意見(jiàn)領(lǐng)袖丨大公國(guó)際 王澤、肖冰、趙雨歌

　　疫情影響低于預(yù)期，未來(lái)走勢(shì)仍需聚焦國(guó)際環(huán)境

　　2020年初，受疫情影響，我國(guó)港口行業(yè)吞吐量同比有所下降，后隨疫情得到控制基本恢復(fù)；全行業(yè)信用質(zhì)量較好，2020年初受疫情影響，以超短期融資券為主的新發(fā)債緩解了短期流動(dòng)性需求，發(fā)行總額同比明顯上升；行業(yè)短期經(jīng)營(yíng)指標(biāo)有所下滑，后整體恢復(fù)至往年同期水平。預(yù)計(jì)2021年，國(guó)外疫情恢復(fù)情況尚不明朗，港口行業(yè)在出口方面將存在一定不確定性；國(guó)內(nèi)將繼續(xù)加大重要航運(yùn)樞紐建設(shè)力度，推進(jìn)各地區(qū)港口資源整合；預(yù)計(jì)港口貨物和集裝箱吞吐量將保持低速增長(zhǎng)，企業(yè)外部融資渠道仍將保持暢通；港口行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)不大，經(jīng)營(yíng)層面表現(xiàn)仍將取決于國(guó)內(nèi)外基本面的變化，未來(lái)行業(yè)走勢(shì)仍需關(guān)注國(guó)際貿(mào)易需求和貿(mào)易摩擦情況對(duì)港口行業(yè)吞吐量的影響。

　　行業(yè)概況：近年來(lái)，港口行業(yè)受到國(guó)際貿(mào)易摩擦以及國(guó)內(nèi)外需求等多重因素影響，港口吞吐量整體仍呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增速有所放緩；2020年，全國(guó)港口貨物和集裝箱吞吐量均受到疫情影響，隨著國(guó)內(nèi)疫情逐步得到控制，自2020年4月和6月起，全國(guó)貨物和集裝箱吞吐量同比分別開(kāi)始正增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2021年，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將加快復(fù)蘇，港口行業(yè)吞吐量整體仍將保持增長(zhǎng)；但國(guó)外疫情恢復(fù)情況的不確定性使港口行業(yè)吞吐量的增速將面臨一定挑戰(zhàn)。

　　行業(yè)政策：2020年初，國(guó)家降減免港口企業(yè)收費(fèi)至2020年末以應(yīng)對(duì)疫情沖擊；交通運(yùn)輸部印發(fā)關(guān)于粵港澳大灣區(qū)和天津北方國(guó)際航運(yùn)樞紐等的建設(shè)發(fā)展意見(jiàn)；多省陸續(xù)成立港口集團(tuán)，繼續(xù)推進(jìn)各地港口資源整合和優(yōu)化。預(yù)計(jì)2021年，宏觀層面仍將規(guī)范行業(yè)收費(fèi)，各地區(qū)將繼續(xù)推進(jìn)港口資源整合，加大重要航運(yùn)樞紐建設(shè)力度。

　　財(cái)務(wù)表現(xiàn)：由于疫情初期減免港口收費(fèi)等政策，港口企業(yè)受到一定影響，疫情得到控制后，港口企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)基本恢復(fù)至正常水平；近年來(lái)港口行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢(shì)，行業(yè)整體仍以重資產(chǎn)結(jié)構(gòu)為主。2021年，港口行業(yè)債券到期規(guī)模約700億元，仍有較大的短期資金需求。

　　信用質(zhì)量：港口行業(yè)發(fā)債主體信用級(jí)別較高，整體信用較好；疫情爆發(fā)以來(lái)，市場(chǎng)融資成本下行，結(jié)合疫情下企業(yè)短期流動(dòng)性需求，行業(yè)新發(fā)債券以超短期融資券為主，發(fā)行總額同比明顯上升。預(yù)計(jì)2021年，我國(guó)港口行業(yè)償債能力仍較強(qiáng)，短期融資券發(fā)行規(guī)模將隨疫情得到控制而降低，市場(chǎng)對(duì)港口企業(yè)債券的認(rèn)可度仍較高，融資渠道通暢。

　　行業(yè)概況

　　近年來(lái)，港口行業(yè)貨物吞吐量和集裝箱吞吐量整體規(guī)模呈現(xiàn)增長(zhǎng)走勢(shì)，集裝箱受?chē)?guó)際需求影響增速下滑；2020年初，受疫情影響，我國(guó)港口吞吐量同比明顯下降，自4月起同比增長(zhǎng)且增速持續(xù)上漲，前三季度累計(jì)數(shù)據(jù)恢復(fù)至上年同期水平。預(yù)計(jì)2021年，全球經(jīng)濟(jì)將全面復(fù)蘇，但國(guó)外疫情恢復(fù)情況仍不明朗，預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)港口行業(yè)將繼續(xù)保持低速增長(zhǎng)。

　　受世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及國(guó)內(nèi)外需求和政策影響，近年來(lái)，我國(guó)港口貨物吞吐量有所波動(dòng)，總體呈上漲趨勢(shì)，集裝箱吞吐量持續(xù)增長(zhǎng)，增速有所下降。

　　我國(guó)是全球最大的貿(mào)易國(guó)，港口行業(yè)吞吐量與世界經(jīng)濟(jì)和全球貿(mào)易息息相關(guān)，2010年以來(lái)，全國(guó)港口貨物吞吐量及集裝箱吞吐量均呈上升趨勢(shì)，增速均有所放緩。受世界整體形勢(shì)影響，2010年以來(lái)，我國(guó)GDP增速有所放緩，2019年我國(guó)GDP增速下降至6.1%；全球貿(mào)易自金融危機(jī)后亦相對(duì)低迷，2015年，我國(guó)進(jìn)出口額自2010年以來(lái)出現(xiàn)首次下滑，同比降低8.0%。同時(shí)，受?chē)?guó)內(nèi)需求及政策影響，我國(guó)鐵礦石、煤炭、原油等生產(chǎn)原材料進(jìn)口量自2015年起出現(xiàn)下滑，增速于2016年后有所恢復(fù)；2019年，我國(guó)港口貨物吞吐量達(dá)139.5億噸，同比增長(zhǎng)4.5%。

　　從集裝箱吞吐量來(lái)看，2010年以來(lái)，港口集裝箱吞吐量規(guī)模逐年增長(zhǎng)，2010年~2016年，集裝箱吞吐量增速持續(xù)下降，自2017年增速有所回升，2018和2019年又連續(xù)下降，整體較為契合國(guó)際經(jīng)濟(jì)和需求形勢(shì)。

　　2020年初，受疫情影響，我國(guó)港口貨物和集裝箱吞吐量同比均有所下滑，但隨后均持續(xù)回升，港口吞吐量受疫情影響整體低于預(yù)期。

　　2020年初，受新冠病毒疫情影響，1月我國(guó)港口貨物和集裝箱吞吐量同比分別下降3.4%和5.3%，2月同比分別下降9.0%和17.5%。此后，疫情對(duì)吞吐量的影響開(kāi)始減弱，自3月起，貨物和集裝箱吞吐量均開(kāi)始回升；港口貨物吞吐量自2020年4月起同比開(kāi)始正增長(zhǎng)，截至12月末，2020年全年實(shí)現(xiàn)貨物吞吐量145.50億噸，同比增長(zhǎng)4.29%；集裝箱吞吐量自6月起持續(xù)同比正增長(zhǎng)，2020年全年實(shí)現(xiàn)集裝箱吞吐量2.64億標(biāo)箱，同比增長(zhǎng)1.24%。

　　2020年1~9月，全國(guó)主要港口貨物和集裝箱吞吐量基本恢復(fù)上年同期水平，寧波舟山港和上海港受疫情影響較大，但仍居全國(guó)貨物和集裝箱吞吐量首位。

　　2020年1~9月，我國(guó)港口貨物吞吐量累計(jì)107億噸，同比增長(zhǎng)3.0%。主要港口中，寧波舟山港繼續(xù)保持絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，同期實(shí)現(xiàn)吞吐量8.87億噸，同比增長(zhǎng)4.9%。受年初新冠肺炎疫情影響，上海港貨物貿(mào)易減少，導(dǎo)致貨物吞吐量同比下降，同期位列全國(guó)港口貨物吞吐量第三位。2020年前三季度，福州港貨物吞吐量增速表現(xiàn)優(yōu)異；隨著福州港口物流和臨港工業(yè)的協(xié)同發(fā)展，福州港附近聚集起以寶鋼德盛、閩光鋼鐵等企業(yè)為代表的現(xiàn)代化鋼鐵產(chǎn)業(yè)集群，由于疫情，各企業(yè)紛紛考慮備貨，對(duì)不銹鋼原料如紅土鎳礦等的需求上漲；2020年前三季度福州港實(shí)現(xiàn)貨物吞吐量1.83億噸，同比增長(zhǎng)20.2%。

　　集裝箱吞吐量方面，2020年1~9月，全國(guó)港口實(shí)現(xiàn)19，260萬(wàn)標(biāo)箱，同比下降1.3%。上海港仍居集裝箱吞吐量首位，同期實(shí)現(xiàn)集裝箱吞吐量3，165萬(wàn)標(biāo)箱，同比下降3.7%。同期，大連港受疫情影響較大，集裝箱吞吐量同比下降36.2%。2020年前三季度，欽州港集裝箱吞吐量同比增長(zhǎng)32.6%，為同期全國(guó)港口集裝箱吞吐量增速第一，主要由于2019年國(guó)務(wù)院通知指出要在廣西自由貿(mào)易實(shí)驗(yàn)區(qū)欽州港片區(qū)打造“一港兩區(qū)”后，掀起欽州港區(qū)建設(shè)門(mén)戶港和吸引企業(yè)落戶的浪潮，班輪班列不斷增多加密，海鐵聯(lián)運(yùn)力度持續(xù)加大。

　　2020年1~9月，寧波舟山港和上海港仍分別居我國(guó)港口貨物吞吐量和集裝箱吞吐量首位；兩港2020年各月吞吐量變化及趨勢(shì)類似，均反應(yīng)出國(guó)內(nèi)疫情初期受影響較為嚴(yán)重，后逐漸回升。

　　2020年1~9月，寧波舟山港和上海港仍分別居我國(guó)港口貨物吞吐量和集裝箱吞吐量首位。

　　2020年初，寧波舟山港受疫情影響嚴(yán)重，1~3月貨物吞吐量同比分別下降2.9%、8.1%和9.2%，1~3月貨物吞吐量累計(jì)完成1.88億噸，同比下降6.57%；4月起，寧波舟山港貨物吞吐量開(kāi)始同比正增長(zhǎng)，2020年1~9月累計(jì)實(shí)現(xiàn)貨物吞吐量6.31億噸，同比增長(zhǎng)2.93%。2020年1~5月，寧波舟山港集裝箱吞吐量同比分別下降3.3%、20.7%、2.5%、3.0%和8.3%，1~5月集裝箱吞吐量累計(jì)完成1，140.3萬(wàn)標(biāo)箱，同比下降7.10%；6月起，集裝箱吞吐量開(kāi)始同比正增長(zhǎng)，2020年1~9月累計(jì)實(shí)現(xiàn)集裝箱吞吐量2，263.1萬(wàn)標(biāo)箱，同比小幅下降0.43%。

　　受疫情影響，2020年2月，上海港貨物吞吐量下降至263.19萬(wàn)噸，同比下降24.20%；集裝箱吞吐量下降至229.80萬(wàn)標(biāo)箱，同比下降19.51%。2020年，上海港貨物和集裝箱吞吐量均于7月起開(kāi)始同比正增長(zhǎng)；貨物吞吐量方面，1~6月上海港累計(jì)完成2，354.87萬(wàn)噸，同比下降13.52%，7月起開(kāi)始實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，2020年1~9月累計(jì)實(shí)現(xiàn)貨物吞吐量3，728.96萬(wàn)噸，同比下降8.29%；集裝箱吞吐量方面，1~6月上海港累計(jì)完成2，006.2萬(wàn)標(biāo)箱，同比下降6.84%，7月起開(kāi)始實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，2020年1~9月累計(jì)實(shí)現(xiàn)集裝箱吞吐量3，165.8萬(wàn)標(biāo)箱，同比下降3.65%。

　　國(guó)際貨幣基金組織在2020年10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中對(duì)2021年全球和中國(guó)經(jīng)濟(jì)分別作出了增長(zhǎng)5.2%和8.2%的預(yù)測(cè)，如全球經(jīng)濟(jì)得以復(fù)蘇將帶動(dòng)我國(guó)港口吞吐量繼續(xù)增長(zhǎng)；但由于未來(lái)全球疫情控制情況仍不明朗，進(jìn)出口貿(mào)易等對(duì)港口行業(yè)影響較大的因素仍存在一定不確定性；預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)港口貨物和集裝箱吞吐量將繼續(xù)維持低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，在挑戰(zhàn)中尋求增長(zhǎng)與突破。

　　行業(yè)政策

　　為應(yīng)對(duì)疫情沖擊，國(guó)家降低港口企業(yè)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)至2020年末；交通運(yùn)輸部關(guān)于粵港澳大灣區(qū)等國(guó)家重要航運(yùn)樞紐工程指出當(dāng)前存在的問(wèn)題，提出發(fā)展意見(jiàn)；多省成立港口集團(tuán)，整合當(dāng)?shù)馗劭谫Y源，優(yōu)化地區(qū)資源配置。預(yù)計(jì)2021年，國(guó)家將繼續(xù)推動(dòng)重大航運(yùn)樞紐建設(shè)，大部分省級(jí)港口資源整合將基本完成，將我國(guó)港口行業(yè)的建設(shè)和發(fā)展推上新高度。

　　2020年，港口行業(yè)政策主要表現(xiàn)在三方面。首先，2020年初全球爆發(fā)新冠肺炎疫情，對(duì)港口行業(yè)造成一定負(fù)面沖擊，我國(guó)發(fā)布一系列政策減免港口各項(xiàng)收費(fèi)。2020年3月，為應(yīng)對(duì)新冠病毒疫情，促進(jìn)口岸營(yíng)商環(huán)境優(yōu)化，推動(dòng)物流業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同復(fù)工復(fù)產(chǎn)，交通運(yùn)輸部和國(guó)家發(fā)改委決定階段性降低港口政府定價(jià)經(jīng)營(yíng)服務(wù)性收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，2020年3月1日至6月30日期間將實(shí)行政府定價(jià)的貨物港務(wù)費(fèi)、港口設(shè)施保安費(fèi)兩項(xiàng)港口經(jīng)營(yíng)服務(wù)性收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)分別降低20%；取消非油輪貨船強(qiáng)制應(yīng)急響應(yīng)服務(wù)及收費(fèi)等。2020年6月，交通運(yùn)輸部與財(cái)政部、國(guó)家發(fā)展改革委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于延續(xù)階段性降低港口收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，將階段性減免港口收費(fèi)政策延續(xù)到2020年12月31日24時(shí)。

　　其次，交通運(yùn)輸部對(duì)國(guó)家重大港口樞紐及其航運(yùn)發(fā)展做出部署。2020年6月，交通運(yùn)輸部印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)海事服務(wù)粵港澳大灣區(qū)發(fā)展的意見(jiàn)》，提出建設(shè)粵港澳大灣區(qū)是黨中央作出的重大國(guó)家戰(zhàn)略，提出了27項(xiàng)具體工作意見(jiàn)，對(duì)未來(lái)海事如何服務(wù)粵港澳大灣區(qū)的發(fā)展建設(shè)做出了明確的指示。2020年7月，國(guó)家發(fā)改委、交通運(yùn)輸部發(fā)布的《關(guān)于加快天津北方國(guó)際航運(yùn)樞紐建設(shè)的意見(jiàn)》指出，天津北方國(guó)際航運(yùn)樞紐作為國(guó)際性綜合交通樞紐，近年來(lái)正加快轉(zhuǎn)型升級(jí)并取得積極成效，但目前仍存在港口功能布局不盡合理、綜合服務(wù)功能不強(qiáng)、智慧化綠色化水平不高、港城關(guān)系缺乏統(tǒng)籌等問(wèn)題。《意見(jiàn)》指出要加強(qiáng)津冀港口頂層設(shè)計(jì)，條件成熟時(shí)組建津冀組合港聯(lián)合管理機(jī)構(gòu)，推進(jìn)津冀港口一體化發(fā)展，及時(shí)協(xié)調(diào)解決矛盾問(wèn)題。

　　另外，近年來(lái)，我國(guó)各省份港口資源整合已成為趨勢(shì)；2017年5月，交通運(yùn)輸部印發(fā)《深入推進(jìn)水運(yùn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革行動(dòng)方案（2017—2020年）》，明確提出要制定推進(jìn)區(qū)域港口一體化發(fā)展的意見(jiàn)，促進(jìn)區(qū)域港口資源整合。自2015年以來(lái)，浙江、江蘇、海南、遼寧、安徽、福建、山東等省陸續(xù)開(kāi)始區(qū)域港口資源整合； 2020年，福建省國(guó)資委擬組建福建省港口集團(tuán)有限責(zé)任公司；同年末，山東省港口集團(tuán)完成對(duì)日照港集團(tuán)、煙臺(tái)港集團(tuán)和渤海灣港口集團(tuán)的全資控股，以及青島港集團(tuán)49%的股權(quán)劃轉(zhuǎn)。

　　總體而言，2020年，國(guó)家降低和減免港口收費(fèi)至2020年末，一定程度上會(huì)影響港口行業(yè)相關(guān)裝卸、堆存收入，但同時(shí)有利于恢復(fù)和促進(jìn)貨物進(jìn)出口；港口整合已成趨勢(shì)，有利于優(yōu)化地區(qū)資源配置，避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。預(yù)計(jì)2021年，國(guó)家將繼續(xù)推動(dòng)國(guó)家重大航運(yùn)樞紐的建設(shè)，各省市也將進(jìn)一步對(duì)區(qū)域內(nèi)的港口資源進(jìn)行整合，將我國(guó)港口行業(yè)的建設(shè)和發(fā)展推上新高度。

　　財(cái)務(wù)表現(xiàn)

　　截至2020年9月末，我國(guó)港口行業(yè)已基本不受疫情影響，盈利能力恢復(fù)到正常水平；全行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢(shì)，主體評(píng)級(jí)為AAA的港口企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值。

　　2020年初，為應(yīng)對(duì)疫情，國(guó)家發(fā)布政策階段性減免港口收費(fèi)，一定程度上減少了港口企業(yè)營(yíng)業(yè)收入。從盈利情況來(lái)看，截至2020年9月末，全行業(yè)整體受疫情影響低于預(yù)期，主要港口企業(yè)利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)總體恢復(fù)至正常水平。

　　根據(jù)申萬(wàn)行業(yè)分類，2016~2019年港口全行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為65.00%、64.50%、64.00%和63.60%，整體較為平穩(wěn)，我國(guó)主要港口企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率均遠(yuǎn)低于全行業(yè)平均值，上市港口企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率多分布在30%~40%；2016~2019年，港口全行業(yè)速動(dòng)比率平均值分別為75.0%、78.7%、79.0%和75.4%；同期，全行業(yè)有息債務(wù)比率平均值分別為60.7%、58.7%、58.2%和61.0%。

　　信用質(zhì)量

　　我國(guó)港口行業(yè)整體償債能力較強(qiáng)，發(fā)債主體集中度較高，發(fā)債利率水平較低，主體信用級(jí)別相對(duì)較高，信用質(zhì)量較好；短期債務(wù)存在一定償債壓力，隨著疫情得到控制，港口企業(yè)面臨的流動(dòng)性壓力減弱，預(yù)計(jì)未來(lái)新發(fā)行短期融資工具數(shù)量將有所下降。

　　我國(guó)港口行業(yè)整體償債能力較強(qiáng)，主體信用級(jí)別相對(duì)較高。截至2020年11月末，港口企業(yè)有存續(xù)債券的企業(yè)有40家，其中有19家主體信用級(jí)別為AAA，12家為AA+，6家為AA，2家為AA-，1家為C（丹東港集團(tuán)有限公司）；存續(xù)債券229只，債券余額2，077.28億元，以超短期融資券和中期票據(jù)為主；債券期限結(jié)構(gòu)較為集中，3年內(nèi)到期債券余額占總量比重為79.14%，其中，1年內(nèi)到期債券余額為703.53億元，占總量比重為33.87%，行業(yè)短期償債資金需求較大。

　　2020年1~11月，全國(guó)港口企業(yè)發(fā)行債券163支，發(fā)行金額總計(jì)1，164.82億元，同比增長(zhǎng)73.63%；2020年1~11月新發(fā)債券發(fā)行利率多集中在2%~5%，發(fā)行利率加權(quán)平均值為3.01%；受疫情影響，港口企業(yè)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)效率有所下降，本期發(fā)行債券以超短期融資債券為主，占比59.67%，其次為中期票據(jù)，占比17.69%；發(fā)債主體共26家，其中主體信用評(píng)級(jí)為AAA的有13家，AA+的7家，AA的5家，AA-的1家。

　　2020年1~11月，全國(guó)港口企業(yè)無(wú)級(jí)別調(diào)整；2020年6月，營(yíng)口港務(wù)集團(tuán)有限公司的評(píng)級(jí)展望由負(fù)面調(diào)整為穩(wěn)定，主要由于其2019年財(cái)務(wù)費(fèi)用規(guī)模大幅度下降使得凈利潤(rùn)虧損和有息債務(wù)規(guī)模大幅下降，債務(wù)壓力減輕。

　　總體來(lái)看，我國(guó)港口企業(yè)融資渠道較為通暢，發(fā)債主體集中度較高，發(fā)債利率水平較低，行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)符合投資者資產(chǎn)配置需求，行業(yè)整體信用風(fēng)險(xiǎn)不大。預(yù)計(jì)2021年港口企業(yè)償債能力仍較強(qiáng)，發(fā)債主體仍較為集中，需關(guān)注部分資產(chǎn)盈利實(shí)力較小的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和融資渠道變化；隨著疫情逐漸穩(wěn)定，港口企業(yè)資金周轉(zhuǎn)壓力減小，恢復(fù)經(jīng)營(yíng)，預(yù)計(jì)未來(lái)港口行業(yè)整體流動(dòng)性壓力將緩解，短期融資債券發(fā)行規(guī)模將有所下降。

　　總結(jié)與展望

　　2020年，國(guó)家對(duì)疫情下港口行業(yè)減免收費(fèi)、國(guó)家重大航運(yùn)樞紐的建設(shè)規(guī)劃及建議以及各省市成立港口集團(tuán)、整合當(dāng)?shù)馗劭谫Y源等方面給與政策支持和指導(dǎo)。受新冠肺炎疫情影響，2020年初我國(guó)港口企業(yè)貨物和集裝箱吞吐量有所下降，但港口行業(yè)整體恢復(fù)較為迅速，截至2020年三季度末已基本恢復(fù)2019年同期水平。為緩解流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)壓力，2020年前三季度全國(guó)港口企業(yè)發(fā)行債券金額同比增長(zhǎng)一倍左右，發(fā)行利率整體仍較低，且主要港口企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率仍遠(yuǎn)低于全行業(yè)平均值；我國(guó)港口行業(yè)償債能力較好，整體行業(yè)融資渠道通暢，得到金融市場(chǎng)的認(rèn)可和支持，企業(yè)短期流動(dòng)性資金壓力通過(guò)企業(yè)自身現(xiàn)金流和金融市場(chǎng)融資活動(dòng)得以較大程度緩解；同期，全國(guó)港口企業(yè)新發(fā)債券以超短期融資券為主，發(fā)債主體整體償債能力較強(qiáng)，主體信用級(jí)別相對(duì)較高，發(fā)債利率水平較低，行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)符合投資者資產(chǎn)配置需求。

　　因此，我們認(rèn)為未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)的全面復(fù)蘇將帶動(dòng)我國(guó)港口行業(yè)的發(fā)展，同時(shí)國(guó)外疫情恢復(fù)情況尚不明朗使我國(guó)港口企業(yè)發(fā)展面對(duì)一定不確定性；行業(yè)仍將繼續(xù)推進(jìn)加強(qiáng)各省港口集團(tuán)資源整合，并將進(jìn)一步統(tǒng)籌和建設(shè)粵港澳大灣區(qū)等重大航運(yùn)戰(zhàn)略樞紐；港口行業(yè)未來(lái)整體貨物吞吐量將繼續(xù)保持低速增長(zhǎng)，沿海大港的良好經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)和現(xiàn)金流水平仍將維持其通暢的融資渠道，經(jīng)營(yíng)層面的表現(xiàn)仍將取決于國(guó)內(nèi)外貿(mào)易、需求和政策的變化；綜合來(lái)看，港口行業(yè)2021年的信用展望為穩(wěn)定。

　　(本文作者介紹：大公國(guó)際作為中國(guó)國(guó)新控股子公司，成立于1994年，擁有獨(dú)創(chuàng)的評(píng)級(jí)方法和評(píng)級(jí)技術(shù)，科研成果豐富。)