文/新浪財經專欄作家 皮海洲

　　而且就再融資工具來說，優先股其實也只是一個備胎，只是普通股的備胎而已。畢竟對于上市公司來說，進行普通股再融資，其成本是最低廉的。上市公司不僅無需返本，而且股息也是愛給不給。因此，如果可以選擇的話，上市公司的第一選擇永遠都會是普通股再融資。

僅僅只是一個再融資備胎的優先股，顯然載不動藍籌股行情的發展。

　　《優先股試點管理辦法》正式發布了，贏得市場上叫好聲一片。不少人認為優先股將激活藍籌股，激活市場，是股市的一大利好。當然也有不看好優先股的聲音，但這種聲音終究低微。

　　應該說，《優先股試點管理辦法》確實有其很大的亮點，那就是明確規定“上市公司不得發行可轉換為普通股的優先股”。如此一來，“優先股將淪為新的大小非”的市場憂慮消除了，就此而論，《優先股試點管理辦法》的出臺確實是一個重大利好。

　　但優先股能否激活藍籌股，激活市場，結局未必如某些人想像的那么樂觀。不排除《優先股試點管理辦法》的出臺對藍籌股有短線的刺激作用，這一點上周五的股市行情走勢已經給出了答案。但從中長線來說，優先股很難成為藍籌股的救世主，不排除藍籌股在短線活躍一番之后，中長線又歸于平淡。

　　其實，從《優先股試點管理辦法》的定位來看，優先股主要還是定位成了上市公司再融資工具。雖然投資者與一些業內人士曾對優先股寄予厚望，希望能夠在IPO環節引入優先股制度，讓優先股能成為改善IPO公司股權結構的利器，把IPO公司控股股東過多的持股轉化為優先股，但遺憾的是，市場的這個美好愿望并沒有成為現實。優先股最終還是以再融資工具的面目出現。

　　當然，《優先股試點管理辦法》規定“上市公司不得發行可轉換為普通股的優先股”這是值得肯定的，它避免了作為再融資工具的優先股對股市可能進行的更大傷害。但這終究不改變優先股作為再融資工具的本質。換一句話來說，優先股對股市來說是一種“抽血”，而不是“輸血”。既然是一種“抽血”——哪怕是部分“抽血”，因此，作為再融資工具的優先股，就不應稱為是市場的利好，最多也只能說是少數個股的利好。

　　而且就再融資工具來說，優先股其實也只是一個備胎，只是普通股的備胎而已。畢竟對于上市公司來說，進行普通股再融資，其成本是最低廉的。上市公司不僅無需返本，而且股息也是愛給不給。因此，如果可以選擇的話，上市公司的第一選擇永遠都會是普通股再融資。

　　優先股之所以是再融資工具中的備胎，對于上市公司來說，其劣勢是很明顯的。不僅其融資成本很高，在目前一些企業債的利率高達8%甚至9%的情況下——如09懷化債的利率為8.1%，08新湖債利率為9%，優先股發行的成本之高將是有目共睹的。而且優先股最終還要由上市公司贖回，這對上市公司來說將是更大的壓力。因此，如果不是確實因為資金緊張，上市公司顯然不會采取優先股來再融資，這只是一個很無奈的選擇。

　　而作出這種選擇的公司，實際上是被目前市場所冷落的公司。目前《優先股試點管理辦法》規定的優先股公開發行的試點是上證50成份股公司，這些公司從流通盤來說，都是大盤股；從行業來說，基本上都是一些傳統產業，如銀行、電力、交運、建筑、煤炭等。在經濟結構調整的大背景下，這些行業基本上都不是產業政策所扶持的行業。并不是當前社會投資的熱點，因此也很難引發投資者的投資熱情。

　　所以即便這些企業選擇優先股來進行再融資，也未必能引發投資者對這類公司股票的炒作熱情。而且如果這些企業真的通過優先股實現了再融資的話，從資源配置的角度來講，不排除這其中的部分再融資是一種社會資源的浪費，比如，煤炭行業上市公司的再融資。

　　并且從普通股股東的角度來看，優先股較高的股息率支付，甚至有可能損害到普通股股東的利益。

　　因此，寄希望于優先股來激活藍籌股是不現實的。藍籌股能否激活，主要取決于行業政策與行業發展，要取決于股市的資金面情況。僅僅只是一個再融資備胎的優先股，顯然載不動藍籌股行情的發展。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)

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