原標題：比特幣大火 香港市場爭相發(fā)行比特幣基金

　　本報記者 鄭瑜 張榮旺 北京報道

　　幣價一路狂飆的比特幣在2021年開年賺足眼球，傳統(tǒng)資本市場中各類虛擬資產（又稱：虛擬貨幣）相關產品也紛至沓來。

　　在加拿大多個資產管理公司獲批比特幣ETF后，美國資產管理公司近日也在此向美國證監(jiān)會提交比特幣ETF（交易型開放式指數(shù)基金）申請。與此同時，香港市場也將再次迎來虛擬資產基金。

　　日前火幣科技控股有限公司（以下簡稱“火幣科技”，01611.HK）發(fā)布公告，稱其全資子公司火幣資產管理（香港）有限公司（以下簡稱“火幣資管”）獲香港證監(jiān)會容許發(fā)行虛擬資產基金。

　　《中國經(jīng)營報》記者從火幣科技方面獨家獲悉，基金預計兩個月內將會發(fā)行。

　　該消息被業(yè)內視為比特幣市場離主流市場更進一步的信號。雖然腳步將近，但是虛擬資產基金作為新鮮事物，市場對此仍有許多疑惑有待解答。

　　缺乏有效的對沖方式

　　3月11日，比特幣市值重回1萬美元。這份熱度也傳導到了資本市場，在不到一個月的時間，加拿大地區(qū)批準了三只比特幣ETF。

　　3月8日，CI全球資產管理公司（CI Global Asset Management）公告，加拿大證券監(jiān)管機構已批準了其比特幣ETF的上市申請，預計于3月9日開始在多倫多證券交易所進行交易。

　　3月4日，火幣科技公告，火幣資管獲香港證監(jiān)會批準申請，容許火幣資管根據(jù)《適用于管理投資于虛擬資產的投資組合的持牌法團的標準條款及條件》發(fā)行100%虛擬資產的基金。火幣資管將會發(fā)行三只虛擬資產基金，分別為比特幣追蹤基金、以太坊追蹤基金和多策略虛擬基金。

　　絲路資本合伙人葉開指出，由于很多虛擬資產交易平臺不受監(jiān)管，而且經(jīng)常出現(xiàn)價格操縱事件，所以比特幣等虛擬資產基金跟蹤哪一家的交易價格指數(shù)非常關鍵。北美的相關產品為了符合監(jiān)管要求，并未采用某一虛擬資產交易平臺的價格指數(shù)，而是采用有牌照、在金融監(jiān)管下的第三方機構提供的交易價格指數(shù)。

　　葉開表示，目前火幣資管和意博資本發(fā)行的虛擬資產跟蹤基金并未公開細節(jié)，所以看不到產品所基于的交易價格指數(shù)。一般而言，火幣資管發(fā)行的跟蹤基金，可能就會采用火幣全球的數(shù)字貨幣交易價格指數(shù)。

　　火幣科技方面向記者透露，目前火幣資管合規(guī)基金的交易對手方，包括Coinbase、Bitstamp、HuobiJapanetc．在內的虛擬資產交易平臺。

　　事實上，早在火幣之前，香港市場已經(jīng)有資產管理機構曾推出過比特幣基金。

　　根據(jù)意博金融控股有限公司（以下簡稱“意博金融”）招股書顯示，其全資子公司意博亞洲在2020年6月，被委任為比特幣基金（即投資虛擬資產的基金）的投資顧問。

　　招股書顯示，意博金融旗下的比特幣基金于2020年6月首次集資完成，資產管理規(guī)模總額為95萬美元（約合741萬港元），截至2020年9月30日，總注資額為530萬美元（約合4130萬港元）。

　　對此，后浪財經(jīng)創(chuàng)始人蔡凱龍表示，2020年前三季度，比特幣經(jīng)歷熊市，相關產品遇冷也情有可原。今年以來，業(yè)內認為比特幣牛市來臨，虛擬資產相關基金仍有表現(xiàn)空間。

　　日前，意博金融方面告訴記者，比特幣基金目前的資產管理規(guī)模約3000萬美元。“即將推出的積極管理型基金將聚焦于市值排名前50名的虛擬貨幣，并盡力創(chuàng)造波動低于整體市場的Alpha（個股的收益與大盤指數(shù)收益的差值）。“我們（Arrano Capital）可以采用如股票基金對沖長倉一樣的方式進行對沖。”

　　值得注意的是，根據(jù)加密貨幣資訊網(wǎng)站CoinMarketCap，當前加密貨幣市場中，比特幣的市值占比最高，目前達到61.2%，以太坊占比為12%，在一定程度上，加密貨幣總市值與比特幣價格呈正相關關系。

　　因此行業(yè)也有不少觀點認為，即使是虛擬資產相關的基金產品目前也難以較好平滑因比特幣價格波動帶來的風險。

　　數(shù)字經(jīng)濟知名學者吳桐指出，當前整個的虛擬貨幣市場以比特幣和以太坊為價格錨，基本缺乏有效的對沖方式。“現(xiàn)在的行業(yè)共識是比特幣牛市尚未結束，因此增量資金源源不斷地入場。”

　　寶新金融首席經(jīng)濟學家鄭磊也表示，由于這類虛擬資產本身的特點，短期市場波動很大，且很難找到對沖標的。

　　轉移風險或是投資者重要考慮因素

　　既然波動仍然不小、風險不減，為何要購買比特幣基金而非直接投資比特幣成為市場的疑惑點之一。

　　葉開告訴記者，對于機構投資人或配置資產的企業(yè)，比特幣等虛擬資產目前比較難入賬，有的甚至放在無形資產類別里；而投資虛擬資產基金就比較規(guī)范和成熟。

　　鄭磊認為，直接購買比特幣等虛擬資產需要投資者較熟悉加密貨幣交易平臺和流程，有些投資者會覺得不方便。

　　蔡凱龍亦持有相似觀點：很多普通投資人并不了解如何在虛擬資產交易平臺開設賬戶，也并不了解比特幣錢包密鑰特性，又希望嘗試投資虛擬資產時，比特幣、以太坊等虛擬資產基金不失為一種選擇。

　　根據(jù)美國力研咨詢公司創(chuàng)始人谷燕西表示，當前各地發(fā)行虛擬資產基金其主要取決于當?shù)乇O(jiān)管對同類投資基金的要求，其中最重要的就是對托管的要求，這類基金所持有的比特幣必須在合規(guī)的托管機構中進行托管。

　　因此，安全性也將是投資者選擇比特幣基金的重要原因。

　　意博金融方面也表示，一些投資者可能對于直接購買虛擬資產感到懷疑，也有一些機構投資者可能因投資政策所限制而不能直接持有虛擬資產。而已經(jīng)獲批準的虛擬資產基金能為該等投資者帶來參與該市場的機會。

　　“除了可以幫助投資者避免觸達虛擬資產所存在的技術難題，虛擬資產基金的成立、發(fā)行、運轉受到監(jiān)管，資金的安全也可以得到保障。”蔡凱龍補充道。

　　蔡凱龍認為，除了目前美國證監(jiān)會提出的對比特幣基金已有的擔憂——價格易于被操縱，波動性過大。還存在一些其他問題，比如沒有錨定的價格，價格并無基準參考價，無法確定合理的價值，乃至被黑客盜取的托管風險，最后目前全球對比特幣并無統(tǒng)一監(jiān)管，其中暗含的非法洗錢交易，以及政策風險仍不容忽視。“不過，這并不是虛擬資產基金面臨的共同問題，而是所有底層資產為虛擬資產的投資產品所面臨的共同問題。”他強調道。

　　吳桐也表示，虛擬資產基金本身須受到所在司法轄區(qū)法律政策的規(guī)制。

　　“交易平臺魚龍混雜，有些平臺安全性和穩(wěn)定性不高，所在地遍布全球各個角落，受到的監(jiān)管也不同，有些投資者認為直接投資比特幣的風險太高。如果通過投資本地發(fā)行的受證監(jiān)會監(jiān)管的虛擬資產管理產品，會方便和安全得多。”鄭磊解釋道。

　　那么，資產管理公司是否將會搶占虛擬資產交易平臺的市場？

　　對此，鄭磊認為，從一些角度來說，資產管理公司其實是給交易平臺帶來了更多交易業(yè)務。“二者更像上下游的關系。”

　　值得注意的是，葉開提醒，受限于出入金問題，內地投資人暫無緣配置香港市場的比特幣基金產品。

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責任編輯：趙思遠