文/理邏 鄭軍杰（實習(xí)生）

　　近幾月來，比亞迪股價漲勢愈發(fā)瘋狂，引發(fā)市場持續(xù)關(guān)注。

　　以A股市場為例，八月期間公司股價一直在每股80元左右徘徊，但此后股價如火箭般竄升，截至10月30日，盤中最高價已破170元，2個多月以來股價上漲一倍多。

　　股價漲勢喜人，而公司最近發(fā)布的三季度報，更是成為了股價繼續(xù)沖擊高位的助推器。 10月29日，比亞迪發(fā)布三季度報，業(yè)績十分靚麗。報告顯示，公司三季度實現(xiàn)營業(yè)收入是445.2億元，相比去年同期增長了40.72%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤是17.51億元，相比去年同期增長了13.6倍。

　　對于業(yè)績增長主要原因，比亞迪表示是由于三季度新能源汽車銷量的快速增長。9月銷售數(shù)據(jù)顯示，公司共銷售汽車4.22萬輛，同比增長3.57%，其中新能源乘用車1.86萬輛，同比增長42.5%，環(huán)比增長32.79%。其中，漢唐家族汽車銷量表現(xiàn)優(yōu)異，漢、唐銷量分別為5612、5085臺，環(huán)比增長40.3%、50.7%。

　　對于重點車型熱銷現(xiàn)象，安信證券認為產(chǎn)品力提升是根本原因，“漢EV車型在續(xù)航、動力、操控、能耗、空間等方面均表現(xiàn)優(yōu)異，漢DM車型在駕駛平順性、油耗等方面則有較為明顯的進步，此外刀片電池產(chǎn)能的提升，也是銷量提高的重要原因。”

　　基于公司強勁的業(yè)績表現(xiàn)，中信證券表示，展望四季度，新能源汽車、比亞迪電子持續(xù)向好趨勢明確。

　　比亞迪股價可謂節(jié)節(jié)攀升，那么究竟是什么因素使得資本市場如此看好呢？

　　隨著疫情防控形勢持續(xù)向好，國內(nèi)車市持續(xù)升溫，尤其對于新能源汽車的需求增長迅速。以9月份為例，國內(nèi)新能源乘用車批發(fā)銷量突破12.5萬輛，同比增長99.6%。其中插電混動車、純電動車分別同比增長55%、105%。鑒于目前新能源汽車的滲透率在10%左右，還處在較低水平，未來行業(yè)依然有很廣闊的市場空間。

　　明年一季度公司推出與燃油車落地購買價格一致的插電式混動車型，性價比優(yōu)勢凸顯，可以說是拉動需求增長的一大亮點。從性能來看，一方面，從傳統(tǒng)燃油車到純電動車過程，消費者駕駛和用車習(xí)慣上需要有較大改變，而混動車在便捷度上幾乎不受影響，短期來看更容易讓消費者接受。另一方面，新能源汽車充電不方便的問題，混動汽車可以有效解決。

　　當(dāng)然最吸引人的莫過于價格優(yōu)勢，價格背后則是有效的成本控制。首先是來源于政府對新能源汽車的政策支持。盡管受19年補貼退坡影響，但政府宣布新能源汽車免征購置稅以及補貼將延長至22年，加上各地政府支持汽車的消費政策，新能源汽車成本可以有數(shù)千元的下降。

　　其次離不開產(chǎn)品技術(shù)的革新。近年來比亞迪公司在研發(fā)投入上逐年增長，2015年研發(fā)費用20億元，到2019年已經(jīng)上升至56.3億元，體現(xiàn)出了公司對產(chǎn)品研發(fā)的高度重視。高投入意味著高回報，今年三月份，比亞迪正式推出了刀片電池。相比于三元鋰電池，安全性是該產(chǎn)品的核心競爭力，刀片電池具有放熱慢、產(chǎn)熱少、不易起火等特點。而在極致安全的同時，低成本的特性可謂直擊用戶痛點。據(jù)了解，在電動、混動車整車成本中，電力電池占據(jù)約40%的成本。而刀片電池可以帶來30%的成本下降，進而調(diào)低整車價格。這不僅進一步刺激消費需求，在產(chǎn)能規(guī)模化下低成本帶來盈利的增長是可期的。

　　同時，憑借刀片電池的高性能、低成本的特性，公司正逐步向海外供應(yīng)鏈切入。華創(chuàng)證券表示，預(yù)計比亞迪有望在海外市場、備選供應(yīng)商的角度獲得電池外供突破，有望獲得現(xiàn)有合作伙伴如戴姆勒、豐田的率先支持。這樣一來，公司產(chǎn)品有望達到量利齊升的局面。

　　此外，在保持產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)能力的同時，公司開始重視品牌影響力的推廣。一方面通過引入國際化設(shè)計團隊，比亞迪將中國龍圖騰成功融入汽車設(shè)計中，引發(fā)消費者對中國汽車品牌設(shè)計的思考，進一步提升了公司的品牌形象。另一方面公司正積極進行商超的拓展。通過搶占商超的高地，可以很好地拓展獲客入口，直接帶來的是看車人流量的提升，品牌曝光度得以提高。據(jù)比亞迪內(nèi)部人士透露，比亞迪老板親自著手進行門店管理，這有利于進一步完善品牌營銷體系的建設(shè)。

　　比亞迪采取高度垂直整合的經(jīng)營模式，具備對整車和零部件自主研發(fā)、設(shè)計以及制造的綜合能力。首先，這種模式可以有效節(jié)省物流成本，并通過規(guī)模經(jīng)濟和協(xié)同效應(yīng)大幅降低整車生產(chǎn)成本，進而凸顯產(chǎn)品的價格優(yōu)勢。 而在局部零部件方面，公司掌握著三電、IBGT等新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心技術(shù)，技術(shù)優(yōu)勢將會進一步提升產(chǎn)品性能，進而是整車產(chǎn)品競爭力的體現(xiàn)。此外，通過一體化生產(chǎn)模式，也讓公司具備抵御供應(yīng)鏈風(fēng)險的能力。

　　盡管市場對新能源汽車認可度持續(xù)走高，不過電動汽車安全性問題依然是消費者顧慮的首要因素。隨著續(xù)航里程和快充速度的提高，電池能量密度也會不斷提高，進而加劇了安全風(fēng)險。以電動車巨頭特斯拉為例，在2012-2019年這段時間，特斯拉車型平均每2.8億公里里程就會發(fā)生一次著火時間。未來隨著新能源汽車滲透率提高，安全問題或?qū)⒂l(fā)凸顯。

　　除了電池安全，電池充電也是一大問題。小區(qū)停車位安裝充電樁并不容易，考慮到安全隱患等問題，業(yè)主會受到來自物業(yè)的較大阻力。而公共充電樁還不夠普及，據(jù)充電聯(lián)盟統(tǒng)計，截至2019年底新能源車樁比為6：1，這與國家1：1目標(biāo)比例還有很大差距。且目前充電樁主要分布在沿海和發(fā)達省市，CR10達到7成以上，地域不平衡問題比較凸顯。目前蔚來汽車設(shè)計了一種換電模式，在換電站3分鐘內(nèi)完成更換電池。可是換電站普及需要巨額的投資，而且換電池途中可能增加電池磨損、松動等現(xiàn)象，有可能導(dǎo)致短路、漏電等安全隱患。目前該模式前景也并不明朗。

　　此外，智能駕駛領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)芯片自主供應(yīng)道阻且長。目前智能汽車芯片設(shè)計生產(chǎn)基礎(chǔ)薄弱，對國外依賴度較大。當(dāng)前中美貿(mào)易形勢嚴峻，擁有芯片自主研發(fā)的能力，是國內(nèi)車企未來能夠穩(wěn)定發(fā)展的基石。不過，應(yīng)用于智能駕駛的感知芯片，設(shè)計難度很大，或許需要很長一段時間去克服。而且，根據(jù)華為的前車之鑒，芯片設(shè)計之后實現(xiàn)量產(chǎn)也是值得去考慮的問題。

　　一位機構(gòu)投資者認為，電動車行業(yè)中鋰電池盈利空間巨大，行業(yè)龍頭企業(yè)會迎來持續(xù)盈利階段。“相比其他領(lǐng)域，目前電池、電池材料已經(jīng)從中國走向世界，具備全球競爭力的環(huán)節(jié)。技術(shù)引領(lǐng)是以寧德時代、比亞迪這種龍頭企業(yè)為代表實現(xiàn)的，跟二線企業(yè)的成本差距會拉大，這是未來維持高業(yè)績增速的重要保障。”

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責(zé)任編輯：王婷