文/新浪財經專欄作家 譚昊

　　換個角度想，如果牛市真來了，對于專業人士來說其實并不那么有利。牛市比的是膽子，撐死膽大的，餓死膽小的。而專業人士的膽子，肯定不是最大的。再換一個角度看，其實這兩年雖然大盤指數原地不動，但中小股票早已經是結構性牛市了。

改革無牛市

　　在上一篇專欄中，我提出了一個有趣的問題：史上最大牛市，你信不信？

　　當時的時點是8月上旬，市場的情緒迅速升溫，部分知名人士激情澎湃地喊出了“牛市來了！”

　　但我個人對此觀點一直持保留態度，部分原因在上篇專欄中也有陳述。

　　隨后不久，A股第一輪的上漲告一段落，進入階段性休整。

　　接下來何去何從？8月30日，廣州私募圈的十來個朋友進行了一次小范圍的深度研討。

　　觀點碰撞之下，干貨很多，在此整理出三個最重要的部分。

　　改革無牛市

　　研討中，一位有20多年投資經驗，視野和投資標的遍及全球的資深私募圈人士提出了“改革無牛市”的觀點。我比較贊同。

　　引用一個我喜歡的宏觀框架，中國經濟過去高速增長的三大驅動力，我們稱之為人口紅利、改革紅利和開放紅利(WTO[微博]紅利)。但站在今天這個時點來評估，以上三大動力都接近尾聲。

　　目前來說，大家預期比較高的是“再改革紅利”，也就是對新一屆領導班子所表現出來的超預期的改革魄力的進一步期待。

　　但再改革的挑戰也是巨大的，尤其在第一階段，大量的改革成本勢必付出。

　　所以，改革初期是很難出現牛市的。

　　也許到本屆政府的第二屆任期會好些。

　　大家都很務實

　　“牛市有沒有來”這樣的問題其實并未能真正點燃大家的討論熱情。

　　換個角度想，如果牛市真來了，對于專業人士來說其實并不那么有利。牛市比的是膽子，撐死膽大的，餓死膽小的。

　　而專業人士的膽子，肯定不是最大的。

　　再換一個角度看，其實這兩年雖然大盤指數原地不動，但中小股票早已經是結構性牛市了。

　　所以，如果非得盯著滬深300來考量會不會有一輪牛市，其實沒那么重要。

　　所以大家的討論很快轉到更務實的層面：如果有結構性牛市，機會在哪里。

　　研討中看好的九大板塊

　　討論到中局，主持人提議每個人推薦一個最看好的行業(個股在這里就不具體提了)。共有九個行業或主題被提及。

　　1、估值修復：本輪行情最本質的要素就是“估值修復”，從這個角度來看，修復的過程并沒有完成。低估值的藍籌股接下來還有機會。

　　2、滬港通：一位與會的私募人士最近對滬港通做了詳細的大數據研究，他提出了滬港通的三個層次的機會。我會在下一篇專欄做詳細分析。

　　3、國企混合所有制改革：前文提到，“再改革紅利”將是最值得資本市場期待的一個發動機。這其中混改所帶來的機會將是非常巨大的。

　　4、醫藥：最容易產生長牛股的地方。

　　5、軍工：因為有大量的資產注入預期，這個板塊一直是非常活躍的。

　　6、可轉債：與會一位人士對可轉債有深入研究，他認為其中一些品種具備非常穩健的，獲得年化20%以上收益率的機會。

　　7、3D打印：整個產業鏈正在初步形成，后市有大幅放量的機會。

　　8、混動汽車：基于油耗強制指標的倒計時，這個產業未來也會有大機會。

　　9、互聯網金融：與會的一位資深TMT人士指出，尤其是其中具備與BAT合作機會的公司，后市機會很大。

　　(本文作者介紹：資深財經媒體人、RIH投讀會創始人、量化投資者。獨創熵學院擇時系統準確把握了歷史上A股所有牛熊大趨勢。微信公眾號RIH118。)