基本面良好 市場恐慌過度 抄底機會來臨 還不快上車！創(chuàng)金合信工業(yè)（005969）一鍵購買鏈接>>
大跌之后，A股會怎么走？投資者又該如何應(yīng)對？
7月26日，A股三大指數(shù)集體低開后大幅下挫，滬指跌逾2%失守3500點，深成指盤中一度跌逾3%，創(chuàng)指失守3400點盤中一度跌逾5%。食品飲料、休閑服務(wù)、醫(yī)藥生物、金融地產(chǎn)領(lǐng)跌，北上資金更是單日凈流出128億元，市場情緒一片慘淡。
與市場一片慘淡對應(yīng)的是，機構(gòu)們開始“深夜護盤”。“下跌不會持續(xù)，市場隨時將企穩(wěn)。”“成長風(fēng)格占優(yōu)的格局將延續(xù)，后續(xù)有望繼續(xù)跑贏。”“把握A股結(jié)構(gòu)性投資機會。”“自主可控是中期難以扭轉(zhuǎn)的大勢所趨。”“市場整體估值不高，無論是A股還是港股。”分析師們紛紛出來表態(tài)。
當晚，A50應(yīng)聲大漲，截至晚間10:30，A50期貨指數(shù)大漲逾1%。
對于后市哪些板塊可以布局，不管是賣方機構(gòu)還是買方機構(gòu)，看法較為一致，仍看好成長風(fēng)格，認為政策對科技創(chuàng)新的支持還是當前的主旋律，下半年建議繼續(xù)關(guān)注新能源、半導(dǎo)體、光伏等板塊，同時可布局新消費賽道的成長性機會。
1400億巨頭終止減持，茅臺被“呵護”
與機構(gòu)一同“深夜護盤”的還有上市公司。
26日晚間，市值1400億的鋰電巨頭天齊鋰業(yè)發(fā)布公告稱，公司于當日收到董事兼高級管理人員鄒軍出具的《關(guān)于減持股份及提前終止減持計劃的告知函》，其減持股份數(shù)量已過半，同時其根據(jù)自身情況決定提前終止本次減持計劃，其減持公司股份20萬股，占公司總股本比例0.0135%。
值得注意的是，作為近期A股市場最火賽道之一的鋰電行業(yè)，天齊鋰業(yè)突然提前終止減持，對于整個板塊來說，無疑是一粒定心丸，而對于市場情緒來說，也是一次“穩(wěn)定軍心”的信號。
天齊鋰業(yè)26日的表現(xiàn)更為強勢，當日大漲9.57%，而這僅僅只是該股大行情中的一朵“小浪花”。數(shù)據(jù)顯示，自4月中旬行情發(fā)動以來3個多月時間，股價漲幅已超過180%。
作為大消費、核心資產(chǎn)的領(lǐng)頭軍——貴州茅臺，26日大跌逾5%，對于整個市場來說，是個不小的打擊。不過，當晚貴州茅臺也迎來強力“呵護”。
飛天茅臺近期市場價格接連上漲，散飛甚至漲破3000元。安信證券食品飲料首席分析師蘇鋮表示，這波價格漲勢的推動因素主要有：茅臺供小于求的基本面存在較長時間，沒有發(fā)生變化；茅臺具有消費之外的投資收藏屬性，加劇了供小于求的狀況；普飛的稀缺性這幾年進一步得到提升；另外，茅臺的消費力也在增加。
機構(gòu)：下跌不會持續(xù)，市場隨時企穩(wěn)
近期民辦教育、地產(chǎn)、醫(yī)療服務(wù)等行業(yè)改革政策持續(xù)加碼。東吳研究所策略首席分析師姚佩對此認為，受制于服務(wù)業(yè)反壟斷政策加碼，ADR及港股互聯(lián)網(wǎng)在過去三個月大幅下跌，近期政策加碼進一步加深了海外資金對政策擴散的擔(dān)憂，可能引致中國資產(chǎn)配置進一步贖回，從港股波及A股，6月以來北上資金流入明顯放緩，7月26日凈流出128億元，外資A股配置集中的食品飲料（占15%）、醫(yī)藥（11%）板塊，當日跌幅也均居前。
“中概教育和互聯(lián)網(wǎng)公司相關(guān)政策因素是本次調(diào)整的直接導(dǎo)火索。”興業(yè)證券策略分析師李美岑分析認為，過去幾年時間，中概股+港股的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式創(chuàng)新或平臺型公司占據(jù)著諸多外資投資投資中國較重要的倉位。這些標的近期大幅度調(diào)整，使得境外投資者倉位流動性壓力較大，被迫選擇賣出流動性較好的，過去2-3年收益安全墊較高白酒、社服、醫(yī)藥等品種。
無獨有偶，申萬宏源策略團隊也提到，擔(dān)憂外資減倉是此次A股下跌的直接原因。近期重磅政策頻出，管理層降低“住房、教育、醫(yī)療”成本的決心加速驗證，引發(fā)對于“效率與公平”問題的討論，外資理解長期經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的政策選擇需要時間。歷史上來看，在經(jīng)歷類似的變化之后，外資傾向于階段性流出，導(dǎo)致重倉股短期面臨較大壓力。
大成基金同樣認為，上周公布的教育行業(yè)“雙減”，以及騰訊音樂落錘反壟斷，導(dǎo)致海外科技股暴跌。同時引發(fā)了市場對于后續(xù)口腔、白酒、醫(yī)美等行業(yè)遭遇政策利空的擔(dān)憂，地產(chǎn)的政策壓制也在近期進一步加碼。政策風(fēng)險導(dǎo)致外資無法適應(yīng)，資金大量流出A股和海外中概股。
“我們認為市場下跌一定程度反應(yīng)了部分資金對政策的誤讀及情緒的宣泄，這種性質(zhì)的下跌不會持續(xù)，市場隨時將企穩(wěn)。”安信證券首席策略分析師陳果表示，外資乃至市場可能擔(dān)憂后續(xù)對民生類行業(yè)的政策，包括效率與公平的再平衡等問題。
板塊業(yè)績分化，機構(gòu)調(diào)倉忙
博時基金從政策變化、基金調(diào)倉、估值上漲三方面來分析近期的市場回調(diào)。除了近期教育、互聯(lián)網(wǎng)等監(jiān)管政策變化帶來中概股的股價大幅波動，抑制了A股風(fēng)險偏好外，博時基金還提到，二季度公募基金調(diào)倉，示范作用顯現(xiàn)，頭部機構(gòu)的調(diào)倉會引來中小機構(gòu)的效仿；同時經(jīng)歷前期上漲后，部分機構(gòu)重倉股的動態(tài)估值已普遍回到今年2月高點水平，邊際上對負面信息的敏感度有所提高，對應(yīng)賺錢效應(yīng)波動加大。
“除了悲觀預(yù)期集中的醫(yī)藥、教育、地產(chǎn)以外，當日下跌較多的還包括市場預(yù)期業(yè)績?nèi)狈α咙c的食品飲料，業(yè)績高增長板塊占優(yōu)的行情進一步強化。”申萬宏源策略團隊表示，6月以來，公募基金未建倉頭寸持續(xù)回落，后續(xù)頭寸不足，只能做結(jié)構(gòu)騰挪，部分重倉股的籌碼結(jié)構(gòu)惡化。
方正證券研究所策略組首席分析師胡國鵬分析認為，部分白酒公司中報業(yè)績不及預(yù)期，通過業(yè)績高增消化高估值的邏輯被證偽，當前仍處于高位的食品飲料、休閑服務(wù)板塊出現(xiàn)估值回調(diào)，機構(gòu)從消費調(diào)倉成長導(dǎo)致市場分化加劇。
大成基金同樣提到，基金半年報公布的數(shù)據(jù)中，食品飲料仍以18.15%占據(jù)基金重倉行業(yè)第一名。但是7月以來，公募基金整體配置方向調(diào)整仍未結(jié)束，方向上仍是從傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)向高景氣長賽道方向，大調(diào)倉過程往往會引發(fā)過去重倉股股價的波動。“很多政策只是開始，政策的影響也會導(dǎo)致市場各類板塊盈利預(yù)期持續(xù)分化，資金將少部分高景氣板塊追捧到極致的現(xiàn)象可能成為常態(tài)。”
“今年初我們就強調(diào)，2021年必須重點關(guān)注個股盈利增速，更看好以硬科技為代表的成長板塊。”海富通中小盤混合基金經(jīng)理范庭芳認為，消費板塊短期盈利爆發(fā)性比較弱，疊加去年基數(shù)太高、或下游需求走弱等原因，近期消費板塊、醫(yī)藥板塊個股出現(xiàn)了業(yè)績不達預(yù)期的現(xiàn)象，進一步加深了這種“此消彼長”的情緒。
下半年成長風(fēng)格繼續(xù)演繹
“在經(jīng)濟面臨下行壓力，流動性較為充裕的背景下，2019年以來成長風(fēng)格占優(yōu)的格局將延續(xù)，后續(xù)有望繼續(xù)跑贏。”胡國鵬告訴券商中國記者，后疫情時代我國面臨經(jīng)濟潛在增長率長期下行的壓力，而創(chuàng)新是驅(qū)動增長的根本源泉。中性偏暖的貨幣政策基調(diào)有望成為常態(tài)，利好成長風(fēng)格的不斷強化。新一輪科技周期的持續(xù)演繹和政策對科技創(chuàng)新的支持是當前的主旋律。
具體到配置方面，建議重點關(guān)注科技創(chuàng)新與新消費兩條主線，科技創(chuàng)新是最長的賽道，最確定的趨勢，關(guān)注智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈下的新能源車、半導(dǎo)體、稀有金屬以及國防軍工、光伏；新消費可布局新賽道，新成長享受高估值，關(guān)注創(chuàng)新藥等賽道。
與之類似的是，招商基金也提到，我國不久前推行的降準政策有望帶來流動性的支持，有望帶來A股結(jié)構(gòu)性行情。從國內(nèi)的整體經(jīng)濟環(huán)境來看，部分行業(yè)仍處于高景氣度區(qū)間，部分行業(yè)的競爭力持續(xù)突出。長期視角繼續(xù)關(guān)注受益于宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇、景氣度改善的相關(guān)行業(yè)，關(guān)注公司自身基本面優(yōu)秀且行業(yè)趨勢向好的公司，同時關(guān)注估值和基本面景氣度的匹配程度情況，把握A股結(jié)構(gòu)性投資機會。
針對A股市場的核心賽道，陳果認為并無合理邏輯、可推斷未來政策將改變新能源汽車的趨勢，改變半導(dǎo)體的趨勢，市場也不應(yīng)擔(dān)心未來政策會根本改變中國醫(yī)療服務(wù)、CXO、次高端與高端白酒的基本面。“中美關(guān)系短期談判進展對中國新能源汽車、半導(dǎo)體及內(nèi)需消費等行業(yè)并不能構(gòu)成顯著影響，反而自主可控是中期難以扭轉(zhuǎn)的大勢所趨。”
他表示，A股震蕩整固之后方向依然向上，主線依然將圍繞高景氣的制造升級硬科技領(lǐng)域，包括新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體、軍工等，同時制造升級推動消費升級的趨勢不會改變，對醫(yī)療消費等領(lǐng)域中期仍然抱積極態(tài)度。
責(zé)任編輯：陳悠然
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