文/新浪財經意見領袖專欄(微信公眾號kopleader)專欄作家 子非

　　2015年，RQFII很可能會遇上一股助勢東風。一是中國高層的態度明朗。二是可投資機會出現。三是中國的市場容量巨大。簡言之，當下是一個RQFII建倉的好時點，很容易搭上中國新一輪的投資順風車。

當下是一個RQFII建倉的好時點

　　4月底，歐洲的金融重鎮之一盧森堡，獲得了中國央行[微博]RQFII(人民幣合格境外投資者)額度500億元人民幣。至此，RQFII的試點國家和地區已擴展到10個，可投資總額度達到8700億元，已獲批準的機構達到了121家。

　　因為RQFII主要針對境外的投資人，所以在國內所知者不多，算是金融圈里的小眾產品，與QDII的最大區別就在于那個代表人民幣的字母R。簡單說來，就是中國允許一部分符合標準的境外的機構投資者以人民幣的方式投資中國境內股票市場，包括股票、基金等；銀行間市場，包括的債券、CD(存款證)等以及股指期貨市場。

　　想要以人民幣方式投資中國境內，投資機構的所在國家或地區需要有來自中國的RQFII額度，然后投資人根據該國法律，獲得本國同意，再在中國尋找一家托管機構，并向中國提交申請，獲得相應的批準，開立賬戶，進行投資。

　　自2011年試點以來，RQFII的發展一直比較謹慎。比如在整個中東，就只有卡塔爾央行于2014年11月和中國央行簽訂了350億人民幣/208億里亞爾的雙邊貨幣互換協議，并同意設立300億人民幣的RQFII投資額度，再無別家。不過這些事情都是歷史了，2015年，RQFII很可能會遇上一股助勢東風。

　　一是中國高層的態度明朗。李總理在2015年政府工作報告里提出，要穩步實現人民幣資本項目可兌換，周行長在3月的中國發展高層論壇2015年會時也表示，今年將努力實現人民幣資本項目可兌換。在這個背景下，RQFII很容易借政策之風發展壯大，并引入更多的國家和地區。

　　二是可投資機會出現。2008年以來，中國的GDP雖仍然保持著7%以上的強勁增長，但在資本市場的表現卻乏善可陳。最直接的反映是A股，當中國的經濟數據在金融危機中一枝獨秀時，股票市場卻接連三年全球倒數，讓國際投資人摔碎了眼鏡無數。

　　這種情況在2014年末時終有所改觀，至4月下旬，A股已較去年大漲了38%以上，開戶數也一路攀升。且不論實體經濟是否支持，對于國際投資者來說，這確實是個誘人的大餡餅，現在看起來仍然美味無比。即便舍棄經常讓策略分析師撕報告的A股市場，中國的銀行間市場眼下也大有機會。

　　隨著美元人民幣的掉期點逐步回落和存款證投資的放開，不少作風保守謹慎的機構投資者都發現了買入金融債的好時點。若在考慮到中國為爭取人民幣國際化需要保持兌美元的相對穩定，則匯率風險又可當相對可控，這使人民幣投資變得更加有利可圖。

　　三是中國的市場容量巨大。根據麥肯錫全球研究所(MGI)的報告，新興市場占了過去七年來全球半數的債券發行額。而在2007年來全球新增發債額中，中國就占了三分之一。即便是只看增量，今年中國在境內還可能發行1.6萬億左右的債券，其中1萬億是政府負有償債責任的地方政府債。

　　與美國不同，中國鮮有哪個省市政府會宣布破產，這種隱性的增信對于很多了解中國市場的境外投資人來說，都是額外的投資保證。更何況，在中國挑一些經濟實力強勁，地方政府信用良好的省市，并不困難，而且還有若干全國性股份制銀行及國企、央企可以作為下單對象。

　　根據外匯局的數據，至去年末，中國累計審批的RQFII額度僅2997億元，與可投資額度相比，只占了三分之一。在這個數據的背面，是中國有資質的RQFII托管機構會對新的國際投資人抱有極大熱情，而中國政府為應對外匯占款的減少，以及擔心直接投資增速下行，也將更容易給予申請者便利。簡言之，當下是一個RQFII建倉的好時點，很容易搭上中國新一輪的投資順風車。

　　(本文作者介紹：70后。非著名大學畢業，打混金融圈十余年，兩年前扎進中東搞起資金交易。覺得經濟學的道理應該可以寫成容易看懂的好玩點兒的文章。)

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