作者： 馬晨晨

　　盡管人們對于煤炭作為“壓艙石”的說法早已習以為常，但在過去的一年里，它的重要性仍被不斷強化。

　　“2022年我們千方百計穩(wěn)定能源等大宗商品價格。以煤炭為‘錨’，創(chuàng)新完善煤炭市場價格形成機制，提出煤炭價格合理區(qū)間，明確煤炭領域抬高價格行為認定標準，加快釋放煤炭先進產(chǎn)能，實現(xiàn)煤炭價格總體在合理區(qū)間內(nèi)運行。煤炭價格的穩(wěn)定，為穩(wěn)電價、穩(wěn)用能成本奠定了堅實基礎。”國家發(fā)改委價格司司長萬勁松在1月12日舉行的2023年首場新聞發(fā)布會上稱。

　　國家發(fā)改委價格司副司長周伴學列出了一組直觀數(shù)據(jù)：2022年1~11月，美國、歐元區(qū)CPI中能源價格同比分別上漲約27%和38%，而我國CPI中居民水電燃料價格僅上漲約3%。

　　煤炭是中國的主體能源。多位業(yè)界人士認為，在全球能源危機和極端天氣頻發(fā)的背景下，中國把能源保供的目光投向煤炭，是情理之中的選擇，甚至在更長的時間里，新能源尚不足以支撐新增用能時，煤炭很可能都將承擔起這一重任。

　　投資界亦給出樂觀預期：在經(jīng)歷了2016年以來的供給側改革、淘汰落后產(chǎn)能之后，多家研究機構認為，2023年煤炭行業(yè)有望開啟“價值重估”之路。

　　產(chǎn)量高增，需求放緩

　　中國是全世界最大的煤炭生產(chǎn)國、消費國和進口國。

　　國家能源局在2023年全國能源工作會議上發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年國內(nèi)煤炭總產(chǎn)量約44.5億噸，同比增長約8%，全年實現(xiàn)增產(chǎn)煤炭3.2億噸。

　　而從消費端來看，根據(jù)國際能源署（IEA）最新發(fā)布的煤炭行業(yè)年度市場報告，2022年中國的煤炭消費總量預計在42.5億噸左右，同比增長0.4%。

　　這意味著，中國煤炭的消費增速大概率顯著低于產(chǎn)量增速。自然資源保護協(xié)會（NRDC）北京代表處首席代表張潔清告訴第一財經(jīng)，2022年中國煤炭市場還呈現(xiàn)出兩個新的特征和趨勢：

　　一是進口煤炭出現(xiàn)較大幅度回落。受國際能源危機大幅推升煤炭價格和印尼煤炭出口禁止政策的影響，2022年1~11月份我國進口煤炭2.6億噸，同比下降10.1%。

　　二是煤炭消費趨于平緩。2022年我國經(jīng)濟增速回落，從1~11月份的數(shù)據(jù)來看，主要高耗能行業(yè)，除了煤電和煤化工，煤炭消費量都在下降，其中，全國火電同比增長僅為0.8%，粗鋼產(chǎn)量同比下降1.4%，水泥產(chǎn)量同比下降10.8%。

　　“從全年來看，盡管煤炭消費需求還是在增長，但增速應該會遠遠低于國內(nèi)煤炭產(chǎn)量的增速，煤炭消費很可能已經(jīng)到達平臺期。”張潔清說。

　　這或許并不能解釋某些固有的印象：既然國內(nèi)煤炭供應增速大于需求、供需缺口持續(xù)收縮，為何煤價仍處于高位？

　　廈門大學中國能源政策研究院院長林伯強對第一財經(jīng)表示，這與國際能源市場動蕩關系密切。2022年2月，俄烏沖突爆發(fā)，加劇全球能源危機，并帶動煤炭、天然氣等國際大宗能源商品價格大幅上漲，高點較2月25日漲幅分別為84.4%和107.8%，助推國內(nèi)煤價長期處于高位。上海鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)顯示，2022年1~11月秦皇島港5500K動力煤價格為1302元/噸，同比上漲25.8%。

　　而相對往年仍顯高昂的煤價，幾乎讓所有產(chǎn)煤的企業(yè)和地方，都獲得了不菲的回報。

　　比如，山西2022年煤炭日均產(chǎn)量達到356萬噸，以長協(xié)價保供24個省份電煤6.2億噸。2022年三季度財報盈利能力排在首位的上市煤企中國神華，前三季度營收2505億元，同比增長7.5%，凈利潤591億元，同比增長45%。

　　地位強化，價值重估

　　正如煤炭行業(yè)的周期性波動，煤企并不總能坐擁高盈利。眼下這種火熱的行情還能維持多久，投資者心存疑問。

　　國家能源局1月6日發(fā)布的《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍皮書》提出，構建新型電力系統(tǒng)分“三步走”，當前至2030年為加速轉型期，2030年至2045年為總體形成期，2045年至2060年為鞏固完善期。在加速轉型期內(nèi)，煤電作為電力安全保障的“壓艙石”，繼續(xù)發(fā)揮主體電源的基礎保障作用。

　　“煤電作為煤炭清潔高效的利用途徑之一，仍是電力系統(tǒng)中的基礎保障型電源。2030年前煤電裝機和發(fā)電量仍將適度增長，并重點圍繞送端大型新能源基地、主要負荷中心、電網(wǎng)重要節(jié)點等區(qū)域統(tǒng)籌優(yōu)化布局。”上述文件稱。

　　華北電力大學能源互聯(lián)網(wǎng)研究中心副主任王永利對第一財經(jīng)表示，如果說過去人們對于要不要繼續(xù)發(fā)展煤炭產(chǎn)業(yè)、何時加速退出還持有保留態(tài)度，那么近期國家部委發(fā)布的多份報告可以說給了市場一個明確而強勢的預期：火電就是“壓艙石”，不能扔掉。

　　“其實，我們國家一直都把能源安全放在首位。近年從外部來看，俄烏沖突等國際局勢變化給能源供應帶來負面影響，就國內(nèi)而言，連續(xù)兩年局部地區(qū)出現(xiàn)拉閘限電的情況。因此，在經(jīng)歷了提出雙碳‘放水養(yǎng)魚’、運動式減碳以后，我們逐步認識到煤電的基礎保障作用，堅持先立后破，有序推進能源轉型。”王永利說。

　　而在現(xiàn)實層面，各地對于煤電發(fā)展的支持力度已有顯現(xiàn)。根據(jù)北大能源研究院上月發(fā)布的報告統(tǒng)計，2022年1~11月，國內(nèi)新核準的煤電項目裝機總量已達6524萬千瓦，超過了2021年核準總量的三倍。其中，2022年三季度核準裝機總量最高，達2414萬千瓦。

　　煤電是煤炭的最大下游。煤電的火熱建設，凸顯出上游的預期需求。信達證券發(fā)布的煤炭業(yè)年度策略研報認為，國內(nèi)煤炭供給結構性、區(qū)域性問題仍較凸顯，需求彈性依舊，供給彈性不足，煤炭供需偏緊形勢或將持續(xù)整個“十四五”乃至“十五五”初期。

　　上述研報稱，煤炭板塊估值仍處于近10年來的歷史底部，再考慮高業(yè)績、高現(xiàn)金、高分紅屬性，疊加高景氣、長周期、高壁壘（加速淘汰落后產(chǎn)能）特征，以及煤炭國央企在深化中國特色估值體系改革下帶來的資產(chǎn)價值重估機遇，有望迎來一輪持續(xù)的業(yè)績與估值雙升的歷史性行情，煤炭已走在價值重估之路上。

　　減碳共贏，挑戰(zhàn)仍存

　　在中國的基礎資源中，用煤是最多的。而在所有能源中，煤是碳排放量最大的。所以當2030年前碳達峰、2060年前碳中和的目標提出以后，煤炭行業(yè)承擔了極大的碳減排壓力。

　　長期關注環(huán)保議題的張潔清，對于中國的減碳進程持樂觀預期。“國際能源危機在短期內(nèi)賦予化石能源（包括煤炭）更重要的位置，但這并不是一個可以長期持續(xù)的趨勢。各國政府加速推動可再生能源發(fā)展的步伐并沒有放緩，不管是國際還是國內(nèi)，政府、銀行、投資者低碳轉型的決心沒有改變。”

　　針對2022年中國煤電規(guī)模超預期核準，張潔清表示，這些煤電基本會在“十四五”末投產(chǎn)，預計會對碳排放控制帶來一定壓力。但增加裝機不等于同比例的增加煤耗和碳排放，還要看煤電實際運行中具體發(fā)揮何種功能和煤電的發(fā)電量增長。“一定要注意過猶不及，新增煤電需要在電力短缺和雙碳目標之間找到平衡點，合理布局，使之與新能源協(xié)調發(fā)展，服務雙碳大局，同時要防范過度上馬煤電帶來未來產(chǎn)能過剩和資產(chǎn)沉沒的風險。”

　　與此同時，煤電順價機制不協(xié)調，也造成煤、電矛盾沖突劇烈，上網(wǎng)電價沒能反映煤電生產(chǎn)的真實成本。盡管這一情況在發(fā)改價格〔2021〕1439號文中得到改善，例如擴大燃煤發(fā)電市場化交易價格浮動范圍至20%，但是部分煤電企業(yè)的燃料成本與銷售價格仍然存在倒掛。

　　一位大型發(fā)電央企管理人士對第一財經(jīng)表示，即便放開了部分電價上浮的限制，對比急劇攀升的煤炭價格，該企業(yè)仍然入不敷出，只是虧損面收窄了。“如果這種虧損長期持續(xù)下去，一邊是保供的壓力加大，一邊是投向能源轉型的資金捉襟見肘，我們甚至擔心影響到企業(yè)雙碳目標的實現(xiàn)。”

　　華北電力大學經(jīng)濟管理學院教授袁家海認為，“就中國的國情而言，煤電不是簡單的退出或者關停，存在煤電業(yè)務自身轉型優(yōu)化、新能源業(yè)務高質量增長以及二者融合發(fā)展這三個層面的重點內(nèi)容，這也是發(fā)電企業(yè)探索電力業(yè)務轉型的主要抓手。需要在明確區(qū)域煤電功能角色定位的基礎上，從嚴控增量、改造存量和科學減量三個角度去把握煤電轉型的合理路徑。”

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責任編輯：李桐