文/新浪財經專欄機構 中歐視角 作者芮萌(中歐國際工商學院[微博]金融與會計學教授)

　　調查顯示，中國最幸福的三個省市是西藏、寧夏、海南；最不幸福的有北京、廣東、甘肅和上海。這究竟是為什么呢？有學者認為幸福不是由絕對收入決定，而是由相對收入決定的。你的幸福感不會因為你絕對收入增加而增加，卻會因為你相對收入減少而減少。

　　你覺得幸福嗎？

　　我不久前在法國呆了一個星期，隨處可見法國人悠閑的在路旁咖啡館喝著咖啡，你可以從他們的臉上看到幸福。但是，當你回到中國就會看到人們臉上的焦慮和匆忙的腳步，就知道中國人對幸福的感受。

　　一家機構進行的問卷調查顯示，中國最幸福的三個省市是西藏、寧夏、海南；最不幸福的有北京、廣東、甘肅和上海。所以，從這個調查來看，有點顛覆我們一般的常識：并不是地區越發達當地人幸福感越高。

　　幸福受什么因素影響？

　　這是一個非常嚴肅的學術問題，在經濟學上稱為幸福經濟學。經濟學上有一個伊斯特林悖論，他認為人的幸福有兩個顯著的特點，第一，同一個國家的人橫向比較，你會發現富人比窮人幸福一點。第二，在不同的社會，當國家的收入或人均GDP提高時，人們的幸福感并不會隨時間而增加。

　　對此，學者給出了很多的解釋。其中一個最重要的解釋是，認為幸福不是由絕對收入決定，而是由相對收入決定的。隨著一個國家的發展，人均的收入增加了，但是周圍人收入增加的速度可能快過你，這時你的幸福感不會因為你絕對收入增加而增加，而會因為你相對收入減少而減少。另外，生活質量、個人健康滿意度、工作職業生涯滿意度、居住環境滿意度等都是衡量人的生活滿意感的標準。

　　為什么相對收入更重要

　　人們對獲取財富的渠道的不同，反應是不一樣的。如果是通過自身的努力得來的財富，普通人是不會反感的。但是如果獲取財富的渠道是通過各種關系或者運氣等因素，就會引起普通人對你獲得財富的憎恨。

　　我對這一命題做了一個實證研究，研究樣本是胡潤富豪榜前50名企業家。研究發現，無論是這人是數度上榜還是新上榜，市場股票的反映都是非常負面的。為什么呢？投資者認為這些富豪獲取財富的手段不是通過自己的勤勞，大多數是通過一些關系所得。

　　第二個研究是中國上市公司高管與普通員工的相對收入。我們發現，第一，高管薪酬越高，公司業績越好。第二，高管和普通員工的收入比越大，對公司的業績反映越是負面的。

　　第三，在發表于經濟學季刊上的“收入不平等對社會穩定的影響”文章中，我們發現一個結論：基尼系數每上升一個百分點，刑事犯罪率就會上升0.16%-0.24%。政府有兩個方法來解決刑事犯罪率：第一個是“堵”，即通過增加對司法的投入。另外一個是“疏”，就是要解決收入不平衡問題，從根本上解決刑事犯罪率高的問題。

你幸福嗎？

　　幸福中國與企業可持續發展的關系

　　幸福感和公司財務有什么關系呢？我們看到，除了收入之外決定人“幸福”的還有個人的特質。在環境不斷惡化的今天，人們選擇了用腳投票。《經濟學人》報告表明，中國目前有超過100萬千萬富翁中的大多數選擇了移民。我們看到，因為環境、因為收入不平衡等造成的越來越多的社會問題都集中反映在幸福指數上。

　　機構投資者對企業的期望越來越高。這里主要的表現就是責任投資原則。它是講環境、社會和公司治理問題納入投資的一個決策過程，我們將其稱為ESG指數，E就是環境，S是社會，G是公司治理。從全球可持續投資情況來看，越來越多的機構投資者關注企業的可持續發展。

　　(1)ESG對企業股價、企業融資的影響

　　一個企業的可持續發展戰略，對他的財務報表的業績有正面的影響。從ESG對公司財務融資的影響來看，具有更好社會責任績效的公司更容易融資，融資束縛越小。研究發現，ESG指數對融資作用主要是對環境和社會引資起到決定性作用。

　　(2)ESG與企業戰略、兼并收購、高管薪酬

　　ESG還對一個企業的戰略有重大影響。依據普華永道做的一個研究，作為一個企業的領導者，超過50%的企業家都會因為客戶需求而改變ESG戰略。ESG對企業家兼并收購也會產生重要的影響。此外，近年來，我們發現越來越多的大的企業在設計高管薪酬結構的時候也會把ESG納入其中。

　　在中國的一個機構發布的ESG風險評估報告中，我們發現目前中國面臨最大的ESG的風險不是環境，而是社會問題。其中比較突出的是職業健康和安全，占了全面ESG負面信息的40%。

　　國際化會對一個公司的ESG有明顯的影響。一般來講，中國的ESG滯后于經濟的發展，中國的高管有動機通過ESG投資來建立產品品牌提高公司聲譽，從而使企業產品能夠達到國際的ESG標準來實現其國際化戰略。在中國國際化過程當中，需要更多的考慮ESG和社會責任，更好的維護當地勞工的利益，保護當地的資源和環境。

　　今天，我們討論的主題是幸福中國。我們要改善每一個老百姓的幸福感，對一個企業來講最主要的是要找到可持續發展的路徑；對一個國家來講，最重要的也是要找到可持續發展路徑。當我們想到美麗中國的時候，想到一個國家，一個企業可持續發展的時候，我們用什么心態來發展。一個企業的重要目標就是為這個社會創造價值，一個企業價值等于未來現金流的折現率。

　　如果用這一公式進行估值，你會發現一個公司的股價至少80%以上是來自于后面這一塊。所以，一個企業的價值，不是以來自于他未來可預見的一年、三年、五年能為這個社會創造多少價值，而是在可持續增長階段為社會，為人類所創造的價值。這個公式反映的是平衡與和諧。

　　另外一個平衡，就是需要處理好短期的利益和長期利益的平衡。中國的企業家都想把公司打造成百年老店。百年老店價值不在于未來幾年的短期利益，而是長期。

　　(本文作者介紹：中歐國際工商學院是由中國政府與歐洲聯盟共同創辦，專門培養國際化管理人才的非營利性高等學府。微信號：CEIBS6688)

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