來源：大摩財(cái)經(jīng)

　　海航創(chuàng)新三億元貸款逾期

　　陳峰主政后，海航系回歸航空主業(yè)的路上，流動(dòng)性警報(bào)顯然仍未解除。

　　最新陷入資金問題的是海航系上市公司海航創(chuàng)新（600555）。9月13日，海航創(chuàng)新公告確認(rèn)一筆3億元信托貸款逾期未兌付。這筆信托貸款系湖南信托于2016年9月提供給海航創(chuàng)新，期限24個(gè)月，借款利率為8.3%/年，由海航旅游集團(tuán)提供連帶擔(dān)保。

　　湖南信托此前稱海航創(chuàng)新最遲應(yīng)于今年9月10日歸還這筆3億元信托貸款，但到期未履約，海航創(chuàng)新、海航旅游集團(tuán)均已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約，因此將申請凍結(jié)兩者的相關(guān)資產(chǎn)。

　　海航創(chuàng)新主營是浙江九龍山度假區(qū)的旅游服務(wù)等，海航旅游集團(tuán)等三家海航系公司自2011年起合計(jì)持有海航創(chuàng)新29.94%股權(quán)，為實(shí)際控制人。海航創(chuàng)新的公告顯示，借款逾期的原因是公司旗下九龍山景區(qū)當(dāng)前經(jīng)營受到歷史遺留問題影響，景區(qū)部分資產(chǎn)被查封影響到新的融資，導(dǎo)致上市公司流動(dòng)性緊張。

　　海航回歸航空主業(yè)的大背景下，海航集團(tuán)對海航創(chuàng)新的流動(dòng)性危機(jī)并不出手“拯救”，也顯示海航創(chuàng)新在海航系內(nèi)部已趨邊緣化。

　　付不出3億？

　　海航創(chuàng)新半年報(bào)顯示，2018年上半年其營收僅207.3萬元，同比大幅下降90.04%；凈利潤2710.16萬元，去年同期則虧損1億元。不過財(cái)報(bào)也顯示，海航創(chuàng)新“扭虧為盈”的關(guān)鍵在于上半年其出售了所持華龍證券股份，獲利4198萬元。

　　海航創(chuàng)新上半年期末尚有貨幣資金3.99億，但海航創(chuàng)新依然無法兌付湖南信托的這3億借款。財(cái)報(bào)顯示，海航創(chuàng)新上半年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-1.53億元，同比下降272.06%，

　　海航創(chuàng)新前身為“九龍山”，由浙江服裝大王李勤夫創(chuàng)立。2011年初，李勤夫?qū)⒕琵埳?9.9%的股份、九龍山游艇俱樂部（平湖）有限公司100%的股份，浙江九龍山國際高爾夫俱樂部有限公司85.71%的股份轉(zhuǎn)讓給海航系，雙方共同開發(fā)九龍山景區(qū)，海航系由此成為上市公司大股東，李勤夫退居二股東。2016年2月，九龍山更名為海航創(chuàng)新。

　　股權(quán)轉(zhuǎn)讓后不久，海航系就與李勤夫就“違約”、“股權(quán)轉(zhuǎn)讓余款延期支付”等問題發(fā)生矛盾，雙方開始訴訟與反訴訟，此后，李勤夫被董事會(huì)罷免，但雙方的紛爭一直持續(xù)。

　　目前，李勤夫旗下的Ocean Garden Holdings LTD以及平湖九龍山海灣度假城休閑服務(wù)有限公司合計(jì)持有海航創(chuàng)新9.91%股份，兩者構(gòu)成一致行動(dòng)人。

　　海航困局

　　海航二號人物王健離世之后，創(chuàng)始人陳峰回歸一線主持海航工作，海航在業(yè)務(wù)和人事上均進(jìn)行了大幅度調(diào)整，原王健系人馬遭到清洗，海航開始聚焦航空主業(yè)。

　　但這并不意味著海航的資金危機(jī)徹底解除。

　　不久前的8月24日，海航旗下美蘭機(jī)場發(fā)行的超短期融資券17美蘭機(jī)場SCP002未按時(shí)兌付本金。此外，海航旗下互金平臺聚寶匯的爆雷危機(jī)始終在持續(xù)，早在今年年初，聚寶匯平臺上銷售的海航相關(guān)產(chǎn)品就被曝大面積逾期，其中也波及購買產(chǎn)品的海航員工。最近逾期的聚寶匯“海聚寶”項(xiàng)目，到期后遲遲未兌付本金。據(jù)悉，該項(xiàng)目融資主體多為海航集團(tuán)的關(guān)聯(lián)企業(yè)。

　　流傳在網(wǎng)上的一份聚寶匯發(fā)布的承諾書顯示，海航集團(tuán)成員企業(yè)的相關(guān)借款，海航集團(tuán)將提供兌付承諾，對于非海航集團(tuán)的關(guān)聯(lián)企業(yè)和實(shí)際控制企業(yè)融資項(xiàng)目，海航集團(tuán)并不提供承諾。

　　針對逾期項(xiàng)目標(biāo)的兌付時(shí)間，有投資人表示接到海航工作人員的電話告知，逾期項(xiàng)目將在18個(gè)月內(nèi)得到兌付，但具體兌付方式并未說明，也沒有放在官網(wǎng)公告欄。有投資者曾前往海航北京總部大廈追討，但目前尚無結(jié)果。

　　困局何解？

　　海航出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)至今，其負(fù)債規(guī)模一直是外界關(guān)注焦點(diǎn)。

　　海航投資9月1日的公告披露了海航集團(tuán)上半年業(yè)績。公告顯示，海航集團(tuán)今年上半年實(shí)現(xiàn)收入2885億，同比增加6.1%；上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤41.71億，凈利潤13.27億，同比增長63.42%。

　　公告顯示，盡管海航的負(fù)債規(guī)模已有所收縮，但總體量依然龐大。上半年期末，海航集團(tuán)合并總資產(chǎn)為1.11萬億元，相比去年年底減少約1174億元；合并總負(fù)債達(dá)到6574億元，相比去年減少791億元。海航集團(tuán)今年上半年資產(chǎn)負(fù)債率為58.98%，相比去年年底的59.78%減少0.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　截止上半年期末，海航集團(tuán)流動(dòng)負(fù)債相比去年年底減少412億，但仍高達(dá)2552億元。一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債371億元，相比去年年底減少 187億元。

　　海航自去年以來通過出售與主業(yè)無關(guān)的資產(chǎn)瘦身回血。據(jù)財(cái)新統(tǒng)計(jì)，今年年初以來，海航集團(tuán)公開宣布出售的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過1200億元，部分交易或尚未完成交割。

　　另據(jù)華爾街日報(bào)9月10日報(bào)道，海航集團(tuán)正在拆解其海外資產(chǎn)，希望收縮資產(chǎn)負(fù)債表。除了出售7.6%的德銀股份，海航集團(tuán)希望出售的資產(chǎn)當(dāng)前估值超過100億美元。

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