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1、從估值角度來看，當前A股剔除金融的估值底基本已經出現。從衡量市場風險偏好的股權風險溢價角度來看，當前A股的股權風險溢價接近歷史高點，市場風險偏好進一步回落的空間相對有限。隨著“寬貨幣”到“寬信用”的傳導渠道逐步疏通，實體融資成本有望邊際回落，將對A股估值形成有效支撐。 　　2、明年的經濟下行壓力可能比市場想象的更大。“六穩”不變，且“穩就業”依然居首，會議公報全文7次提及“就業”，說明中央對明年就業非常關切。考慮到今年以來房地產、金融、IT等多個行業傳出裁員或縮招的新聞，說明本輪經濟下行過程中就業壓力也較大。[詳情]

1、 從國內A股歷史數據來看，全部A股市盈率為12.68倍，處于歷史左側分位水平的12.78%。中小板市盈率21.09倍，處于歷史左側分位水平的3.26%。創業板市盈率29.85倍，處于歷史左側分位水平的1.28%。因此，A股目前處于估值底部區域。從流動性角度看，正在邊際寬松。從政策角度，回購、股權質押紓困基金、再融資放寬等都在邊際上更加政策油耗。這一過程不會一蹴而就，而是一個逐步緩慢的過程。 　　2、 展望2019， 雖然可能面臨中美貿易摩擦、全球經濟整體在下行的壓力，但我國政策正在改善，積極財政政策與松緊適度的貨幣政策集合，“6穩”提出，整體來看經濟面臨大幅度失速的可能性比較低，仍處于通過自主創新、轉型升級關鍵期。[詳情]

1、面臨經濟下行壓力，我們相信這次政府也會通過基建投資加碼來穩定經濟。事實上，2018年下半年開始，發改委已經加快了對重大基建項目的審批。但需要提醒的是，基建項目對經濟的拉動作用可能存在時滯性。加上季節因素，我們認為基建投資更有可能會在2019年春季開始明顯加速。而基建投資或更傾向于大城市及核心城市群，尤其是在交通運輸（如地鐵、高鐵與城軌等）與能源領域。 　　2、在減稅方面，我們認為政府可能會下調增值稅與企業所得稅的稅率，并降低社保基金的費率，但因為增值稅目前是中國第一大稅種，大幅下調增值稅稅率對實體經濟的影響可能會最大。我們認為下調增值稅帶來的減稅幅度或超1萬億元。[詳情]

1、2019年A股市場將會“風雨歸春”。盡管經濟下行壓力仍然較大，但相比2018年，還是會有一些積極變化：去年金融收緊帶來的企業流動性壓力得到紓解、美國經濟大概率下行使得美聯儲加息減少、國內市場短期利率下行等。但情況也并非全部樂觀，市場底部并非完全形成，雖然流動性底部、政策底部和估值底部均已出現，但盈利底部并未出現。在這種背景下，2019年A股市場賺錢的機會要較2018年顯著提升。但由于貿易摩擦、全球經濟增速下行等制約，上半年在春季躁動之后，或存在再次回調的壓力。 　　2、2019年宏觀經濟最基本的組合可能就是“經濟向下、政策向上”，政策向上的背景下不可能沒有實質性的利好。從央行貨幣政策執行報告及利率走勢分析來看，2019年在全面“降準”的基礎上，同樣存在降息空間，從而為實體經濟乃至權益市場估值的擴張提供動力。[詳情]

1、美國經濟的現狀是增速在減緩，還談不上衰退。因為美國經濟最核心的數據是消費，當前美國的消費是非常強勁的，而消費主要是就業驅動，當前美國的失業率是60多年以來的最低，與國人不同，美國人很喜歡消費，所以只要就業好，消費數據就不會差，這是當前美國經濟的現狀。 2、目前很明確的是美國的經濟發展已經處于周期尾端，房地產行業被利率上升的負面影響以及展現出來。貨幣政策一般有時滯效應，也就是說，從貨幣政策的出臺到實體經濟的影響至少有六個月時間。美聯儲現在的加息對于美國真實經濟的影響還需要一段時間來觀察。從謹慎角度出發，美聯儲需要暫停目前的快速加息。因此，我認為美聯儲的加息節奏將會放緩，很有可能明年只有一次加息，而且會在明年下半年。對中國來說，美聯儲加息已經加到這個份上，這也大大降低了國內大規模放水的可能性。這也就使得大規模降準降息的可能性很低。[詳情]

1、市場中期底部的形成是盈利、無風險利率和風險偏好三方面因素共同作用的結果。目前看，后兩者均由底部特征，而盈利增速還處于下行期，盈利預期可能還有進一步下修空間，但當盈利預期下修的負面因素慢慢轉弱，市場的底部也就形成了。 　　2、美股估值依然處在歷史高位，在2019年也可能會經歷一個調整期，但也未必是牛市的終結。美股如果持續下跌很可能伴隨美國經濟走弱，對A股會有多重影響，我認為整體是中性的。 　　3、未來的核心行業在于信息化、智能化新時代的新科技、新制造、新消費。在2019年我們認為5G、新能源汽車、云計算等都有一些機會，投資者篩選高景氣度行業時要關注產業趨勢于政策導向共振的方向。[詳情]

1、按照中國當前的經濟體量，能夠保持6%以上的經濟增速，還是非常可貴的。 2、2018年對地方政府發債的約束和地方政府去杠桿的過程都需要在今年得到一定的修正。可以看到去年公共基礎設施增速大幅度放緩，而在過去數年，都保持了20%以上的增速，事實上中國還有很多地方需要進行基礎設施投資。 3、降杠桿是一個長期的過程，雖然當前基調從“去杠桿”變成了“穩杠桿”，但并不意味著中國經濟從此不需要去杠桿。這一輪去杠桿結束以后，未來去杠桿的重點，應該是積極推進混改，從而使國企的杠桿率有實質性下降。雖然當前企業債務占GDP比重為155%，但其中有60%以上是國企的債務，如果國企能夠降低負債率，中國整個的杠桿率才會得到穩定，并逐步下降。[詳情]

2018年的大部分時間，受制于美國強勁的加息周期，我們貨幣政策受內外均衡的約束就比較大，即和美國之間維持著一定的利差。但隨著美國加息周期臨近頂端的特征逐漸明顯，外部均衡的約束越來越少，中國貨幣政策空間在打開。2019年，中國貨幣政策偏積極是有空間的。降準應該會有，如果明年Q1和Q2初（特別是開工季之后）經濟下行過快，帶給財政和就業比較大的壓力，不排除政策會動用降息。受制于財政收支的緊平衡，特別是對于2019年來說，隨著名義GDP的下行，地方財政收入和土地出讓金收入預計都會有一個明顯下降。在這樣的背景下，減稅空間打開存在一定難度。短期對制造業來說，原材料成本和融資成本的調整空間大于減稅空間。[詳情]

1、對于2019年A股市場，市場對A股企業盈利改善的預期將逐步得到修正。下半年，A股將處于“美國停止加息、國內資金面寬裕、本幣升值、企業盈利見底回升，并疊加A股估值整體低位”的環境中，利于A股風險偏好的回升。預判2019年A股市場將由“反復筑底”到“結構牛市”。預計上證綜指點位區間在2300-3000點之間，整體來講，2019年機會大于風險。 　　2、當前市場存在著過度悲觀的傾向，主要的擔憂點在于對A股未來企業盈利的擔憂上，但實際上中國經濟的增速更多呈現的是結構性的增長，真實的企業盈利并沒有如市場預期的那么糟糕。[詳情]

1、大幅度降息的可能性或不是很大，對中國來說，要想培育新興產業，就必須要把房地產這只“老虎”限制住，因為房地產對資金的吸附能力過強，一旦大范圍降息，很難控制住資金不往房地產流動。 　　2、美國經濟復蘇的動能正在減弱，美聯儲2019年的加息節奏相比于2018年或將降低。市場目前普遍預期2019年美聯儲會加息2-3次，并大概率將于下半年結束加息進程，值得關注。 　　3、形象地比喻，A股牛市“遠在天邊，近在眼前”。股市永遠是結構性的，即使處于上漲通道中，依然有人在虧錢，而即使是當前這種市場表現，如果能夠提前布局代表中國未來發展方向的行業，未來牛市就在手中。[詳情]