原標題：特斯拉毛利率大跌

　　來源：北京商報

　　1月28日，特斯拉年報出爐。截至去年四季度，特斯拉連續六個季度實現盈利，去年也成為特斯拉首個完全實現盈利的財年。去年，“降”字當頭的特斯拉年銷近50萬輛，基本實現CEO埃隆·馬斯克的小目標。然而，價格“雙刃劍”效應也隨之而來。年報發布后，由于毛利率下降等因素，特斯拉股價盤后跌至每股820美元左右。毛利率下降的背后，是特斯拉頻頻降價。而今年特斯拉銷量能否繼續保持快速增長，仍然繞不開上海工廠的產能與中國市場的需求這兩大因素。

　　首個盈利年

　　財報顯示，去年四季度，特斯拉總營收107.44億美元，同比增長46%；汽車業務營收93.14億美元，同比增長46%。

　　對于四季度總收入的同比增長，特斯拉方面在財報中解釋，主要由于汽車交付量大幅增長及其他業務的提升。交付方面，四季度特斯拉總交付量為18.06萬輛，同比增長61%。其中，Model S/X為1.89萬輛，同比下降3%；Model 3/Y為16.17萬輛，同比增長75%。

　　受四季度銷量拉動，去年特斯拉總交付量達49.96萬輛，同比增長約36%，非常接近全年50萬輛的交付目標。

　　在49.96萬輛的銷量成績中，中國市場的作用顯而易見。乘用車市場信息聯席會（以下簡稱“乘聯會”）發布的數據顯示，僅Model 3一款車型，去年在華銷量就已達13.74萬輛，摘得中國新能源乘用車銷量榜冠軍。

　　然而，特斯拉在美國市場的銷量卻不盡如人意。市場研究公司Cross-Sell對美國22個州的新車注冊信息進行統計后發現，去年特斯拉在美國的銷量增長不足2%，而Model 3的新車注冊量則下滑35%。

　　在全年銷量基本符合預期的情況下，去年特斯拉總營收也達到315.36億美元，同比增長29%。乘聯會秘書長崔東樹預計，今年中國新能源乘用車將有40萬輛增量，去年在華拿下13萬輛銷量的特斯拉，今年在華銷量有望進一步增至28萬輛，也就是獲得15萬輛的銷售增量。

　　現金流方面，特斯拉也擺脫了“缺錢”狀態。截至去年四季度末，特斯拉持有的現金和現金等價物為193.84億美元，同比增長209%。

　　以價換量

　　盡管連續六個季度盈利，但特斯拉股價卻在財報發布后一度下跌超7%。截至當日美股收盤，特斯拉股價報收864.16美元/股，下跌2.14%，公司市值為8191.38億美元。

　　究其原因，在去年四季度銷量環比大幅增長情況下，特斯拉四季度GAAP凈利潤卻僅為2.7億美元，環比下降18.42%，低于市場預期的7.63億美元；全年GAAP凈利潤為7.21億美元，而市場預期為12.72億美元。

　　不過，即便是不及市場預期的7.21億美元凈利潤，一定程度上也依賴于政策因素才得以實現。按照美國環保法規，特斯拉通過生產純電動車型獲得大量碳排放積分，并可將積分賣給其他車企賺取利潤。財報顯示，特斯拉去年出售碳積分收入為15.8億美元，同比增長高達166%。

　　不僅凈利潤未及預期，特斯拉去年四季度毛利率也降至19.2%，為去年最低水平，三季度毛利率則為23.5%。毛利率下降與平均車價下降不無關系。財報顯示，去年四季度隨著產品組合持續從Model S和Model X轉向更具經濟性的Model 3與Model Y，特斯拉車輛平均銷售價格同比下降11%。

　　據統計，去年特斯拉僅在中國市場就進行過多輪降價，其中5月國產Model 3標準續航版補貼前指導價從32.38萬元下調至29.18萬元，7月全系車型降價8000元，10月Model S長續航版和高性能版的價格下調2.3萬元。

　　事實上，頻繁降價對特斯拉而言實屬無奈。汽車行業分析師張翔表示，一方面，與傳統車企不同，特斯拉采用直營模式，流通環節較少，因而終端價格容易產生明顯波動。另一方面，特斯拉在上海建廠時曾與政府部門簽署對賭協議，未來必須達到一定納稅額，這促使特斯拉通過降價手段搶占市場。

　　產能考驗

　　北京商報記者注意到，此次特斯拉在財報中并未明確公布今年交付量目標，僅表示“預計在未來幾年中，車輛交付的年平均增長率將達到50%，其中某些年份增長或許會更快，預計今年就是如此”，這讓外界有些失望。

　　上述表態的背后，是特斯拉對自身產能的不確定性。“（車輛交付的）增長率主要取決于設備產能、運營效率以及供應鏈的能力和穩定性。”特斯拉在財報中表示。

　　今年，Model Y車型無疑將成為特斯拉產能布局的重點。馬斯克曾表示，Model Y作為跨界車型，未來在口碑方面可能會超越Model 3。而國產Model Y的市場需求可能超過其他特斯拉車型的總和。

　　至于上海工廠的產能建設情況，特斯拉相關負責人告訴北京商報記者，上海工廠產能現已達25萬輛/年，計劃增至45萬輛/年。消費者對于Model 3和Model Y的需求十分強勁。Model Y已在去年底投產，并且將逐步達到最大產能。

　　既然上海工廠擴產已順利推進，特斯拉的產能為何還會存在不確定性？財報電話會上，特斯拉方面表示：“目前公司電動車生產受到的最大限制來自電池供應，公司試圖自己生產電池也是為提高產量。”據了解，特斯拉的動力電池一直以來都依靠外部采購。在上海工廠，國產特斯拉需要向LG和寧德時代采購動力電池。而特斯拉自研的4680電池雖然計劃今年實現量產，但具體時間尚不得而知。

　　除潛在電池瓶頸，特斯拉在中國市場也面臨需求挑戰。特斯拉方面在財報電話會議上表示，目前公司在中國市場進展順利，銷量居于領先地位，但存在的問題是，中國市場客戶對特斯拉FSD（完全自動駕駛）系統認可度比較低，只有一小部分客戶選購帶FSD版本的電動車。北京商報記者 劉洋 濮振宇

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責任編輯：王婷