文/新浪財經專欄作家 宋清輝

　　本次央行降息將給我們帶來三個方面的影響。第一，降息刺激投資和消費意愿，降低儲蓄率，對樓市影響可以忽略不計。第二，降息表明中國未來宏觀經濟仍舊不樂觀，可能會導致央行貨幣政策傳導機制失靈。第三，央行降息與“微刺激”并無不同，我國宏觀經濟下滑與央行降準降息無關。

宋清輝：央行降息與微刺激并無本質不同

　　中國人民銀行[微博]決定，自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%，一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍。其他各檔次貸款和存款基準利率相應調整，并對基準利率期限檔次作適當簡并。

　　此舉，從宏觀層面來講，有助于降低銀行負債成本，進而降低實體融資成本，說明貨幣寬松空間被打開，那么未來繼續降準降息政府就不會有任何心理上的負擔。基本上大家都可以預測到，下一次降準降息就不會太遠。實際上，在中國經濟基本面未有進一步改觀之前，任何降息對處于通縮狀態的經濟而言都最多不過能引發一次短暫的情緒性反彈而已。

　　從股市層面來講，對A股注入一股正能量，將會有更多社會資金會瘋狂涌入股市。銀行股將會走弱，高負債類公司將受益，如電力股，航運股會上漲并創新高。因為大盤調整還未結束，預料漲幅也不會太大。

　　綜合來看，本次央行[微博]降息將給我們帶來三個方面的影響。

　　第一，降息刺激投資和消費意愿，降低儲蓄率，對樓市影響可以忽略不計。此次央行降息不但有助于房地產市場的回暖，而且還能夠緩和部分地區不斷蔓延的信用風險，緩和銀行不良上升的壓力。資本是逐利的，央行通過降息意在促使消費，所以對股市屬于重大利好，周一大盤的異動就會告訴你答案。

　　目前，不少中國的老百姓投資觀念還很傳統，他們中的不少還是通過勒緊褲腰帶，把攢下的小錢存到銀行里掙利息，補充點生活上的壓力。但是這一次降息，對中國的普通老百姓來說，喜訊就是明年房貸可能會少還點兒了，雖然這種減負效果微乎其微。同時，買房子的老百姓要注意了，降息基本上意味著房子又可以漲價了，房貸降的那點兒錢，是絕對趕不上房價上漲的節奏的，老百姓把錢存在銀行實際上是在補貼富人。

　　雖然這次央行降息力度很大，預計會緩和目前樓市低迷態勢，但因北京等一線城市限購政策還沒有退出，樓市低迷態勢已持續相當長的時間，本輪降息難以刺激房價大漲，頂多會穩定房價。今年11月22日后買房子的老百姓基本上可以忽略本次降息帶來的影響。

　　第二，降息表明中國未來宏觀經濟仍舊不樂觀，可能會導致央行貨幣政策傳導機制失靈。11月20日公布的匯豐PMI下探至50，創下是幾個月來新低，諸多經濟指標均反映出經濟下行壓力較大，如固定資產投資增速同比指標呈現出一路走低趨勢，最新生產者價格指數更是創32個月來新低，通縮壓力增大。

　　從今年9月份CPI的內部構成來看，與民生關系最為密切的食品價格上漲幅度仍高達2.3%，民眾在默默地承受著一天也不能離開的食品價格高的壓力。

　　此外，我國延續了多年的以投資擴張、貨幣超發為先導的經濟增長模式已不可持續，近兩年來中央政府通過大力推進經濟轉型，貨幣超發的勢頭已被基本控制住，但是隨之出現的是經濟增速的持續下降，在今年表現得已很明顯。

　　事實上，在經濟增速下行的趨勢短期內難以改變的壓力之下，地方政府也非常希望通過降息等貨幣寬松政策，如不少地方政府在取消樓市限購的同時，開始自動自發維護目前的房價，這種措施雖然很容易使中國經濟的增長模式回到老路上去，繼而增加經濟轉型的難度，但是我國經濟增長需要民生承擔其帶來的副作用和責任，這樣的經濟增長對普通老百姓來說并不是一樁幸事。

　　對于政府來說，現在最需要做的應該是集中精力，積極推進經濟結構調整，為中國經濟長期的平穩增長打好基礎，央行也不能通過降息轉嫁宏觀經濟下行壓力，這是難以為繼的，最終也會導致央行貨幣政策傳導機制失靈。

　　第三，央行降息與“微刺激”并無不同，我國宏觀經濟下滑與央行降準降息無關。在經濟下行的大背景下，市場也先后經歷了此前幾次定向將準后，央行此次推出全面降息措施，事實上僅是屬于微刺激調整范疇，從本質上講，與微刺激并無實質不同，因此，市場一味地把降準降息和“微刺激”政策對其起來是錯誤的，該政策長期效果未必能夠產生正能量。

　　我國的貨幣政策仍需繼續“微刺激”，能不降息就不降息，目前也沒有到了降息降準萬不得已的時候，否則央行“微刺激”政策將會失去控制，后果將由老百姓買單。

　　(本文作者介紹：法治周末、證券日報社論特約評論員，知名經濟學家)

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