huán)節(jié)收工繳費，外商投資企業(yè)作為投資進口的設(shè)備和物品是作為外商的實物出資不用付匯等。這些數(shù)據(jù)均可以從海關(guān)進出口的貿(mào)易方式統(tǒng)計中獲得。

　　剔除正常的不收款因素后，導致企業(yè)出口少收的原因還有：一是境外進口商對境內(nèi)出口商的賒賬行為（如出口推遲收款）；二是2011年1月1日起，境內(nèi)企業(yè)出口收入在核定的規(guī)模內(nèi)可以存放境外用于對外支付；三是企業(yè)出口出現(xiàn)壞賬不能收匯；四是企業(yè)可能為完成業(yè)績考核虛報出口價格；五是出口后不收匯，境外截留資金，等等。而導致企業(yè)進口多付的原因有：一是企業(yè)提前對外進口支付（如進口延遲付款）；二是利用存放境外的出口收入對外進口支付；三是支付由于避稅等原因?qū)е碌膬r格低報進口，等等。

　　由此可見，將貿(mào)易順差不順收都視作隱藏的資本外逃，顯然言過其實。相反，貿(mào)易渠道的資本外逃更應(yīng)主要是出口低報、進口高報價格。不能排除出口后不收匯、境外截留資金的情況，但這是非法逃匯，屬于監(jiān)管嚴打?qū)ο螅ㄌ訁R罪列入了刑法），且早有成熟的信息化、電子化的監(jiān)管體系（上世紀90年代中期就在金關(guān)工程下推出了海關(guān)、外匯局、銀行聯(lián)網(wǎng)的電子口岸系統(tǒng)），恐不會太普遍。

　　貿(mào)易順差不順收的統(tǒng)計和經(jīng)濟含義

　　首先，進出口順差不代表涉外收付款順差，更不代表外匯供求順差。去年，銀行代客貿(mào)易結(jié)售匯順差2396億美元，較銀行代客涉外貿(mào)易收付款順差多出680億美元（上年為少了109億美元），該缺口相當于海關(guān)進出口順差的45%，雖高于上年的39%，卻小于2017~2019年的均值55%。這反映了當年人民幣匯率先抑后揚、寬幅震蕩，市場風險偏好逆轉(zhuǎn)。

　　從企業(yè)進出口報關(guān)到貿(mào)易收付款通常有1至3個月的時間差。去年外貿(mào)出口增長前低后高，四季度出口額占到全年出口的30%，進出口順差占到全年順差額的近40%；貿(mào)易順差不順收的缺口也主要出現(xiàn)在年底，四季度貿(mào)易順差不順收負缺口1750億美元，占到全年負缺口的48%。因此，不排除去年底的貿(mào)易順差不順收部分，有可能轉(zhuǎn)為今年初更多貿(mào)易項下的跨境資金凈流入乃至凈結(jié)匯。

　　其次，銀行代客涉外收付統(tǒng)計是現(xiàn)金收付制的編制原則，而國際收支統(tǒng)計是權(quán)責發(fā)生制的編制原則。二者的區(qū)別在于，在海關(guān)進出口報關(guān)后，如果當期沒有發(fā)生貿(mào)易收付款行為，在銀行代客涉外收付統(tǒng)計中就不記錄，但在國際收支中卻要記錄。其中，前述出口延遲收款（包括部分被監(jiān)測到的出口不收匯）或進口提前付款的行為，要記為“其他投資”資產(chǎn)方的貿(mào)易信貸資產(chǎn)凈獲得增加，或負債方的貿(mào)易信貸負債凈產(chǎn)生減少；企業(yè)出口收入存放境外，則要記為“其他投資”資產(chǎn)方的貨幣和存款凈獲得增加，若企業(yè)用境外存款支付進口，則應(yīng)該在相應(yīng)的項目下記為凈獲得減少；如果企業(yè)核銷出口壞賬，應(yīng)借記“經(jīng)常項目”二次收入的經(jīng)常轉(zhuǎn)移；如果高報出口價格卻沒有對應(yīng)的出口收入，以及低報進口價格卻要支付對應(yīng)的進口，這將反映貿(mào)易順差的高估，會被記錄為“凈誤差與遺漏”負值。

　　顯然，在貿(mào)易順差不順收情形下，貿(mào)易順差自帶與貿(mào)易有關(guān)的資本流出，只是有的反映在前述線上項目中，有的反映為線下的凈誤差與遺漏負值。但不論反映在線上還是線下，都不會影響“經(jīng)常項目順差、資本項目必然逆差”的基本邏輯。理論上講，按照“有借必有貸、借貸必相等”的國際收支平衡表編制原則，如果與進出口相關(guān)的每筆交易（包括進出口走私和內(nèi)部價格轉(zhuǎn)移等非法交易）都可以追蹤到的話，就可以按借貸記賬法做會計分錄，最終借貸雙方就一定能夠做平。因為統(tǒng)計就是統(tǒng)計，是對經(jīng)濟活動的客觀反映，統(tǒng)計不是監(jiān)管。而且，相關(guān)部門掌握了大量內(nèi)部信息，包括過程中的信息中間產(chǎn)品，外部簡單由自己掌握的有限信息推論所謂“消失的貿(mào)易順差”也要慎重。

　　需要指出的是，因為中國國際收支統(tǒng)計主要依靠銀行間接申報，長于現(xiàn)金收付制下的逐筆數(shù)據(jù)采集。而權(quán)責發(fā)生制情況下，因為企業(yè)在銀行沒有發(fā)生收付款行為，故只能通過抽樣調(diào)查或者估算方式獲得數(shù)據(jù)。如貿(mào)易信貸的資產(chǎn)和負債統(tǒng)計，外匯局就是通過抽樣調(diào)查的方式采集數(shù)據(jù)。但受制于樣本數(shù)的局限性和抽樣的頻率，貿(mào)易信貸統(tǒng)計的質(zhì)量難以保證。比如，去年前三季度，貿(mào)易順差不順收負缺口1883億美元，其中相當部分本應(yīng)反映為貿(mào)易信貸資產(chǎn)凈獲得增加、負債凈產(chǎn)生減少，但同期國際收支平衡表中的貿(mào)易信貸資產(chǎn)與負債合計僅凈流出145億美元，國際投資頭寸表中的貿(mào)易信貸凈負債余額也僅增加68億美元。這顯然與當期貿(mào)易收付款差額與進出口順差的偏離相去甚遠。

　　然而，一方面，貿(mào)易信貸抽樣調(diào)查的方法在找到更加可信的替代方案之前不可能隨意改動；另一方面，貿(mào)易信貸資產(chǎn)負債與進出口額的正常比例多少合適，國際上沒有統(tǒng)一的標準或經(jīng)驗值（如凈誤差與遺漏額的國際合理標準為國際收支口徑的貨物貿(mào)易進出口額的正負5%以內(nèi)）。鑒于中國進出口規(guī)模每年四五萬億美元，一兩個百分點的偏離就是成百上千億美元，這可能是導致近年中國國際收支凈誤差與遺漏偏大的重要原因。2010年一季度至2020年三季度，貿(mào)易順差不順收缺口與凈誤差與遺漏凈值之間為強正相關(guān)0.719。

　　在擴大開放過程中統(tǒng)籌安全與發(fā)展，不斷提高跨境資本流動監(jiān)測預(yù)警能力，是我們的“必修課”。今年初外匯管理工作會議提出夯實外匯管理基礎(chǔ)工作，其中之一就是完善國際收支統(tǒng)計體系。這需要社會各方的共同努力。

　　本文原發(fā)于《第一財經(jīng)》

　　(本文作者介紹：中銀證券全球首席經(jīng)濟學家)