文/新浪財經專欄機構 金融客平臺 作者 耶魯大學金融學院終身教授 陳志武[微博]

　　最近，財政部部長樓繼偉在清華大學的一次講座中關于中等收入陷阱的發言引發廣泛轉載。樓繼偉認為，現在的關鍵任務是要跨過“中等收入陷阱”，實現6.5%-7%的增長。我卻認為，沒必要把中等收入陷阱看得那么可怕，中國應該進入中等收入陷阱。

中等收入陷阱對現階段的中國是好事

中等收入陷阱對現階段的中國是好事

　　沒必要把中等收入陷阱看得那么可怕。中國應該進入中等收入陷阱，不僅不要去避免，而且應該看到經歷這樣一個過程是很健康的。中國社會三十幾年快速發展，就像現在的股市一樣，就變得非常不健康了，沒有人會理性地看待任何問題。這樣一來，制度和思維方面的良性糾正就變得很難了，而且把那些不好的方面更加夸大了。

　　就像有些國人到國外像土豪般財大氣粗一樣。中國需要中等收入陷阱的時期來消化一下，就像我們研究經常要問的一些問題：我們是誰？我們是怎么來的？人到底是怎么回事？我們應該多問一些這樣的問題，不要以為有錢就是老大。

　　中等收入陷阱最好比較快地發生，沒有危機就沒有辦法改變現在的發展方式，中國也許要經歷一次真正的危機才能轉型。現在的做法包括股市的泡沫其實會加速中國落入中等收入陷阱。

靠杠桿的投資者將在本輪股市下跌的時候發揮最大的作用

　　這輪牛市的參與面更廣，用手機可以炒股使得參與的人更多。而且，這輪牛市還多了杠桿的工具。照目前情況看，股市還會如愿上漲一段，但風險在加大。股票的價格是由邊際參與者決定的。股市幾十萬億的總市值，其中大部分都是不動的，這些人不決定價格，決定價格的是那些整天在炒的人。

　　而靠杠桿炒股的人，又恰恰是邊際投資者里對未來敏感度最高的人群，一旦他們感到跌了，他們是最坐不住的，他們對下跌的承受能力是最差的。股市一旦出現下行的苗頭，跌起來可以很快，就是因為靠杠桿做的這些邊際投資者反應最大。

　　在市場下跌的時候，這些靠杠桿的投資者會發揮最大的作用。股市上漲的時候，這些杠桿投資者炒熱了市場，把長期投資者也帶進來了。但股市下跌的時候，這些投資者會不遺余力地出逃。這是跟以前的股市結構很不一樣的地方。

高利貸有利于社會穩定

　　英美等國現在還有一種高利貸公司，出售一種叫“payday loans”(領薪日貸款)的高利貸產品。每月按期領薪酬的人如果在領薪日之前就沒錢了，便可購買這種產品，領薪日還款。

　　人們如果在領薪日之前就沒錢了怎么辦呢，有四種辦法：找親戚朋友借錢、找銀行借錢、找高利貸公司借錢、搶劫偷盜。如果不斷地采用第一種方法，結果是很快就變得既沒有親戚也沒有朋友。第二種方法也是行不通的，銀行不太可能借錢給這種人。

　　所以，最后的結果只剩了第三種和第四種。芝加哥大學有位女教授做了一個研究，調查加利福利亞地區1996-2002年1000多個社區的資料，包括各個地方搶劫、偷盜、疾病酗酒、叫救護車，甚至于夫妻吵架的發生率。她將這1000多個社區分成兩類，一類是允許payday loans存在的社區，一類是禁止payday loans存在的社區。

　　研究表明，允許高利貸機構存在的社區，在受到自然災害沖擊的時候，上述不良事件發生率都會上升，但相比于禁止高利貸機構存在的社區，增加的幅度小很多，住房按揭貸款的破產率也低很多。這是完全可以理解的，允許高利貸機構存在的話，想要做好人的人還是大多數。

不要指望互聯網金融解決誠信問題

　　有人說互聯網金融能解決誠信問題，這有點不符合常識。社會上行連兄弟之間都不能互相信任，經過互聯網不見面反而誠信了？這個問題很難有解。當然，互聯網金融有大數據的支持，對方方面面的行為了解得更多一點，但畢竟這只是反應了過去的行為。這方面監管肯定要盡快出來。現在有些P2P公司的做法跟銀行沒什么區別。

　　有的公司是投資人和項目或產品對接的，但也有些公司是把投資人和投資標的隔離開的，投資人不能挑選項目，只是給你一個池子，給9%或者10%的回報率，背后的風險平臺來承擔，這其實就是間接融資，是銀行的做法，這方面的監管缺乏是很危險的。

　　(本文整理自作者在復旦大學經濟學院講座上的演講)

　　(本文作者介紹：金融客平臺包括圖書雜志出版、網站、微信公眾號、金融研究等板塊，致力于提供專業的資產管理資訊和服務。)

　　本文為作者獨家授權新浪財經使用，請勿轉載。所發表言論不代表本站觀點。