作者： 黃思瑜

　　[ 南開大學金融發展研究院院長田利輝認為，“摘星脫帽”意味著公司出現積極的變化，但并不一定意味著公司基本面已經出現根本好轉，投資者仍需要注意來自于公司自身和市場競爭的風險。投資者在面對“摘星脫帽”的公司時，需要謹慎審慎，認真分析公司基本面，以便做出更加明智的投資決策。 ]

　　上市公司“摘星脫帽”“披星戴帽”情況頗受市場關注，其中存在怎樣的風險與機會？

　　根據Wind數據統計，今年以來，逾40家公司撤銷ST或*ST，或者“摘星脫帽”。其中，滬市公司中有8家撤銷ST，7家撤銷*ST。

　　當然，今年以來也有部分公司“披星戴帽”，滬市公司中有12家被實施ST，18家被實施*ST，其中部分公司“摘星”后繼續“戴帽”。截至11月22日，A股市場共有116家上市公司股票處于“ST”或“*ST”狀態。

　　南開大學金融發展研究院院長田利輝認為，“摘星脫帽”意味著公司出現積極的變化，但并不一定意味著公司基本面已經出現根本好轉，投資者仍需要注意來自于公司自身和市場競爭的風險。投資者在面對“摘星脫帽”的公司時，需要謹慎審慎，認真分析公司基本面，以便做出更加明智的投資決策。

　　還有116家“披星戴帽”

　　11月份以來，有3家公司撤銷風險警示，其中建元信托（600816.SH）、遠程股份（002692.SZ）撤銷其他風險警示，日海智能（002313.SZ）同時撤銷退市風險警示和其他風險警示。

　　眾所周知，上市公司股票被實施退市風險警示的，在公司股票簡稱前冠以“*ST”字樣；上市公司股票被實施其他風險警示的，在公司股票簡稱前冠以“ST”字樣。公司股票同時被實施退市風險警示和其他風險警示的，在公司股票簡稱前冠以“*ST”字樣。

　　以日海智能情況來看，該公司股票自11月3日起“摘星脫帽”。該公司因2021年度財務會計報告被出具無法表示意見的審計報告，自2022年5月6日起被實施“退市風險警示”；又因2021年被出具否定意見的內部控制審計報告，于同日起被實施“其他風險警示”。2022年度這兩項情形消除，從而實現“摘星脫帽”。

　　除了上述“脫帽”“摘星脫帽”的情況外，還有些公司則是只“摘星”不“脫帽”，也就是說撤銷退市風險警示并繼續實施其他風險警示。ST中安、ST瑞德、ST交昂、ST吉藥、ST同洲等公司便是屬于這樣的情況。

　　以ST瑞德為例，該公司2021年度經審計的期末凈資產為負值，股票于2022年4月26日起被實施退市風險警示。到2022年度，經審計，期末凈資產已轉正，股票觸及退市風險警示的情形已消除。但因為該公司存在業績補償事項尚未完成，且重整后持續經營能力有待進一步恢復的情形。該公司股票自2023年6月15日起撤銷退市風險警示，但繼續實施其他風險警示。

　　當然，也有些公司尚未“摘星脫帽”，但投資者頗為關注進展情況。比如，*ST華儀因為2021年度財報被出具帶有“持續經營能力存在不確定性”表述的審計報告，同時存在原控股股東資金占用、違規擔保的情況被實施其他風險警示，之后又因2022年度期末經審計凈資產為負值，股票在今年5月4日被實施退市風險警示。

　　對于投資者關心如何確保公司正常經營和不被退市？近期*ST華儀回復投資者稱：“公司正積極與控股股東、相關債權人溝通，力爭撤銷風險警示。如有相關進展，將及時履行披露義務?！?/p>

　　ST鵬博今年能否摘帽，也成為投資者關心的問題。該公司回應稱：“尚未遞交相關申請，同時，公司將嚴格按照有關法律法規的規定和要求，每月披露一次其他風險警示相關事項的進展情況。請廣大投資者理性投資，注意風險?！?/p>

　　也有多數公司在今年“披星戴帽”。據第一財經了解，上市公司被實施ST的原因主要為被會計師事務所出具了非標意見的審計報告、經審計的期末凈資產為負值、收到法院受理公司重整申請裁定、因重大信息披露違法被行政處罰、最近三個會計年度扣除非經常性損益后凈利潤均為負值、最近一個會計年度經審計的凈利潤為負值且營業收入低于1億元等。

　　截至11月22日，A股市場共有116家上市公司股票處于“ST”或“*ST”狀態。

　　“摘星脫帽”并不意味著風險解除

　　退市風險警示和其他風險警示在目標上的差異，在于前者側重于提醒投資者關注公司退市的風險，而后者則更注重提醒投資者關注公司的整體風險情況。

　　田利輝告訴記者，退市風險警示通常關注公司的可持續經營能力。如果觸及營業收入、凈資產、經審計過后的凈利潤、審計機構的意見等指標紅線，公司會被實施退市風險警示。退市風險警示的目的在于提醒投資者注意相關風險，避免因公司退市而遭受損失。

　　“其他風險警示則大多和公司的一些違法違規行為有關，比如資金占用、董事會和股東大會無法正常召開等。這些警示旨在提醒投資者關注公司的潛在風險，以便做出更加明智的投資決策?！彼瑫r稱。

　　那么，“摘星脫帽”是否意味著上市公司基本面真正轉好，還是仍存風險？

　　在田利輝看來，“摘星脫帽”意味著公司出現積極的變化，但并不一定意味著公司基本面已經出現根本好轉，投資者仍需要注意來自于公司自身和市場競爭的風險。

　　對此，田利輝從兩個方面分析稱，一方面，部分公司可能通過債務重組、資產剝離等方式來修復財務數字，實現“摘星脫帽”。然而，這并不意味著公司已經恢復了持續經營能力。甚至，個別公司賬面修復的方式還有財務造假、違規擔保等問題。

　　另一方面，“摘星脫帽”并不一定意味著公司的未來發展前景已經完全好轉，前期導致“披星戴帽”的治理不佳、管理不善和產品不良等問題是否得到解決需要觀察和分析。

　　上海明倫律師事務所律師王智斌也稱，從資本市場的現有案例來看，不少公司的風險疊加，既有退市風險警示，也有其他風險警示，想要安全“拆除”這些疊加的風險并不容易。因此，投資者不僅要關注這些公司“摘星脫帽”時的狀態，還要根據這些公司過往的歷史狀況、現有經營能力、未來的可持續經營能力等信息來客觀評價企業，關注投資風險。

　　當然，也有多數公司在今年“披星戴帽”，對此投資者又需注意哪些風險？

　　田利輝認為，“披星戴帽”的公司往往存在財務困境風險、經營不良風險、流動性風險和合規風險。如果公司“披星戴帽”，投資者需要高度重視其財務狀況風險、股價下跌風險和強制退市風險。

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責任編輯：李桐