文/新浪財經(jīng)專欄作家 張雷
由于這次出人意料的會議，預(yù)計10月貴金屬市場的動蕩會加劇，并且由于堅持要求退出QE的聲音會越來越顯示出其存在，因此貴金屬每一步都會走得異常危險。
出乎市場主流預(yù)期之外，盡管此前報出的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，尤其是最近的就業(yè)數(shù)據(jù)總體來說向好，但美聯(lián)儲在最近一次的公開市場委員會議息會議上做出了維持現(xiàn)有每月850億美元購債規(guī)模的決定。但隨后的兩天中，兩位擁有投票權(quán)的公開市場委員會委員相繼講話表示支持或有條件支持美聯(lián)儲盡快縮減QE規(guī)模。隨后紐約聯(lián)儲則宣布得到美聯(lián)儲授權(quán)可進(jìn)行逆回購操作，市場擔(dān)心這是否意味著美聯(lián)儲正在試探通過逆回購而非保持QE規(guī)模的方式來保證壓低短端利率。如此戲劇性的一幕超出此前市場預(yù)期，在此期間貴金屬市場上下翻騰。
由于在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)緩慢復(fù)蘇的背景下，美聯(lián)儲出人意料的未對目前的貨幣政策做任何修正，這實際上加大了市場依據(jù)聯(lián)儲依照此前做出的承諾對其未來操作進(jìn)行預(yù)測的難度，從而加大了市場未來波動。尤其是從會后部分委員的表態(tài)來看，美聯(lián)儲內(nèi)部對于何時退出QE的分歧正在加劇，在這種背景下，從下個月開始的議息會議之前，一旦數(shù)據(jù)略微偏差于預(yù)期，由于對于貨幣政策解讀的分歧擴(kuò)大，突然出現(xiàn)單日大幅上漲或下跌的可能性會進(jìn)一步有所提高。
盡管在議息會議之后貴金屬市場處于劇烈動蕩中，白銀價格甚至跌回了會議召開之前，但對于多頭而言目前市場也并非全是壞消息。首先，不論是1月3月還是6月期限的黃金遠(yuǎn)期租借利率都在繼續(xù)回升，表明機(jī)構(gòu)借入黃金的積極性并未出現(xiàn)顯著下降。另一方面，現(xiàn)任的美聯(lián)儲副主席，“鴿派”代表人物耶倫將被提名出任下一屆美聯(lián)儲主席的可能性正在變得越來越大，對于希望美聯(lián)儲維持寬松貨幣政策的人而言這無疑是個好消息。
從中長期來看，貨幣環(huán)境從流動性方面帶給貴金屬市場的支撐畢竟有限，此次會議的結(jié)果無論如何不可能支撐貴金屬價格中長線走強，唯一的例外在于通脹預(yù)期是否會在長期的寬松措施之下發(fā)生變化。從8月美國CPI數(shù)據(jù)來看，通脹憂慮在美國市場暫時也不會成為主基調(diào)。
與此同時，既然QE仍在繼續(xù)，我們依然需要通過各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對何時可能會退出做出判斷。盡管最近一次的首次申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)出奇得好，但也有跡象表明美國企業(yè)的雇傭意愿在下降，他們只是還未開始新一輪的裁員，因此如非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)與申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)之間發(fā)生沖突，從而坐實這一猜想，那么政策的不確定性在未來一段時間也將會加劇。總之，由于這次出人意料的會議，我們預(yù)計10月貴金屬市場的動蕩會加劇，并且由于堅持要求退出QE的聲音會越來越顯示出其存在，因此貴金屬價格的反彈反而會受到隨時可能被啟動的寬松政策退出的威脅，每一步都會走得異常危險。
(本文作者介紹：東航期貨資深分析師，注冊金融風(fēng)險管理師。)
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