文/新浪財經意見領袖專欄作家 馬光遠

　　下一個周期中國新的財富機遇在哪里，最賺錢的行業是什么？買房子還是買股票，這幾乎是每一次論壇和直播聽眾必問的問題。

　　特別是在中國構建以“雙循環”為核心的新發展格局的新周期下，中國財富的主線和邏輯都面臨著前所未有的裂變，新的財富邏輯和趨勢究竟在哪里，對于每一個投資者而言，都至關重要。

　　每一次遇到這樣的問題，我的答案可能都不會那么直接，我甚至都不知道應該如何回答才能讓大家不會誤解我的意思。原因有兩個：

　　第一，作為一個投資者，一定要記住，這個世界上從來不存在一個叫“最好的投資”的東西；其實，在任何一種投資任何一個行業里都存在著巨大的財富機遇，只是看你有沒有能力看到并且把握。投資在很多情況下，需要順勢而為，究竟哪些行業最賺錢，事先我們可能并不知道，但當這個浪潮到來之后，你會明顯的感覺到。

改革開放40年，中國經歷了六波財富大浪：

　　第一波：上世紀80年代改革開放之初的個體戶、鄉鎮企業；

　　第二波：上世紀90年代“92派”的崛起推動的制造業創富；

　　第三波：1998年以后的地產大浪20年；

　　第四波：2001年入世帶來的財富浪潮；

　　第五波；2003年之后的互聯網財富浪潮；

　　第六波：大數據、人工智能衍生出來的新產業、新模式、新財富。

　　這六波財富，清晰可見，但這也是事后的一個總結而言，事先并沒有多少人能夠先知先覺。當然，在這六波財富浪潮中，金融財富融合在這六波財富之中，成為這六波財富的背后推手。

　　第二、中國的財富大浪潮結束了。

　　過去的六波大浪，每一波都涌現出了一批超級富豪，凡是抓住其中一波財富浪潮的，都賺到了足夠的財富，所謂人生發財靠“康波”，就是這個道理。但是，下一個周期，像過去那樣清晰可見的財富浪潮基本結束了。巨浪已經不存在，財富在過去的浪潮的裂變中正在進行新的物理排列和化學反應，并爆發出更驚人的力量。

　　但是，很顯然，在這種財富浪潮裂變的過程中，并不是每一個人都能把握住真正的財富機會，或者說，如果沒有專業知識，如果沒有專業的眼光，要抓住財富的機會非常難。

　　在下一個周期，我對中國財富邏輯的判斷我個人認為，財富風口正在發生前所未有的兩大轉換： 

　　第一，中國最成功的財富故事——房地產作為最好投資品的時代正在慢慢結束，房地產正在從大眾投資轉向專業投資。隨著房地產基本面的變化，以及房住不炒政策的落實，房價普漲的歷史已經結束，房地產未來的機會將主要集中在長三角、粵港澳、成渝等都市圈和大城市，很多沒有經濟基礎沒有產業基礎的城市房地產周期已經見頂。

　　第二，中國的金融新周期催生財富的新周期。

中國的金融新周期主要體現在兩點：

　　第一，貨幣高速增長時代結束，也就是貨幣放水結束，高杠桿高收益將逐漸告別財富江湖；第二，剛兌結束，投資產品進入到分化時代，這對投資機構的專業能力提出了極高的要求。剛兌結束意味著投資責任自負，意味著過去的一些高收益高風險的金融產品將逐漸被清理出市場，防范系統性風險將是新周期下金融市場的主旋律，尋找高收益的金融產品會非常困難。

　　這意味著，在過去貨幣高發行時代，散戶都不賺錢，一旦貨幣政策收緊，散戶在市場上盈利將更為困難，中國的散戶時代可能就此終結。

　　基于以上兩大判斷，我們認為，“雙循環”戰略下，過去的中國財富邏輯和趨勢已經完全顛覆，對未來的財富邏輯，我們有如下幾個總結：

　　第一、財富大浪已經結束，像過去40年出現的清晰可見的六波財富浪潮基本結束了，未來的財富只能回到過去的浪中再去找細分的浪。

　　第二、房地產作為最好投資品的時代結束了，房地產20年大周期的財富狂潮基本宣告終結，但房地產領域的財富機會仍然存在，都市圈和 “房地產+”仍然蘊藏著巨大的財富裂變機會；

　　第三、隨著內循環的啟動，大消費時代正在到來，消費領域將成為產業投資領域涌現超級富豪最多的領域； 

　　第四、引領財富浪潮的除了芯片這些關鍵領域，還有“吃喝玩樂”的升級。不要看不起醬油、油潑辣子、火鍋底料這些傳統領域。

　　第五、嬰兒潮雖然結束，但賺孩子的錢仍然很容易。

　　第六、金融財富浪潮進入真正的專業化時代，資本市場告別青春狂躁，進入成熟周期，專業機構的金融產品會成為投資者的主要選擇。

　　當然，不要誤會我的觀點，我不是不看好下一周期中國經濟，不是不看好下一個周期中國的財富機會。坦率而言，我依然堅定認為，下個周期，全球最賺錢的地方仍然在中國，全球最具想象力的財富機會仍然在中國。但是，對于老百姓而言，經濟新周期，最大的意義還在于財富和產業的新風口在哪里，以及在具體投資層面是否會有重點投資方向和新的投資路徑。

　　我最擔心的是，在產業和財富的風口出現重大變化的情況下，老百姓的思維仍然停留在過去，在新的時代，仍然做著舊周期的財富夢，這是很悲催的。對中國普通投資者而言，一定要意識到“專業主義”的重要。

　　在最近中信銀行的財富管理直播活動上，我和中信銀行的財富管理專家深入探討了這個問題，在“專業主義”這一點上，我們的認知高度一致：專業化投資是新時代下投資的重要特征。對于中國的新中產而言，忘記赤膊上陣在股市慘痛的經歷，把你的資產交給專業化的機構，讓他們專業的基金組合服務等，為你的資產提供安全的港灣。記住，重要的不是投資什么，而是誰來幫你投資！對于中國的普通投資者而言，未來需要做的，就是學會選擇市場上的好的投資機構，以及好的基金經理，而不是自己去選投資品。

在前段時間，我談及中國散戶不賺錢的問題，可謂苦口婆心。

　　筆者關注到，去年資本市場機會多多，基金賺的盆滿缽滿。據統計，2020年，中國年內收益達到和超過100%的基金達到110只，普通股票型基金收益率為59.69%，偏股混合型基金的平均收益率為58.15%，創下11年新高。但是，很多散戶卻并沒有賺到錢。按照常識，散戶不賺錢正常，賺錢才不正常。散戶憑什么賺錢？是投入的精力比機構多？是信息比機構多？還是研究能力比機構強？你啥都不如機構，你不虧錢誰虧錢？很多人覺得我的話太扎心，但這是肺腑之言。在中國經濟和中國金融雙雙進入新周期的情況下，投資專業化時代的大門已經開啟。基金、以及基金組合等專業化投資手段和工具，將成為未來資本市場的主流。

　　筆者注意到，中國的財富管理行業已經看到了專業化的機會，大多數的財富管理機構在產品設計和專業化能力的提升上傾注了大量的精力。

　　在活動上和中信銀行的財富管理專家交流，他的觀點是居民財富配置將迎來新拐點，未來居民的增量財富將持續轉向股票、債券、黃金等金融資產，中國財富管理行業將真正迎來了發展機遇期。

如何抓住機遇？如何成為最好的財富管理機構？

　　當然是在專業能力的打造上，機構投資者未來的競爭將主要集中在專業能力和團隊的競爭。所以目前中信銀行在提升自身專業能力上，也頗下功夫，依托中信集團綜合金融平臺，攜手中信證券、中信建投證券、華夏基金等國內頭部金融機構，共同升級“中信幸福財富”品牌，從客戶視角、數字化等方面為客戶提供專業的資產配置方案，構建“十分精選”基金產品優選體系。“十分精選”基金優選品牌有著嚴格的篩選體系，凝聚著中信銀行零售業務部門在專業立身上的良苦用心，也體現了其在財富管理服務上的深度思考。

　　(本文作者介紹：獨立經濟學家，經濟學博士，產業經濟學博士后。現任民建中央經濟委員會副主任，中央電視臺財經頻道評論員。)