文/新浪港股專欄作家 黃寶田 微信公眾號（xlgg-sina）

　　他們現價的市盈率分別達到31倍及72倍。投資者為甚麼還會投資估值這麼高的公司呢，從最近的中期業績可以看出，這兩家上市公司的純利以及利潤率都遠高于去年的全年業績。

　　筆者最近有機會參觀一家在香港的教育機構，這家機構在香港有很多分校，而且還在廣東省興建新的學校。與該教育機構的行政總裁對話的時候，發現教育在內地已經是一個很火熱的行業，而且當地政府也愿意協助教育機構來投資興建私立高等教育的學校。但是這類教育機構所收取的學費并不貴，一件的學費大概為2-3萬元，并且部份機構也沒有拿政府其他的補助。不光這樣，跟教育周邊的產業也可不少，比如取錄需要透過手機的短訊，營運商就想到與教育機構合作，只有用那家營運商指定款式的手機才能收到教育機構的錄取通知。

　　想到教育機構，不得不提一下在香港上市公司的楓葉教育（01317.HK）和成實外教育（01565.HK）。楓葉教育主要經營國際學校，而學校主要分佈全國11座城市，提供學前教育至K-12教育；至于成實外教育也是提供學前教育至K-12教育，并提供大學教育，他們經營的6所學校，均位于四川成都。

　　他們現價的市盈率分別達到31倍及72倍。投資者為甚麼還會投資估值這麼高的公司呢，從最近的中期業績可以看出，這兩家上市公司的純利以及利潤率都遠高于去年的全年業績。下面表格可以簡單分析到兩家公司的業績狀況：

數據來源：阿斯達克財經網

　　對比之前一個年度，兩家公司的利潤率都提昇了很多，介乎32.9%至37.2%。由此可見，教育實屬高毛利率的行，而楓葉教育的幾家學校因合乎內地民辦教育促進法實施條例而獲得地方稅務機關豁免學費收免徴企業所得稅。而成實外教育因西藏有學校，故其企業所得稅獲得減免，更受惠于省實施的稅務優惠政策而實際稅率為9% 。而且按成實外教育中期業績報告所顯示，其學費范圍在1.2萬至3.3萬之間，所以平均學費不算太貴。筆者相信辦校是利國利民，能不以利潤最大化當然最好，所以投資者選擇教育類版塊時，一定不能像其他版塊一樣看待。

　　至于大盤方面，由于其利好的趨勢被打斷了，所以現階段以觀望為主，如果希望趁低位買點股份，必須嚴專記律，設定止賺止虧位。吉利汽車按前文所述，需要先得沽出的，待回調至6元左右再考慮當時候的銷售與政策情況。

　　(本文作者介紹：港股資深投資者。)