渠道拓展緩慢、三年分紅1.68億 “時代記憶”冰峰飲料八成收入仍在陜西

　　《投資者網》吳微

　　近日，主要生產“冰峰”牌橙味汽水、酸梅湯的西安冰峰飲料股份有限公司（以下簡稱“冰峰飲料”）更新了招股書，并發布了2020年全年的業績數據。與2019年相比，2020年公司的收入增長了10.07%至3.33億元；但受大額的股份支付費用的影響，公司的凈利潤卻低于2019年的0.78億元。

　　冰峰飲料的前身是1951年成立的西北汽水廠，因大雪使生產汽水打水的井轆轤被凍，積雪結冰若小山峰，因此得名“冰峰”。雖然有著較長的歷史，但截至今日冰峰飲料依舊還是陜西地區的地方品牌，到2020年末，公司收入的80%以上仍來自于陜西省內。

　　號稱在西部地區有較高品牌知名度、美譽度和忠誠度的冰峰飲料，2020年公司的收入也僅僅達到3.33億元。雖然近年來，為了提高公司收入，冰峰飲料陸續開發了酸梅湯、其他果味汽水以及原味茯茶等產品，但新開發的產品市場認可度仍不高，同時市場上也充斥著如芬達、康師傅等多個品牌同類型的產品，目前冰峰飲料的收入依舊需要依靠橙味汽水與酸梅湯。

　　隨著Z世代人群逐漸成為消費的主力，本來波瀾不驚的飲料市場在近些年已經闖進了一些“鯰魚”，奶茶、氣泡水、低度氣泡酒等新興的飲料逐漸被年輕人所接受。在可口可樂、百事可樂以及康師傅等飲料快消品巨頭的環繞與奶茶、氣泡水等新興飲料的沖擊下，地方老品牌“冰峰”飲料又能否走出陜西、實現全國化呢？

　　1

　　產品同質化嚴重 渠道拓展緩慢

　　“涼皮、肉夾饃、再來一瓶冰峰”，這是陜西人耳熟能詳的一句話。冰峰飲料與武漢二廠汽水、北京北冰洋汽水一樣都是地方知名老品牌，一個時代的記憶。不過自上世紀70年代末，國際飲料巨頭可口可樂和百事可樂進入中國市場后，這些老品牌遭遇到了沖擊；進入90年代，國產“老汽水”或合資后品牌被停用，或被沖擊陸續停產，少數勉強維持經營，規模亦大幅收縮。

　　冰峰飲料是幸存者。2006年，冰峰飲料的母公司糖酒集團在相關部門的指導下，完成了國有企業重組改制。此后的2016年，冰峰飲料的控股股東糖酒集團關停了生產汽水的分公司，并將相關資產注入新成立的冰峰有限，把飲料資產獨立運營，以推進冰峰有限的上市，此后的2019年冰峰有限完成了股份制改革，公司更名為冰峰飲料。

　　不過截至今日，冰峰飲料的收入構成依舊較為單一。2020末，玻璃瓶裝與罐裝的橙味汽水為公司貢獻了81.48%的收入，此外14.78%的收入由玻璃瓶裝與罐裝的酸梅湯產品提供；而公司新開發的含氣果汁飲料、原味茯茶以及西柚茉莉茯茶等產品僅為公司貢獻了3.74%的收入。

　　但無論是橙味汽水還是酸梅湯，市場上均已存在諸多的競爭對手。可口可樂的芬達、百事可樂的美年達以及北冰洋汽水均在生產橙味汽水，而冰峰飲料無論在銷售渠道與宣傳投入上均無法與國際巨頭相比。且從線上渠道來看，冰峰飲料汽水的選擇性要少于芬達和美年達，而產品均價卻高于同類型的產品，這無疑削減了冰峰飲料汽水在陜西省外的競爭力。

　　而酸梅湯產品，另一個飲料巨頭康師傅也早已在生產、銷售，從淘寶的信息來看，同樣是300毫升左右的罐裝酸梅湯，康師傅每罐的均價要明顯低于冰峰飲料的同類產品。值得一提的是，茯茶是陜西的地方茶類品種，冰峰飲料開發的多款茯茶飲料能否被其他地區的消費者所接受將有待市場的考驗。

　　除了公司產品與諸多飲料巨頭存在同質化競爭外，冰峰飲料在銷售渠道方面的拓展也不順利。與很多快消品企業一樣，經銷商是冰峰飲料銷售產品的主要渠道，報告期內，公司收入的90%以上由經銷商提供。

　　不過在報告期內，冰峰飲料的經銷商，尤其是銷售額大的經銷商數量增長緩慢。2018年公司新增了45家經銷商，但同時有23家退出；2019年新增了86家，有56家退出。直到2020年，冰峰飲料的經銷商退出情況才有所改善，當年增加了95家經銷商，僅退出了8家，不過與之相對，2020年公司的應收賬款較2019年相比增長了3.18倍。

　　值得一提的是，雖然在報告期內冰峰飲料的經銷商數量穩定增長，但平均每個經銷商為公司貢獻的收入卻下降了24.22%，而每年為公司貢獻200萬元以上收入且擁有庫容不低于 2000箱庫房面積的經銷商，在報告期內僅增加了8家。渠道拓展的不利一定程度也限制了公司收入的進一步增長。

　　2

　　銷量“結構化”提升 上市前大額分紅

　　“北冰洋”汽水擬通過并購登陸資本市場，冰峰飲料擬闖關IPO實現資本化，國產老汽水品牌似乎有鳳凰涅槃的跡象。不過在與“洋品牌”以及統一、康師傅等同類型產品的競爭中，國產老汽水品牌未來的發展依舊任重而道遠。

　　報告期內，冰峰飲料雖然在經銷商擴張方面有了一些進展，但公司主要產品橙味飲料的總銷量卻并未有明顯增長，甚至還出現了小幅下降。2018年，公司銷售的不同包裝的橙味汽水共2.54億瓶/罐，而到了2020年，橙味汽水的總銷量下降到了2.51億瓶/罐。同周期內，灌裝酸梅湯銷量也由2018年的1560.96萬罐下降到2020年的1472.82萬罐。

　　冰峰飲料能在報告期內保持收入的增長，一定程度得益于公司提高瓶裝汽水的單價，并增加單價較高的罐裝橙味汽水的銷量。報告期內，同一規格的玻璃瓶橙味汽水，其出廠價就上漲了2元，漲幅超過10%，而玻璃瓶橙味汽水長期為冰峰飲料貢獻了30%左右的收入。同樣24個單位的瓶裝汽水與罐裝汽水之間的出廠價相差了2.6倍，但內容的汽水含量僅差1.65倍。在報告期內，冰峰飲料罐裝橙味汽水的銷量增長了18.32%，對應收入增長了18.75%。不過，這樣的產品結構改變提升收入的模式能否持續，就有待時間的考驗了。

　　或許是受銷售渠道與產品銷量擴張乏力的影響，在此輪IPO中，冰峰飲料在募資擴充產能方面也比較保守。此次冰峰飲料擬募集6.69億元用于項目建設，但其中僅有2億元用于改造、擴建現有產能，在總募資中的占比不足30%，項目建設完成后，公司的總產能擴充不足50%。

　　與之相對，冰峰飲料用于營銷網絡與品牌宣傳方面的募資額達到4.3億元。擬在全國16個主要城市建設營銷中心，同時使用合計2.9億元的募資，分三年進行渠道拓展和品牌宣傳。不過，這些募資的投入，勢必會增加冰峰飲料的管理費用與銷售費用，對公司本來就不強的盈利能力產生壓力。

　　值得一提的是，雖然冰峰飲料每年盈利僅有數千萬元，但自2018年開始，公司已現金分紅四次，累計分紅金額達到1.68億元。而作為國企改制的企業，公司高管普遍持有公司股份，董事長、總經理等高管通過分紅就能獲得幾十萬到數百萬不等的現金。此外，在2020年冰峰飲料還給公司16名員工授予了股份，計提了3554.64萬元的管理費用。

　　不過，2020年冰峰飲料披露的高管薪酬卻并不高，其中在公司處領薪、年薪最高的副總經理肖鋒，其年薪才勉強超過30萬/年。不過從間接持股來看，在報告期內，他能獲得百萬元以上的現金分紅。除了肖鋒以外，公司總經理、財務總監以及其他多名高管均有類似的情況。

　　針對上述問題，《投資者網》向冰峰飲料方求證，對方表示具體信息以招股書為準。（思維財經出品）■

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：李思陽