滄州大化產品毛利率超60% TDI漲價引下游抵觸情緒

　　來源：每日經濟新聞

　　每經記者 蘇杰德 實習生 滑 昂 每經編輯 任芷霓

　　4月10日，滄州大化（600230，SH）發布年報顯示，2017年公司營收達44.17億元，同比增加50.05%；歸屬凈利潤高達12.83億元，同比增加245.77%。無論是營收還是凈利潤，這是滄州大化自上市以來的最好成績。

　　滄州大化凈利潤大幅增長得益于其主營產品TDI（甲苯二異氰酸酯）價格暴漲。去年，滄州大化TDI平均售價同比增長73.6%。不過，國內TDI價格的這種高增長也帶來了一些爭議，滄州大化也在公告中坦言“下游抵觸情緒嚴重”。

　　去年，國家發改委反壟斷局收到上市公司夢百合實名舉報。舉報稱，包括滄州大化在內的國內四家TDI產品生產商，自2016年以來多次價格壟斷行為對下游企業造成了嚴重損害。4月10日，夢百合董秘辦工作人員向《每日經濟新聞》記者確認上述舉報，該舉報尚未有處理結果。

　　成也蕭何，敗也蕭何

　　滄州大化年報顯示，公司去年營收44.17億元，同比增加50.05%，凈利潤高達14.48億元，同比增加246.41%。對于去年業績劇增原因，公司公告稱，兩大主營業務產品TDI及離子膜燒堿產品價格全年在高位運行，導致本公司化工行業營業收入較大幅度增加。

　　滄州大化目前主要產品包括TDI、燒堿，公司原有尿素業務因環保政策等因素已在去年全面停產。公司對于TDI的依賴尤其明顯。TDI業務營收去年在公司全年營收中占比超過8成，達到38.96億元，同比增長58.26%；毛利率高達60.81%，同比提升27.5個百分點。

　　經歷了2015年大幅虧損后，滄州大化近兩年盈利能力的急速攀升。對于主營業務為TDI的滄州大化來說，其對“成也蕭何，敗也蕭何”這句話可謂有切身體會。

　　卓創資訊分析師吳燕妮告訴《每日經濟新聞》記者，TDI并不是原料制約型產品，它有自己的市場結構。TDI有一個大的行業成長周期，2016年下半年漲價之前經歷了一個價格低迷的階段。2015年以后，TDI供應量大幅減少，形成了一種供不應求“緊平衡”的狀態。中間如果有裝置檢修，突發事件或者環保等因素影響，供應出現問題會導致市場供需緊張，所以，TDI價格在2017年處在一個比較高的位置上。

　　目前，國內有6家生產TDI的企業，產業集中度比較高。四家本土生產商主要包括滄州大化、福建石化、甘肅銀光和煙臺巨力，兩家外資生產商巴斯夫和科思創。

　　下游抵觸情緒嚴重

　　近兩年，TDI產品價格在高位運行，滄州大化盈利水平增長明顯，不過這種增長也帶來了一些爭議。

　　去年，滄州大化TDI銷售價格波動較大。公司公告稱，2017年下半年TDI市場價格曾接近4萬元/噸（含稅）左右的水平。由于價格上漲速度過快，下游抵觸情緒嚴重，加之下游產品漲價幅度較慢，市場成交量明顯萎靡。

　　雖然價格有波動，但公司TDI銷售價格仍比2016年高出七成，TDI價格的高位運行給下游生產廠家帶來極大壓力。滄州大化上述所說的下游抵觸情緒嚴重廠商中就有記憶綿家居制品上市公司夢百合。《證券時報》去年11月報道稱，國家發改委反壟斷局收到夢百合董事長倪張根實名舉報，TDI產品生產商自2016年以來多次進行猖狂價格壟斷行為對下游企業造成了嚴重損害。四家生產商主要包括滄州大化、福建石化、甘肅銀光和煙臺巨力。

　　4月10日，夢百合董秘辦工作人員告訴《每日經濟新聞》記者，上述舉報屬實，不過董事長的舉報屬于個人行為，目前，該舉報尚未有處理結果。夢百合2017年年報顯示，公司主要原材料MDI和TDI的平均采購價格較去年上漲50.29%和69.86%。原材料采購價格的上漲直接影響了公司的盈利能力。

　　未來TDI市場如何發展，滄州大化認為，2018年美國陶氏公司與沙特阿美公司合資建設的位于沙特20萬噸/年TDI裝置將投入生產并進入市場，促使南亞、東南亞和東亞的市場競爭更加激烈。同時，煙臺萬華年產30萬噸的TDI裝置預計在2018年第三季度投產。因此，預計2018年晚些時候，全球TDI供需平衡的局面將會被打破。

　　不過，卓創資訊分析師吳燕妮認為，國內TDI價格未來是硬著陸還是軟著陸還很難講。整體來看，全球的供需結構肯定會被這兩套裝置改變。國內價格還很難講，有些需求會被提前消化，而且萬華新項目投產也有不確定性；另一方面，包括廠家的一些銷售技巧都會影響價格。

責任編輯：李鋒