文/新浪財經意見領袖(微信公眾號kopleader)專欄作家 皮海洲

　　在人民幣加入SDR后，人民幣在資本項目下可兌換，這更方便了國內投資者對境外市場的投資。尤其是滬港通，機構投資者將可以不受額度限制交易香港股票。這對于估值明顯高于港股的A股市場來說，顯然是不利的。

人民幣加入SDR會引發A股大漲嗎

　　毫無懸念，北京時間12月1日凌晨1點，人民幣加入SDR事宜塵埃落定。國際貨幣基金組織[微博]宣布，正式將人民幣納入SDR貨幣籃，決議將于2016年10月1日生效。人民幣歷史性成為首個被納入SDR的新興市場貨幣。

　　雖然是意料之中的事情，但人民幣加入SDR終究是一個里程碑性的事件。它代表了全世界對中國改革進程的認可，也是人民幣國際化的重大步驟。它對于提升人民幣資產的吸引力，以及在讓中國企業與產品走向世界方面具有積極意義，也有利于提升國內外投資者對中國市場的信心。

　　不過，對于當下A股市場的投資者來說，或許最關心的問題，就是人民幣加入SDR對A股市場的影響。雖然在這個問題上，市場存在較大的分歧，但終究有輿論認為，人民幣加入SDR會引發A股大漲。甚至在人民幣加入SDR前夕，有媒體還特意拿“日元加入SDR后日股漲7倍”來說事，表示1973年日元進入SDR貨幣籃子之后，日本股市從5000點附近起漲，到1989年12月29日創下歷史高點38597點。如此一來，A股投資者難免會對人民幣加入SDR后的A股市場充滿期待，期待著日本股市的“奇跡”也能在A股上演。

　　應該說，媒體方面拿“日元加入SDR后日股漲7倍”來說事其實是有欠妥當的。畢竟日本股市這7倍的上漲，時間跨度上長達17年之久，這17年間日本股市的基本面也發生了一次又一次的改變。而將這17年日本股市的漲幅歸結為日元加入SDR，這種說法是難以令人信服的。畢竟這17年間日本股市也有起起伏伏，更何況后來的日本股市也經歷了股市泡沫破滅的痛苦過程，難道說日本股市的暴跌也是日元加入SDR造成的？所以，將日本股市的上漲歸結為日元加入SDR是不切實際的。中國股市的投資者也不應期盼日本股市的故事在中國上演。

　　實際上，日本股市“漲7倍”的故事也不可能在中國股市上演。雖然人民幣加入SDR是一個重大事件，但它對于當前A股市場的影響卻是較為有限的。正如有關業內人士分析的那樣，SDR從本質上來說是一種記賬單位，不能直接用于國際貿易支付和結算，也不能兌換成黃金。因此加入SDR后，各國對人民幣的需求增加有限。

　　事實上，在現實操作中，SDR實際發生交易的總量也較低，應用范圍有限，因此加入SDR并不會直接加大國際市場對人民幣的需求。特別是在目前我國經濟內部增長乏力、外部分流吸引強烈的條件下，預計人民幣加入SDR后不會有資金大量流入國內資本市場。不僅如此，在人民幣加入SDR后，人民幣甚至面臨著階段性貶值壓力，因此，不排除熱錢從中國市場外流的可能性。

　　尤其重要的是，在人民幣加入SDR后，人民幣在資本項目下可兌換，這更方便了國內投資者對境外市場的投資。尤其是滬港通，機構投資者將可以不受額度限制交易香港股票。這對于估值明顯高于港股的A股市場來說，顯然是不利的。

　　也正因如此，人民幣加入SDR并不會引來海外資金的大量流入，相反還有可能分流國內市場的資金。所以，人民幣加入SDR除了會對部分行業的個股帶來積極影響——如人民幣跨境結算銀行、國際商務和物流公司，對應個股如中國銀行、物產中大、如意集團、四方精創、匯金股份、百隆東方等之外，對股市大盤的影響較為有限。A股市場的整體走勢，最終還是由自身的內在因素來決定。

　　當然，在人民幣加入SDR的情況下，A股市場對外開放的步伐會加快，從長遠來說是有利于A股市場發展的。但其前提條件是，A股市場必須告別圈錢市，A股市場的估值要回歸到合理水平，A股市場的監管必須嚴格，要有嚴刑峻法來護航，同時投資者的合法權益必須受到保護，尤其是集體訴訟制度必須引入到A股市場中來。只有如此，A股市場才會發展成為一個有投資魅力的市場，才會引來全球資本的流入，人民幣加入SDR對于中國股市的積極意義才會得以體現。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)

　　本文為作者獨家授權新浪財經使用，請勿轉載。所發表言論不代表本站觀點。