作者： 劉曉潔

　　[ 以硬科技投資為主的時代，對投資人來說會更難，王霖也認為，原來粗放式投資的機會越來越少，需要更專業、更細致的行業研究，招投資人的要求也變了。 ]

　　從消費大市場到互聯網平臺，再到當前的科技創新時代，投資的邏輯發生了變化。

　　3月2日，2023第一財經產業投資峰會暨第一財經陸家嘴股權投資春季峰會在上海舉行。鼎暉投資創始合伙人、鼎暉VGC管理合伙人王霖在會上分享了其投資洞察，他認為投資從一開始大消費市場的“篩子也能淘黃金”演變為后來互聯網的“百萬雄師過大江”，而在當下科技創新時代，投資已經是“孤一智公掘山洞”。

　　在會后接受第一財經采訪時，王霖表示，每個時代有每個時代的問題，“互聯網時代靠大量資金砸，砸10個或許能出來1個，出來的就是幸運者。今天是科技多點突破，每個行業、每個細分領域都可能有機會，點更多了，但是原來幾千億、上萬億的機會越來越少了。”

　　投資的新時代

　　從投資的角度來看，王霖認為現在到了科技創新投資的最佳時期。

　　2002年開始的第一個10年，鼎暉做消費的投資，“那時候遍地都是好企業，鼎暉投的蒙牛、雙匯、百麗、李寧一路上揚，我們的投資腳步與中國經濟發展同向而行。”

　　但在2020年以后，流量越來越貴，“錢并不能砸平臺出來了，即便砸出來也沒有那么大價值了，但很多科技的點的突破帶來了新的機遇。”

　　王霖表示，這個階段投資的突破點，靠的是科學家和技術團隊，他用了一個詞總結是“智公掘山洞”。科技的突破重要的是科學家這樣的智公，而投資是要找到這個智公。

　　在具體投資焦點上，王霖表示，鼎暉VGC主要圍繞科技的三個方面進行“下注”，包括大健康領域里新藥的研發創新，國產醫療高端設備的創新和替代，以及半導體芯片、新材料的一些方向。

　　中國的工業如電視機、冰箱替代完，后來就是汽車這類大的裝備制造，現在包括醫療設備的替代已經開始，“低端的中國已經有很多，但是中高端仍然以外國為主，現在中國出現了一批企業，在如核磁色譜儀、機器人等方面進行替代創新。”王霖認為，這一塊是未來的重點。

　　ChatGPT在近期掀起了討論熱潮，也將人工智能產業的發展引入到了新階段。王霖認為，人工智能不僅是熱點，也是未來的一個大趨勢，可能5年、10年都會往這個方向走。

　　科技投資在中國仍然有很大機遇，王霖認為，中國有包括技術人才雄厚、活躍的VC和資本市場的優勢，以及有著全世界第二大的經濟市場、中產階級數量巨大的消費市場，創新企業的一個突破帶來的商機是巨大的。

　　硬科技怎么投

　　盡管有很大的機遇，但國科嘉和合伙人陸佳清在會上表示，科技投資并不那么“美好”，大量的資金涌入導致科技領域有非常多技術泡沫、商業泡沫、資本泡沫和估值泡沫。

　　“現在不投科技的都很難，比如這兩年投消費就很難估值，消費領域近兩年并沒有出現大的品牌，很多基金都調整到了科技這一領域，客觀上造成了一定的資本泡沫。”陸佳清說。

　　以硬科技投資為主的時代，對投資人來說會更難，王霖也認為，原來粗放式投資的機會越來越少，需要更專業、更細致的行業研究，招投資人的要求也變了。

　　“現在我們更強調專業領域的，像信息工程、生物工程、化學材料等，僅僅經濟這一塊已經不能滿足條件了，一定要有工科背景，才是我們重點歡迎的人才。”王霖對第一財經表示，鼎暉VGC專業化的團隊具有深厚的產業背景，團隊負責人平均擁有14年以上的中國市場投資經驗，從而為長期持續“投精”奠定了扎實的基礎。

　　在普遍“內卷”的環境下，科技投資要怎么投？王霖認為要投早、投精和投重，一要找趨勢，再具體看方向。多年前風險投資是占賽道，而今天科技單點突破的時代，賽道太多，只能精細化，通過顯微鏡找小行業里的頭部企業。

　　陸佳清分享的一個數據顯示，科技企業創業失敗的一個主要原因是沒有市場需求，這占到了四成以上。作為中科院的投資平臺，國科嘉和與很多科學家交流，發現科學家對于市場的感知能力和捕捉能力客觀來講是較弱的，或許團隊覺得這個東西好，但是非常貴，也很可能沒有足夠的行業。

　　陸佳清認為，對于投資人來說，不僅要有對技術的理解，還要選對商業化的方向，挑選好的團隊，再往下去投注。

　　在被問到今年的展望時，王霖對第一財經表示，現在政府招商引資開始了，政府引導基金也很活躍，商業活動也在恢復，“但一定是理智的恢復，真正恢復到過去整個行業熱熱鬧鬧的局面，還需要一定的時間。”

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責任編輯：李桐