文/新浪財經專欄作家 官建益

　　股票期權來了，A股進入了新時代，一切認為中國股市一成不變的觀點該改改了。別以為連跌三天就是期權做空時代的開始，滬港通出來后也是三連跌，后來的情況大家看到了，漲翻天！

股票期權大時代來了 A股有望漲翻天

　　當上證在3300點一線反復震蕩之時，股票期權正式推出的消息來了。這絕對不是一件小事，不夸張的說，一個新的時代開始了！但是市場似乎很不給面子，周一最大下跌近百點！

　　坦率的說，此前數月筆者一直在研究和演練這個新東東，但我對這個新的衍生工具并沒有完全搞懂，參加的模擬交易也是一種學習而已。對于這種新的工具，就是券商的很多專業人士解讀也是不盡然，甚至他們也坦陳，很多問題也沒有搞懂，或者說搞懂也是理論上的，實際會怎樣，他們也茫然！而對于一些參與過美股期權、我國的港股期權的朋友也認為在具有中國特色的A股，股票期權會演化成怎樣，他們心里也沒有底！

　　面對連續的下挫，現在投資者最想知道的是，股票期權的推出到底是利空還是利好、是對哪些板塊的利好、對哪些板塊的利空，這種利好在推出前后是否會發生轉化、期權的做空是否會改變股市的走向、小散不參與期權交易是否意味著可以不予理會等等問題，所有這些問題，大家都希望前得到一些參考意見，筆者試著來談一下，歡迎討論！

　　筆者不能不老生常談的說，衍生工具不可能改變股市運行的方向，但可能改變股市運行的節奏。這樣的說法，好像等于沒說，但其實是非常有意義的，因為這樣的結論首先是確定的，至少被全球股市的實踐所證明。很多人想說，參與期權交易的機構或者合格投資者基本都是這個市場最活躍的投資人，如果期權開出，這些人會選擇杠桿更大的期權交易，那么勢必分流市場的資金，對大盤而言是失血的。

　　這樣的擔心其實是靜止的看問題。因為參與期權交易的大機構是理性的，他們參與期權交易的目的更多的是為了規避現貨的風險，過去他們只能通過期指進行對沖，這會出現期現同跌的尷尬局面，如果有了期權，那么就是一一對應，比如我買了大量的貴州茅臺股票，如果認為未來一段時間可能出現下跌，就可以買入等量的看跌期權，這樣因為我看好其長期的發展而對下跌不予理睬，因此，他投入的是少量的期權投資，避免了大量拋出現貨錯過行情的可能。

　　這只是一種情形，還有像養老金這些超級大資金，過去擔心市場的下跌風險不敢進場，現在有了期權，它就等于給自己的投資買了保險；其他全球的資金也有同樣的想法，這樣的話，MSCI才會進來，更多的海外資金才會進來，更多的國內尋求安全性的資金才會進來，這是多少的量，與分流的資金比，這是大海與小河的對比關系。因此，擔心期權分流股市資金的想法是站不住腳的，情況完全相反，有了期權，更多尋求穩定收益的資金會不斷進入，這是海量資金。

　　回答了這個問題，我們前述的問題其實已經回答了一半。對哪些板塊是利好應該是明確的，那就是對哪些業績穩定增長、分紅率高的國家支柱性產業股票肯定是重大利好，現在大家明白三個月以來績優大盤股的上漲并非完全是估值修復。要修復，過去三年為什么不修復，要等到現在？因為期權要來了，期權將引來國內外尋求穩定收益的資金，有了這樣的引爆點，才有了這一段績優大盤股的瘋狂上漲。

　　大家還想知道的是否會出現見光死的問題，這個問題似乎很難回答，但如果看超過三個月的中期則很容易。我們看一下作為這一次試點的50ETF的平均市盈率就知道，這些作為國家支柱性產業的股票不過10倍多一點，這和美國道指和標普的15倍以上的市盈率比較仍然有優勢，何況我們企業的成長性普遍高于美國對應的大型企業，更兼有國企強力改革的利好，從貨幣政策看，美股肯定是升息而我們則更可能是降息，那么未來的股價表現從整體看是可以期待的。

　　還有一種觀點認為期權開出，做空容易了，前期被大幅炒作的大盤股將遭遇滅頂之災。這恰好是不明白股市上漲邏輯的想法。當大盤藍籌股不斷上漲，幾乎成為共識的時候，如果有大量的做空盤，其實意味著有大量的投資人賣出了自己盈利豐厚的股票甚至轉而做空這些股票，這是什么意思呢，就是說主力不用再抬著這些獲利豐厚的人前行了，主力可以利用大家的擔心，讓大家在跑進跑出中抬著主力前行，這樣新的升勢開始了，不過這一次與前期直線上升大不相同了，是在反復中前行。大家看下最近的滬市股市曲線是否就是這樣，這就是對期權推出的預演。市場總在猶豫中前行，期權做空恰好為市場的這種情緒和走勢背書，因此期權不會改變股市已經形成的長期向上的方向，但會改變過快上漲的節奏，這也暗合了國家希望慢牛的想法，何其妙也！

　　當我們的普通投資者還在糾結的時候，國內大機構、海外資金、部分聰明的個人大戶已經占盡先機，當我們大量的散戶在過去7年熊市中形成的抱住小股票終會賺大錢的理念根深蒂固之時，新的投資理念正伴隨著國家下一盤大棋的思路演進，滬港通首先打開了海外資金進入A股的大門、期權制的實行將推進更多的資金尋求投資的路徑，國企期權制和混合制改革雙管齊下，為優質國企大盤股的上漲奠定堅強的基石，證監會[微博]加強監管打擊操縱股票的行為不斷加強，請問過去那種依靠概念炒作的路子還能走下去嗎？即使走還能走多遠？

　　時代在變，我們也應該順勢而為，當創業板去年2月創下1571高點的時候，已經有572億的日成交量，而對應的滬市大量不過是2000億不到；而當創業板在近期達到1600點上方時的最大量不過是592億，而對應的滬市最大成交量竟然是7900億。資金是聰明的，資金的取向決定了什么地方是最有效益和安全的地方。如果你是一個聰明人，你可以不相信各種分析，但一定不能忽視資金的話語權，順勢而為，是每一個對自己資金負責的人必須遵循的準則。

　　可能很多小散會說，我的資金還不到50萬，根本沒有資格做期權交易，所以我才不管這玩意，我還是玩點資產重組的游戲或者高成長的概念更能賺到錢，甚至有人說，大股票是機構的玩物，小股票才是我們小散自己的股票。我想說的是，無論大票小票，都不是我們小散自己的股票，股市的話語權始終被大機構或者個人大戶集團把控著。

　　唯一不同的是，績優大盤股的主力更多的是按照國家的經濟走向和全球股市的發展規律，經營著自己的地盤；而個人大戶集團更多的是迷信團隊的資金實力和內幕消息以及與一些上市公司的密切配合把控股票，但是以大數據為代表的新興科技的加入讓這樣的做法越來越難，而注冊制的推行將大幅度下殺這些小股票對于大股票平均的數倍溢價。

　　當然，股票期權并不意味著什么大股票都會漲，什么小股票都會跌，未來的長期發展會一再說明，具有強大護城河的那些大盤優質股會獲得比較好的平均收益并吸引更多的資金加盟；而一些具有真正成長性、代表社會超前發展意識的小盤股票將獲得超額收益，這樣的股票只有專業的投資團隊才更有可能長期持有并獲得長線巨額收益。

　　股票期權來了，A股進入了新時代，一切認為中國股市一成不變的觀點該改改了。別以為連跌三天就是期權做空時代的開始，滬港通出來后也是三連跌，后來的情況大家看到了，漲翻天！

　　(本文作者介紹：資深財經評論員)

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