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　　港股、A股齊跌，茅指數、寧組合皆綠，外資惹的禍？

　　來源：讀數一幟 

　　原創 張欣培 郭楠 

　　短期市場避險情緒加劇，外資等資金的流出是誘發香港市場下跌的主要原因之一。此外，北向資金繼續流出，引發A股市場在前期上漲后的回調壓力再度集中釋放

　　文 | 張欣培 郭楠

　　編輯 | 陸玲

　　7月27日，在連續兩個交易日大跌后，恒生指數未能扭轉形勢，再次下跌4.22%。騰訊控股、阿里、美團等重要成分股均出現了大幅下跌。大型科網股的大跌引發蔓延至全市場，致行業板塊全線重挫，市場情緒極度低迷。 

　　而此前中概股已經遭到重挫，中概股已連續兩個交易日出現大幅下跌。

　　外圍市場慘淡下跌之下，A股市場也未能幸免。27日，A股市場三大指數出現大幅下跌。A股放量下跌，滬指失守3400點，深成指下跌3.67%，創業板指下跌4.11%，兩市成交額超1.5萬億。兩市超3000多只個股下跌。 

　　什么原因導致了這場暴跌？招商基金認為，短期市場避險情緒加劇，外資等資金的流出是誘發香港市場下跌的主要原因之一。此外，今日北向資金繼續流出，引發A股市場在前期上漲后的回調壓力再度集中釋放。 

　　展望后市，招商基金表示，在連續兩天下跌后，后續市場下跌動能將趨緩，后市預計短期將維持震蕩，但由于流動性和風險偏好短期受到壓制，結構仍將重于指數。

　　A股、港股、中概股齊跌

　　7月最后一周，臺風“煙花”過境，A股的天氣也變了。

　　前一個交易日大跌之后，7月27日下午，平穩的股市突然集體下挫。創業板指跌幅達4.11%，新能源板塊深度回調，消費、周期走弱，兩市超3300只個股下跌，虧錢效應明顯。兩市成交量放大至1.5萬億，北向資金在前一交易日流出124.35億元之后，今日凈流出41億。

　　“今日市場悲觀情緒繼續發酵，在低估值權重持續下跌后，近兩日活躍資金先后拋售消費、新能源板塊的核心持倉，表明悲觀情緒已達到高位。”華夏基金認為，“擔憂外資波動是導火索，近期重磅政策陸續落地，外資理解政策時間較長，白酒等外資持倉高的板塊受一定影響；其次監管政策是否升級還需要觀察，場外資金觀望態度較重。”

　　港股同樣繼續大跌。7月27日收盤，香港恒生指數下跌1105.89點，跌幅達到了4.22%；恒生中國企業指數下跌5.08%；恒生科技跌幅更是達到了7.97%，創歷史新低。年初至今，恒生科技的跌幅已經達到25.83%。

　　科技龍頭股受到重挫。被看作港股風向標的騰訊控股27日跌幅達到了8.98%，創下了近10年以來最大的單日跌幅。其年初至今的跌幅達到了20.71%；截至收盤，阿里健康下跌18.52%，美團下跌17.66%，阿里巴巴下跌6.35%、小米集團下跌5.80%。

　　實際上，從上周五開始，恒生指數就開始走弱。上周五，恒生指數下跌了1.45%。周一（7月26日），恒指跌幅再次達到了4.13%。連續三個交易日，恒生指數的跌幅已經達到了9.51%，恒生科技指數的跌幅更是達到了16.56%。

　　在美股創歷史新高之際，中概股卻出現了斷崖式下跌。上周五，中概股收盤出現了8.5%的大跌。本周一，中概股再次遭遇斷崖式下跌。其中，教育股依然是重挫先鋒。新東方在上周五股價腰斬后，7月26日股價再度下滑33%。年初至今，新東方的跌幅已經達到了89.56%。有道、長水教育跌幅超過30%，好未來、無憂英語、一起教育科技跌幅均超過了20%。

　　與此同時，其他熱門中概股也出現重挫。拼多多股價跌幅超8.84%，年初至今股價已腰斬。京東、嗶哩嗶哩股價暴跌逾8%，阿里巴巴、攜程網跌幅分別達到了7.15%和6.90%。而貝殼股價更是大跌27.7%。

　　為何大跌？

　　為什么會出現A股的暴跌？如是金融研究院院長管清友認為，有內因也有外因，內因主要是政策因素和基本面因素；外因主要是中美博弈和美聯儲政策擾動。

　　政策因素是近期對校外培訓、平臺經濟、地產等重點行業的監管趨嚴，一系列調控措施相繼出臺，不僅改變了這些行業自身的投資邏輯，還產生了強烈的蝴蝶效應，降低市場風險偏好。

　　上周末發布的《關于進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》對整個教育行業產生了沖擊。近日，住房和城鄉建設部等八部門發布關于持續整治規范房地產市場秩序的通知，以及市場監管總局等七部門聯合印發《關于落實網絡餐飲平臺責任切實維護外賣送餐員權益的指導意見》等各項監管的趨嚴。

　　外因主要是中美博弈和美聯儲政策擾動。“中美關系日益緊張，博弈還在持續。本周四會有美聯儲議息會議，全球都在觀望。由于美國通脹連創新高，已經連續三個月挑戰美聯儲的容忍度，不排除釋放偏鷹的信號，Taper節奏提前。這是懸在美股和A股頭上的達摩克利斯之劍，充滿不確定性，落地之前市場會保持相對謹慎的態度，避險為上。”管清友表示。

　　美國時間7月26日，美國證券交易委員會（U.S． Securities and Exchange Commission ，SEC）民主黨委員Allison Lee表示，在美國上市的中國企業，必須在定期報告中披露其被中國政府干預業務的風險。

　　華西策略也指出，引發市場大跌的原因主要三方面因素：國際關系的不確定性引發市場擔憂，部分領域監管政策落地或導致部分行業公司的主業經營面臨不確定性，部分領域監管政策落地或導致部分行業公司的主業經營面臨不確定性。

　　“交易結構的擁擠可能會導致熱門賽道波動加劇，而近期市場的調整也是風險釋放的過程，從中長期看，決定科技成長賽道的長期驅動力在于產業結構的變遷，核心抓手仍是企業盈利。”華西策略認為，展望后市，國內流動性易松難緊，配置上建議深挖A股“結構性”機會。

　　對于市場傳聞，有券商策略團隊表示：“今日市場傳言美國外資稱有可能會限制美國基金流入A股和港股，我們確認這是一則假消息。我們認為外資短期大進大出的可能性不大，長期分批次流入A股的趨勢穩定。”

　　不過，近期國內對于教培行業的政策收緊，引發了外資機構的減倉。國金證券表示，出于政策風險的擔心，部分外資確實存在減配A股的情況，但這更多的是集中在對A股不了解的機構，對A股比較熟悉的外資只是階段性規避潛在政策風險較大的行業，對順應政策導向的行業仍是持續關注。

　　短期波動與長期機會

　　前期市場大漲之際，機構紛紛提醒，注意短期波動。

　　廣發基金表示，近期市場認可度高的邏輯交易熱度明顯提升，交易結構略顯擁擠，考慮到相關行業和個股的估值處于高位，政策事件、外圍風險以及交易層面的因素導致短期市場波動可能有所加大。

　　華夏基金認為，短期連續下跌是風險偏好下降的結果，體現為情緒宣泄。從短期而言，指數處于弱勢期，以貴州茅臺和騰訊控股為代表的熱門“價值錨”連續下跌，將對對市場整體估值水平產生向下牽引，未來1-2周指數或維持弱勢；中期角度，雖然風險偏好壓制下的下跌會比較劇烈，但是因為盈利、流動性的環境仍然沒變，在打破剛兌大環境下，居民資產增配權益大勢所趨，微觀流動性不差，很難出現持續熊市，下半年整體風格仍然有利于成長和周期，從景氣度角度，持續關注軍工、新能源、光伏、半導體。

　　博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春此前也表示，短期交易情緒和成長風格演繹較為極致，市場波動可能加大，國內目前仍是結構性信用出清，沒有系統性的政策壓力，穩的政策基調下給市場穩的預期，A股整體依然是震蕩市，“雙減”政策落地拖累港股和中概股表現，反壟斷疊加中概監管趨嚴對互聯網龍頭的壓制亦尚未出清。

　　短期波動與長期機會時刻共存。星石投資認為，不管是“雙減意見”，還是南京疫情，都是長牛慢牛中的一個插曲。全球經濟包括中國逐步復蘇，目前是一個明確的大趨勢，不會因為一些短期因素而出現停滯或是逆轉。在經濟逐步復蘇的大前提下，我們關注估值合理且未來逐步受益于經濟復蘇的后周期股票，如可選消費與服務。

　　鴻道投資總經理孫建冬在7月26日大跌后表示，站在新舊世界轉換的宏觀角度來看，7月26日A股市場與港股市場的大分化既是中國大國崛起之大幕徐徐展開的確認信號，也拉開了中國大國制造、高端升級的超級上升周期。

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責任編輯：楊紅卜