來(lái)源：老虎證券

　　“移動(dòng)內(nèi)容聚合平臺(tái)”趣頭條9月14日正式登陸美股，掛牌納斯達(dá)克交易所，開(kāi)盤(pán)暴漲近50%。趣頭條本次IPO將會(huì)發(fā)行1600萬(wàn)份ADS，每ADS發(fā)行價(jià)7-9美元，擬最高募資1.44億美元。據(jù)悉，老虎證券面向華人投資者推出了趣頭條獨(dú)家新股申購(gòu)?fù)ǖ馈?/p>

　　行情來(lái)源：老虎證券

　　如果不是上市，可能大多數(shù)人不了解趣頭條。如趣頭條所表示，戰(zhàn)略目標(biāo)為中國(guó)三線以下城市的用戶群體。也趁趣頭條上市，得以了解這家公司，人稱資訊屆的“拼多多”，下沉市場(chǎng)的“今日頭條”。

　　趣頭條自白：目標(biāo)用戶三線及以下

　　自成立以來(lái)，趣頭條的戰(zhàn)略目標(biāo)是中國(guó)三線以下城市的用戶群體，因?yàn)檫@個(gè)服務(wù)不足的市場(chǎng)蘊(yùn)含著巨大的機(jī)遇。根據(jù)易觀國(guó)際的報(bào)告，截至2017年底，三線及以下城市的人口為10.27億人口，平均每人擁有0.5部移動(dòng)設(shè)備（相比之下，一二線城市人口為3.63億，平均每人擁有1.3部移動(dòng)設(shè)備）。這表明其擁有進(jìn)一步的移動(dòng)應(yīng)用普及率及巨大潛力。

　　老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，三線及以下城市用戶與一線及二線城市用戶相比有著不同的興趣和愛(ài)好。趣頭條以輕松娛樂(lè)為導(dǎo)向，提供易于消化的內(nèi)容，這些產(chǎn)品設(shè)計(jì)更容易與用戶產(chǎn)生共鳴，并為趣頭條占領(lǐng)這個(gè)服務(wù)不足的市場(chǎng)提供了一個(gè)重要的優(yōu)勢(shì)。

　　暴漲的數(shù)據(jù)和估值：第二大移動(dòng)內(nèi)容聚合商

　　在整個(gè)2017年，趣頭條以高達(dá)500%的增長(zhǎng)率成功擠入中國(guó)新聞客戶端排行榜前10，日活超過(guò)1000萬(wàn)。就在今年3月，趣頭條宣布完成由騰訊領(lǐng)投的2億美元B輪融資，整體投后估值超16億美元。此時(shí)距趣頭條App上線，不到兩年時(shí)間。

　　而根據(jù)易觀國(guó)際報(bào)告，以月活用戶數(shù)（MAU）和平均日活用戶數(shù)（DAU）計(jì)算，趣頭條為中國(guó)第二大移動(dòng)內(nèi)容聚合商，僅次于今日頭條，排名在趣頭條之后的是天天快報(bào)、一點(diǎn)資訊、愛(ài)看。截至2018年7月，趣頭條的日活用戶滲透率達(dá)4.16%，單活躍用戶每天登陸次數(shù)達(dá)10.2次。月活接近4880萬(wàn)人，日活逼近1710萬(wàn)，平均每位用戶花在上面的時(shí)間接近55.6分鐘。

　　商業(yè)模式簡(jiǎn)析：活躍靠激勵(lì)，拉新玩社交，變現(xiàn)看廣告

　　老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，趣頭條能在充分競(jìng)爭(zhēng)的新聞資訊市場(chǎng)，攫取到屬于自己的市場(chǎng)份額，除了定位三線及以下城市分層目標(biāo)用戶，獨(dú)特的“網(wǎng)賺”模式，也是標(biāo)配：讀文章賺錢(qián)，賣(mài)廣告生財(cái)。

　　趣頭條建立了一套完善的金幣獎(jiǎng)勵(lì)制度，將現(xiàn)金激勵(lì)融入在了拉新、激活、活躍、留存等一整套用戶增長(zhǎng)流程里來(lái)引導(dǎo)用戶行為。用戶的每一個(gè)行為，比如閱讀了多少次、評(píng)論了多少次、停留多長(zhǎng)時(shí)間、分享了多少次、喚醒了多少好友、綁定微信了沒(méi)有、去曬收入了沒(méi)有等，趣頭條通通量化為用戶相應(yīng)的金幣收益。

　　而點(diǎn)對(duì)點(diǎn)收徒是趣頭條最主要的獲客方式：一旦好友通過(guò)你分享的二維碼或邀請(qǐng)碼注冊(cè)了趣頭條，你就能夠得到一定現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)，不止如此，徒弟每在趣頭條上看一篇文章，師傅都可以獲得20金幣的進(jìn)貢。目前趣頭條榜首的師父收徒超過(guò)4萬(wàn)，總收入超過(guò)8萬(wàn)元。這樣的“社交”+“資訊”模式下，趣頭條實(shí)現(xiàn)了裂變式增長(zhǎng)。

　　活躍靠激勵(lì)，拉新玩社交，變現(xiàn)看廣告。在用戶打游戲般刷App讀文章賺金幣同時(shí)，信息流廣告也始終相隨。垂直的用戶群體吸引了大波的三四線廣告主，趣頭條表示，“實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中廣告主對(duì)我們的廣告價(jià)值十分認(rèn)可。”

　　財(cái)務(wù)狀況：營(yíng)收暴漲虧損加劇，廣告一枝獨(dú)秀

　　互聯(lián)網(wǎng)公司通常四種變現(xiàn)模式，廣告，游戲，電商，增值服務(wù)。如上所述，趣頭條主要收入來(lái)自廣告。從趣頭條成立兩年半的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，營(yíng)收不斷增長(zhǎng)，虧損不斷擴(kuò)大，廣告收入占比一枝獨(dú)秀。

　　·2018年第二季度趣頭條營(yíng)收為4.81億元，上一年同期為7091萬(wàn)元；虧損為2.12億元，上一年同期虧損1652.6萬(wàn)元。第二季度的廣告收入為4.39億元，占總收入的比重為91.27%。

　　·2018年上半年公司趣頭條營(yíng)收為7.18億元，上一年同期為1.07億元；上半年公司的虧損為5.14億元，上一年同期為2.87億元。就上半年而言，來(lái)自廣告的收入為6.70億元，占總收入的比重達(dá)到93.31%。

　　·整個(gè)2017年公司營(yíng)收為5.17億元，上一年為5795.4萬(wàn)元；凈虧損為9476.0萬(wàn)元，上一年的虧損為1086.2萬(wàn)元。其中2017年上半年的廣告收入占比，高達(dá)99.03%。

　　值得一提的是，從公司成立至今，百度就一直為趣頭條負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)第三方廣告平臺(tái)，在2016年、2017年和2018年上半年內(nèi)， 百度對(duì)其凈收入分別貢獻(xiàn)69.9%、43.7%、75.8%和12.1%；2016年、2017年和2018年上半年， 百度在公司應(yīng)收賬款中所占比例分別為92.6%、59.8%和30.5%。

　　直到今年2月，趣頭收購(gòu)了一家廣告代理公司ShanghaiDianguan，才開(kāi)始減少對(duì) 百度 的依賴。招股書(shū)顯示，2017年和2018年上半年期間，這家廣告代理公司為趣頭條貢獻(xiàn)了26.2%和78.2%的凈收入。

　　最后

　　人們常以為流量為巨頭把持，已在各自勢(shì)力圈劃分完畢，然而拼多多的爆紅，趣頭條的崛起出乎所有人的預(yù)料。無(wú)論趣頭條還是拼多多，上市時(shí)估值均不低，對(duì)應(yīng)如上市前的增速預(yù)期。

　　彼得林奇曾推薦大家從身邊發(fā)現(xiàn)投資標(biāo)的，但你千萬(wàn)不要忽視林奇的案頭功課。巴菲特確定投資標(biāo)的，以懂或不懂作為標(biāo)準(zhǔn)。老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，投資打新趣頭條，你需要拷問(wèn)自己的，一定不要少了這些“簡(jiǎn)單”問(wèn)題。

責(zé)任編輯：張國(guó)帥