文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖(微信公眾號kopleader)專欄作家 陳志龍

　　當(dāng)市場失靈，流動性如黑洞深不見底，恐慌情緒無限蔓延，即使信奉市場教旨主義的美國，政府也會全力干預(yù)，對金融體系進行徹底檢討，排查有可能成為下一個狙擊目標(biāo)的風(fēng)險點，必要時實施金融市場的特殊管制。

化解危機需要明確的國家意志

　　蝴蝶扇動翅膀，可能引起龍卷風(fēng)。敏感時點上一次用心良苦的降杠桿措施，引發(fā)了資本市場罕見的“股災(zāi)”。三周，14個交易日，滬深綜指分別累計下跌逾26%，創(chuàng)業(yè)板指下跌32%，如果考慮到大量的停牌公司，真實下跌幅度更甚。少數(shù)藍(lán)籌股由因為有國家隊護盤，大量股票價格被腰斬，每天躺在跌停板價位上的股票以千計，市場血流成河，呈現(xiàn)出恐慌性踩踏和多殺多的慘烈書面，中國股市到了最危急的時刻。

　　金融市場的每一次危機都源于管理者的盲目自信和參與者群體性動物精神的潰敗。而每一次金融體系的危機都是不同主體權(quán)力和財富再分配“剪羊毛”的過程。當(dāng)下，A股市場已置身于這樣一個恐慌紛亂的系統(tǒng)中，短時間20萬億市值灰飛煙滅。釀成這樣的損失，已不是用程度來衡量，而是用級別來衡量。資本市場的這種危機，實力雄厚如美國這樣強大的國家，在上世紀(jì)90年代和2007年的次貸危機中也遇到過，華爾街如同撞上了冰山的泰坦尼克號，美國經(jīng)濟兩次差點因此戛然而止，那它是怎么應(yīng)對的？

　　金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，也是國家安全的核心。一國的金融戰(zhàn)略應(yīng)該建立在國家利益和國家安全的基礎(chǔ)上，而不是陰謀論的基礎(chǔ)上。當(dāng)市場失靈，流動性如黑洞深不見底，恐慌情緒無限蔓延，即使信奉市場教旨主義的美國，政府也會全力干預(yù)，對金融體系進行徹底檢討，排查有可能成為下一個狙擊目標(biāo)的風(fēng)險點，必要時實施金融市場的特殊管制。

　　9.11事件后，美國政府臨時關(guān)閉股市。次貸危機發(fā)生后，美聯(lián)儲全力保證市場流動性，格林斯藩說，“必要的時候可以用直升機灑錢。”危機時刻，監(jiān)管當(dāng)局要求金融市場有更大的透明度，“大規(guī)模殺傷性武器”的金融衍生品交易必須全部在陽光下進行，誰在做空一目了然。監(jiān)管當(dāng)局用技術(shù)手段全球跟蹤做空美國市場的每一筆交易，對過度投機的金融恐怖主義行為進行嚴(yán)厲打擊，臨時暫停可能造成金融市場動蕩的敏感品種，如股指期貨交易。對趁火打劫、惡意做空者實施精準(zhǔn)狙擊，打爆為止。

　　當(dāng)年，索羅斯做空東南亞市場，沒有反擊能力的東南亞國家如馬來西亞，總理馬哈蒂爾天天在電視上詛咒索羅斯，罵他是十惡不赦的“金融流氓”、“惡棍”，“魔鬼”。他握著拳頭惡狠狠地說“我們花40年時間建立起來的國家經(jīng)濟體系，被一個白癡一下子就給沖垮了，這個有很多錢的白癡就是喬治。索羅斯。”但這一切毫無作用。美國人面對危機時不會隔空叫罵。

　　危機時刻，美聯(lián)儲一次就拿出7000億美元的真金白銀，向市場注入充足流動性的同時，美國國會通過了自大蕭條以來最嚴(yán)厲的金融監(jiān)管法案，對華爾街進行徹底改革。

　　奧巴馬發(fā)表講話，象警告基地組織一樣警告做空美國的金融恐怖主義勢力：“……一個自由的市場并不是一個可以為所欲為的。你們用來交易或者作為杠桿的每一分錢都是那些普通家庭用來購買住房、支付學(xué)費、儲蓄養(yǎng)老的資金。華爾街發(fā)生的一切影響到了整個國家、整個經(jīng)濟……”言下之意，美國政府不會坐視不管。

　　實際也是這樣，無論是9.11式的恐怖主義危機還是次貸危機，美國政府以強大的國家意志和系統(tǒng)的反危機措施來恢復(fù)市場信心，成功化解了金融體系的危機。美國股市從次貸危機泥淖中的6000點穩(wěn)步攀上18000點，表現(xiàn)出較強的危機修復(fù)能力，表現(xiàn)了一個強大的、不可侵犯的金融體系的力量。美國人的做法告訴世人，金融是工具，也是武器。金融權(quán)力是一切經(jīng)濟關(guān)系和國際關(guān)系中起決定性作用的力量。金融市場的安危關(guān)系到國家安危，主權(quán)國家必須牢牢掌握金融市場的主導(dǎo)權(quán)。

　　中國資本市場過去三周時間的暴跌，巨量財富縮水，險相環(huán)生，危機四伏。市場從山巔跌入谷底，信心從爆棚到崩潰，政策從竭力壓制到拼命支持，其間，雖有亡羊捕牢的救市舉措不時出現(xiàn)，但市場頹勢沒有得到有效遏制。

　　其復(fù)雜性在于，本次牛市是中國資本市場有史以來第一次含杠桿因素的牛市，金融創(chuàng)新中的風(fēng)險壓力測評與監(jiān)管能力脫節(jié)，市場負(fù)反饋機制被恐慌情緒放大，巨量融資盤快速去化強制平倉帶來螺旋式的負(fù)向強化，加劇非理性下跌。

　　多層次配資融資的復(fù)雜交易結(jié)構(gòu)，風(fēng)險出現(xiàn)后，第一沖擊波已把場外杠桿配資全部打爆，市場如果繼續(xù)非理性下跌，商業(yè)銀行以理財產(chǎn)品為代表的結(jié)構(gòu)化配資、信托公司受托的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、各大券商的“兩融”以及商業(yè)銀行的股權(quán)質(zhì)押貸款都會暴露出巨大的風(fēng)險敞口。

　　如果救援不能及時有效有針對性地展開，金融體系信用風(fēng)險疊加，而這種風(fēng)險具有極大的傳導(dǎo)性，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融體系的底線將面臨挑戰(zhàn)，股市暴跌可能會引發(fā)金融系統(tǒng)性風(fēng)險。而宏觀經(jīng)濟目前仍未企穩(wěn)，穩(wěn)增長壓力巨大，金融系統(tǒng)的穩(wěn)定事關(guān)經(jīng)濟全局和國家經(jīng)濟安全。

　　鑒于本次資本市場的風(fēng)波對居民財富及社會穩(wěn)定的沖擊力遠(yuǎn)甚于歷史上任何一次，2007年牛市峰值對應(yīng)的自由流通總市值才10萬億，從6000點調(diào)整到1664點，市值縮水相當(dāng)于7萬億，而此輪暴跌幅度近30%，對應(yīng)的財富耗散遠(yuǎn)超過那一時期，由此引發(fā)市的值縮水對居民財富的沖擊效應(yīng)更甚，對市場信心沖擊更為劇烈，并極易引發(fā)復(fù)雜的社會問題。

　　此輪牛市的基礎(chǔ)和邏輯是清晰的，新一屆領(lǐng)導(dǎo)集體銳意改革贏得了投資者對“改革牛”的信心，而經(jīng)濟下行背景下的寬松貨幣政策，則是牛市的重要推動力量。一個公開透明、長期穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、國企改革、金融改革、政府債務(wù)重組等一系列深化改革極端重要。市場曾經(jīng)的繁榮來之不易，彌足珍惜，而政策層面如果出現(xiàn)重大失誤，可能會毀之一旦，如果市場再度推倒重來，代價太高，任何一方都難以承受。

　　牛市局面來之不易，各方要珍惜共識，悉心呵護，真誠對話，共同努力，化解危機。現(xiàn)在，救市行動已經(jīng)展開。救市如救火，戰(zhàn)機稍縱即逝，國家層面的救市也可能會經(jīng)歷一個量變到質(zhì)變的過程。應(yīng)該說，反危機的工具箱里有的是工具，我們有近3萬億美元的外匯儲備，銀行體系逾100萬億的存款，以中央?yún)R金、社保基金為代表的國家隊枕戈待旦，金融的管制和開放是相對的。

　　如果做空勢力不知進退，一意孤行，逼人太甚，肆意做空，中央政府不會坐視不管。當(dāng)年，成功做空英鎊，橫掃東南亞，把目標(biāo)國金融體系沖得稀里嘩啦的喬治。索羅斯，在狙擊香港時折戟，因為香港的背后有強大的中國政府，背依強大的祖國，香港打贏了金融保衛(wèi)戰(zhàn)。今天的中國不是當(dāng)年的馬來西亞，在維護國家金融安全的問題上不會有絲毫讓步，任何做空中國的力量都終將付出慘痛的代價。

　　希望在付出巨大代價，吸取教訓(xùn)慘痛教訓(xùn)之后，中國資本市場的參與者和監(jiān)管者能更加理性和成熟，中國資本市場在渡盡劫波后能迎來一次深刻的理性覺醒和真正的偉大復(fù)興。

　　(本文作者介紹：南京大學(xué)長江三角洲經(jīng)濟社會發(fā)展研究中心特聘研究員，財經(jīng)作家。)

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