文/新浪財經(jīng)專欄作家 管清友[微博]

　　會議首次提出了經(jīng)濟發(fā)展的九大新常態(tài)，養(yǎng)老、健康產(chǎn)業(yè)得到重視，將為環(huán)保、新能源行業(yè)發(fā)展打開空間。對環(huán)保的新提法，意味著節(jié)能降耗減排環(huán)保的力度空前加大，明年環(huán)保產(chǎn)業(yè)將獲得自上而下的政策支持和自下而上的需求支持。

　　習大大提出“新常態(tài)”以來的第一次中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)結(jié)束，2015年中國經(jīng)濟和政策將如何演進？12月11日晚8:30，民生證券研究院執(zhí)行院長、首席宏觀管清友博士第一時間邀請權(quán)威專家“清友會”的朋友們解讀，以下為會議紀要及民生宏觀團隊的逐條解讀報告。

　　一、管博士解讀：增長目標大概率下調(diào)到7%

　　管博：這是習總書記提出“新常態(tài)”之后的第一次中央經(jīng)濟工作會議，內(nèi)容長、涉面廣、亮點多，文風飄逸，讓人耳目一新，新一代智囊團已然成形。談幾點看法：

　　1、“努力做到調(diào)速不減勢、量增質(zhì)更優(yōu)”，意味著增長目標大概率下調(diào)到7%，一是明年經(jīng)濟“下行壓力較大”，二是增長的就業(yè)彈性明顯提高，今年提前完成就業(yè)任務(wù)；三是完成2020年目標未來6年只需年均增長6.6%。目標將更強調(diào)“左右”的彈性，但目前看還不會定為區(qū)間。

　　2、最大亮點是首次提出了經(jīng)濟發(fā)展的九大新常態(tài)，投資含義：第一，基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通空間很大；第二，企業(yè)大規(guī)模走出去；第三，新興產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)、小微企業(yè)作用更凸顯；第四，人口老齡化過程中的養(yǎng)老、健康產(chǎn)業(yè)；第五，市場逐步走向質(zhì)量型、差異化為主的競爭，品牌和體驗將成為優(yōu)勝劣汰的核心標準；第六，環(huán)境承載能力已達到或接近上限，推動“綠色低碳循環(huán)發(fā)展新方式”，給環(huán)保、新能源行業(yè)發(fā)展打開空間；

　　3、“藍天凈水”，“立竿見影”“環(huán)境承載能力已達到或接近上限”。對環(huán)保的新提法，意味著節(jié)能降耗減排環(huán)保的力度空前加大，明年環(huán)保產(chǎn)業(yè)將獲得自上而下的政策支持和自下而上的需求支持。

　　4、過去積極的財政實際上偏穩(wěn)健，“財政政策會要有力度”意味著財政將更加積極，赤字率可能擴大至2.5%。財政主導(dǎo)和參與(PPP)的公共投資仍是穩(wěn)增長的核心手段。

　　5、貨幣政策料繼續(xù)寬松，外占下滑大趨勢下，降準降息SLF、MLF可能輪番上陣，但強調(diào)“松緊適度”意味著貨幣寬松節(jié)奏將有起伏，尤其是下半年政策可能邊際收緊，不像今年這樣。

　　6、三駕馬車會更加均衡，消費出口增量上升，但投資存量依然很大。尤其是基建投資仍有很大空間(基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通)，明年有望繼續(xù)維持20%以上增速，對沖房地產(chǎn)和制造業(yè)投資下滑。高鐵、核電、環(huán)保領(lǐng)域投資力度。

　　7、在工作重點中刪除了“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整”，把穩(wěn)增長重新列入重點任務(wù)，并放在最優(yōu)先的位置，這是和去年最大的不同。反映出當前產(chǎn)能過剩、房地產(chǎn)下行、潛在增速下滑趨勢下，穩(wěn)增長的力度會繼續(xù)加大，財政赤字率大概率提高，貨幣政策的寬松周期也還沒走完，降準降息定向投放可能輪番上陣。

　　8、優(yōu)化經(jīng)濟發(fā)展空間格局繼續(xù)列入六大工作重點，區(qū)域主題將維持熱度，一帶一路、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶是大浪淘沙之后的重中之重，層級遠高于其他區(qū)域規(guī)劃。尤其是一帶一路和京津冀，都是習總書記親自主抓的工作。前者關(guān)系到化解過剩產(chǎn)能、優(yōu)化對外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、外交等重大問題，后者則關(guān)系到北京城市病、霧霾、京津冀發(fā)展不協(xié)調(diào)等問題，明年將加快落實，京津冀規(guī)劃將會出臺，一帶一路也有望出臺相關(guān)指導(dǎo)意見。

　　9、“以政府自身革命帶動重要領(lǐng)域改革，以大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新形成發(fā)展的新動力”。2013是改革開局年，2014年是改革籌劃年，2015是改革落實年。“自身革命”，改革力度值得期待。

　　10、為什么又沒提房地產(chǎn)？十八大以來一直如此。不表明態(tài)度就是最大的態(tài)度，也就是說，交給市場。政府只負責保低端，搞棚改、保障房，其他的都由市場的供求自發(fā)決定，不會出現(xiàn)系統(tǒng)性風險。

　　總體上看，2015年經(jīng)濟將繼續(xù)增速換擋，改革和轉(zhuǎn)型將繼續(xù)加快步伐。市場在走完估值修復(fù)、居民資產(chǎn)重配的邏輯之后，可能逐漸過渡到結(jié)構(gòu)性行情，沿著改革、轉(zhuǎn)型的邏輯去走。這是我們對此次會議和明年經(jīng)濟的一些基本看法。

　　二、專家解讀：財政要更積極，貨幣要更精準。

　　專家：今年五個任務(wù)與去年相比，最大的不同，就是把經(jīng)濟的穩(wěn)定增長放在第一條。在這種條件下，也是比較務(wù)實的。預(yù)計經(jīng)濟增長目標會下調(diào)到7%左右，不太可能定一個區(qū)間，沒有必要，“左右”本身就是一個區(qū)間概念。下調(diào)的原因是明年經(jīng)濟下行壓力還是很大：

　　第一，從生產(chǎn)法的角度去看。雖然從全國來看第三產(chǎn)業(yè)超過了第二產(chǎn)業(yè)，但如果分解到地區(qū)層面，今年全國大約有15-16個省份二產(chǎn)超過50%，有的甚至超過70%；有10-12個省市，二產(chǎn)和三產(chǎn)基本相當。服務(wù)經(jīng)濟比重比較高的只有5個左右的省份。所以工業(yè)不行，整體經(jīng)濟不會太好。

　　第二，從需求法的三大需求去看。預(yù)計明年外需不會太好，出口缺乏穩(wěn)定性。消費本身比較慢，當前增速并不低，明年能夠穩(wěn)住就很好了。最終著力點還是要穩(wěn)住投資。投資中1/5的基建，1/4的房地產(chǎn)，1/3的制造業(yè)。當前制造業(yè)不是沒有錢，而是缺乏信心、產(chǎn)能過剩的問題。房地產(chǎn)也不會很好，可能會走向個位數(shù)的投資增速。所以最后還要靠基建。但畢竟基建只占比17%-18%，它的帶動作用以及資金都確實有不確定性。

　　所以這種壓力之下，明年定7%的增長目標，是很合理和務(wù)實的，也算是適應(yīng)新常態(tài)的一種選擇。

　　今年前十個月，無論是財政政策還是貨幣政策，都是定向發(fā)力。今年11月，突然搞了降息，后續(xù)密集推出了一系列的項目審批。從財政的角度，似乎全面放松了。但我認為，財政政策要積極，要更有作為，比如中央的負債率可以適度提高，讓地方試點發(fā)債擴圍，多出來的錢可以加強環(huán)保、民生工程、重大的基礎(chǔ)設(shè)施，以及一路一帶、長江經(jīng)濟帶。

　　貨幣角度來看，我認為是總量穩(wěn)定、定向精準發(fā)力。有人說今年的信貸資金要到10萬個億，這相當于危機后的刺激水平。如果今年能到這個水平，那明年總量基本會穩(wěn)定在這個水平。現(xiàn)在問題是定向政策出來，效果不是很明顯。因為定向不夠精準，例如支農(nóng)、支小等。因為錢是可以流動的，資金貸了沒有很好的監(jiān)管，就流到其他地方去了。

　　如果定向可以更加精準，貨幣直接跟著某個項目走的話，如技術(shù)改造(這種監(jiān)管成本是必要付出的)，否則定向沒有成本也就沒有效果；另外，為保持定向的精準性，政策性銀行(國開行、農(nóng)發(fā)行)應(yīng)該支持產(chǎn)業(yè)的相關(guān)配套建設(shè)，確保資金的合理運用。

　　此外，還可以考慮SLF、MLF，還有降準從短期總量上促進經(jīng)濟增長。此外，短期還有銀行75%的存貸比。我們在西部地區(qū)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，有項目，但銀行受制于75%的存貸比限制，在吸收存款有限的情況下，貸款放不出去，項目溜走了。我認為，存貸比這種不合時宜的限制要逐步放松，可以現(xiàn)在部分地區(qū)放松。

　　從區(qū)域經(jīng)濟的角度來看。優(yōu)化經(jīng)濟發(fā)展空間格局，強調(diào)了一路一帶、京津冀協(xié)同發(fā)展和長江經(jīng)濟帶。我認為前者是對外，后兩者是對內(nèi)。一路一帶與長江經(jīng)濟帶只有一點不同：長江經(jīng)濟帶依托的是長江的黃金水道，準備加強黃金水道的建設(shè)，實現(xiàn)東、中、西的協(xié)調(diào)發(fā)展，實現(xiàn)東、西的雙向?qū)ν忾_放。京津冀是準備搞北京的大都市圈的大協(xié)同，

　　區(qū)域協(xié)同發(fā)展很多問題：協(xié)調(diào)問題、支柱問題、產(chǎn)業(yè)發(fā)展問題、交通基礎(chǔ)設(shè)施問題、公共服務(wù)問題、市場一體化的問題。這些問題都是一樣的，關(guān)鍵原因在于區(qū)域內(nèi)部發(fā)展水平和發(fā)展階段的差距很大。

　　如上海與貴州同屬長江經(jīng)濟帶，但上海的人均GDP是9萬多，而貴州只有2萬多，相差三到四倍，這樣不在一個階段上，如何來協(xié)同？最近總理講了一個龍頭、龍身、龍尾的如何互動，所以最后還得拆開來看，比如龍頭(高水平的對外開放，高質(zhì)量的服務(wù)經(jīng)濟、開放經(jīng)濟)、龍尾(貴州、云南、四川)，比如云南生態(tài)相對不錯，可以向西南開放。

　　管博：明年區(qū)域規(guī)劃如何落地？從機構(gòu)上，還是項目上？我們比較關(guān)心。

　　專家：首先，明年會成立一個領(lǐng)導(dǎo)小組；其次，列出幾個亟需解決的問題，其中最好做的是建設(shè)，如長江經(jīng)濟帶通航能力水平不行，設(shè)備、港口的吞吐量、信息化水平，這些要改造、要整合。

　　管博：我們已經(jīng)提出建設(shè)亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行，這個在一帶一路上將會如何體現(xiàn)？

　　專家：個人認為，傾向于一種專項基金式的，針對項目的配套貸款或?qū)ｍ椯J款的形式，否則只中國出資，其他國家態(tài)度還不明確。

　　管博：關(guān)于高杠桿的管理，也就是債務(wù)風險的管理，您如何看？

　　專家：我們一直是這樣認為的：目前，集中爆發(fā)債務(wù)風險的時間還遠遠未到，但現(xiàn)在如不加強管控，遲早會要出事的。這兩年卡的比較嚴，雖然我們總的債務(wù)率相對來說并不高，相比國外發(fā)達國家或同樣的發(fā)展中國家而言，我們并不是很高。

　　但債務(wù)問題的核心不在于如何去杠桿，而在于如何轉(zhuǎn)杠桿。因為我們現(xiàn)在可以看到政府的杠桿是最低的。企業(yè)看你如何來看，如果把國有企業(yè)納入政府來看，那政府的杠桿也會起來；如果把國有企業(yè)納入到企業(yè)來看，企業(yè)也很糟糕。但由于我們不是一種消費經(jīng)濟，我們當前居民的杠桿率相對比較低。

　　所以去杠桿這個過程就是把企業(yè)的高杠桿率，向政府、向居民這兩頭轉(zhuǎn)，這樣總體杠桿不需要去太多，但系統(tǒng)性風險分擔出去了。因為現(xiàn)在我們還處于需要集中建設(shè)的階段，當前并沒有從投資經(jīng)濟轉(zhuǎn)向消費經(jīng)濟，高杠桿有一定的合理性。只要我們能夠優(yōu)化杠桿的結(jié)構(gòu)，一樣可以化解風險。

　　三、問答環(huán)節(jié)

　　Q1：關(guān)于國有企業(yè)改革，明確強調(diào)提高國企核心競爭力，回到四條，國企改革怎么看？

　　專家：看著這些口號性的，有進有退，習總上來后更加強調(diào)國有企業(yè)這種主打地位，防止國有資產(chǎn)流失。

　　管博：我感覺有點回到九十年代的論調(diào)，這樣的話國企改革本質(zhì)上要提高國企競爭力，這與市場原來的理解不太一樣，有點低于預(yù)期。中央也是通盤考慮，統(tǒng)籌兼顧各個方面的意見。這個再討論。

　　Q2：明年所涉及的改革的東西，能不能梳理一下，哪些改革能落地？

　　專家：第一，PPP肯定是熱點，現(xiàn)在叫“政府和社會資本合作”，主要是基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域，用政府以購買服務(wù)的方式。第二，混合所有制明年肯定會出一些像樣的文件，不是國資委[微博]的意見，幾個部委都在聯(lián)合搞這個東西。

　　管博：股權(quán)激勵、MBO這種事會大面積推嗎？

　　專家：可能探索性的搞一下，不會一下子大面積的搞。

　　Q3：基建需要多少才能拖住GDP增速？

　　專家：根據(jù)我們的研究，把1000億投到環(huán)保、教育、基礎(chǔ)設(shè)施，發(fā)揮的效應(yīng)是一樣的，都是1000億帶動0.1個GDP，1000億如果放在房地產(chǎn)市場也是0.1個百分點，如果今年房地產(chǎn)如果下滑10個百分點，那么經(jīng)濟可能就從7.7掉到6.7。

　　Q4：中央對經(jīng)濟增長的底限是多少？

　　專家：從就業(yè)的角度來考慮，目前保900-1000萬的就業(yè)大概需要6.5%的GDP，因為三產(chǎn)上來了。但從目前大家的預(yù)期看，還是7%比較合理。

　　Q5：現(xiàn)在的區(qū)域發(fā)展政策和原來有什么不一樣嗎？京津冀協(xié)同發(fā)展政策力度明年會有多大？有什么可以落地的東西？

　　第一，最重要的就是環(huán)保。怎么治污，生態(tài)環(huán)境，水問題怎么解決，環(huán)境、霧霾怎么治理，這是確實能落地的。

　　第二，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移升級。因為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不同，北京的產(chǎn)業(yè)要轉(zhuǎn)出去，河北要接受這個產(chǎn)業(yè)，或者說現(xiàn)在河北為了治污或者其他借口要淘汰的產(chǎn)業(yè)、升級的產(chǎn)業(yè)怎么搞好技術(shù)改造，今年技術(shù)的改造的項目60-70%以上的省都是大投，這種項目很快就能落地的。

　　第三，交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。現(xiàn)在京津冀的交通發(fā)展很不平衡，河北要加大平衡力度，搞高速、高鐵，路網(wǎng)密度，同時更在意的是斷頭路怎么解決，這種項目是不是能下去。

　　第四，服務(wù)項目，比如說信息平臺建設(shè)，現(xiàn)在社保都沒有一體化，北京、天津、河北的醫(yī)保沒有連起來，這種社會公共服務(wù)的對接項目是不是要盡快推，只有這樣社會人才、要素的流動才能活得起來。

　　Q6：自貿(mào)區(qū)會不會加速鋪開？哪些地方值得關(guān)注？

　　專家：天津自貿(mào)區(qū)這個肯定是要做的，當然天津自貿(mào)區(qū)不可能跟上海自貿(mào)區(qū)抗衡。天津要圍繞自貿(mào)區(qū)搞一些港口建設(shè)，搞一些天津相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，像租賃業(yè)，圍繞渤海灣這幾個能夠做一些相關(guān)的，全面鋪開短期不太可能，因為上海現(xiàn)在還沒有探索出一條合適的路，還是一些探索性的。

　　管博：現(xiàn)在很多覺得天津會批、福建會批，還有很多地方都在爭自貿(mào)區(qū)，你覺得沒那么快？

　　專家：天津可能比福建要快一點，但是目前天津能做的東西不是很多，天津這塊貿(mào)易并不是特別大。

　　Q7：經(jīng)濟工作會議結(jié)束后，人民銀行[微博]也在召開黨委會，學習貫徹落實，其中強調(diào)堅持穩(wěn)中求進的工作總基調(diào)。主動適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策。貨幣政策更加注重松緊適度。怎么理解更加注重貨幣政策松緊適度？

　　專家：降息已經(jīng)發(fā)出“松”的強信號，到了不行的時候一年之內(nèi)頂多再降一次。降準可以多搞幾次，這樣的話就松了。“緊”，意味著要分類指導(dǎo)，對過剩行業(yè)搞傳統(tǒng)建設(shè)肯定是一刀切的，但如果搞升級的、轉(zhuǎn)型的、技改的，還是可以搞的。從地區(qū)來看，江蘇、浙江一帶并不缺錢，企業(yè)家手里有錢，應(yīng)該是把那里的資金吸引到別的地方去，在那里適度偏緊一些是沒有關(guān)系的。

　　管博：大家對這次松緊適度理解不太一樣。我們總體感覺今年貨幣政策是比較寬松的，現(xiàn)在提松緊適度，資本市場講邊際改善或惡化，我們感覺貨幣政策從邊際上看明年更加強調(diào)靈活性，甚至可能在下半年可能會偏緊一點，節(jié)奏會有變化。

　　四、新常態(tài)，新會風——民生宏觀逐條解讀中央經(jīng)濟工作會議公報

　　新華社北京12月11日電中央經(jīng)濟工作會議12月9日至11日在北京舉行。

　　中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李克強，中共中央政治局常委、全國人大常委會委員長張德江，中共中央政治局常委、全國政協(xié)主席俞正聲，中共中央政治局常委、中央書記處書記劉云山，中共中央政治局常委、中央紀委書記王岐山，中共中央政治局常委、國務(wù)院副總理張高麗出席會議。

　　習近平在會上發(fā)表重要講話，分析當前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，總結(jié)2014年經(jīng)濟工作，提出2015年經(jīng)濟工作的總體要求和主要任務(wù)。李克強在講話中闡述了明年宏觀經(jīng)濟政策取向，對明年經(jīng)濟社會發(fā)展重點工作作出具體部署，并作總結(jié)講話。

　　會議指出，今年以來，面對復(fù)雜多變的國際環(huán)境和艱巨繁重的國內(nèi)改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)，我們貫徹落實去年中央經(jīng)濟工作會議決策部署，加強和改善黨對經(jīng)濟工作的領(lǐng)導(dǎo)，牢牢把握發(fā)展大勢，堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，全面深化改革。

　　保持宏觀政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，創(chuàng)新宏觀調(diào)控思路和方式，有針對性進行預(yù)調(diào)微調(diào)，扎實做好各項工作，實現(xiàn)了經(jīng)濟社會持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，全年主要目標和任務(wù)可望較好完成，經(jīng)濟運行處在合理區(qū)間，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)積極變化，深化改革開放取得重大進展，人民生活水平提高。

　　同時，我國經(jīng)濟運行仍面臨不少困難和挑戰(zhàn)，經(jīng)濟下行壓力較大，結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛顯現(xiàn)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難增多，部分經(jīng)濟風險顯現(xiàn)。

　　會議認為，科學認識當前形勢，準確研判未來走勢，必須歷史地、辯證地認識我國經(jīng)濟發(fā)展的階段性特征，準確把握經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)。

　　從消費需求看，過去我國消費具有明顯的模仿型排浪式特征，現(xiàn)在模仿型排浪式消費階段基本結(jié)束，個性化、多樣化消費漸成主流，保證產(chǎn)品質(zhì)量安全、通過創(chuàng)新供給激活需求的重要性顯著上升，必須采取正確的消費政策，釋放消費潛力，使消費繼續(xù)在推動經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮基礎(chǔ)作用。

　　從投資需求看，經(jīng)歷了30多年高強度大規(guī)模開發(fā)建設(shè)后，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相對飽和，但基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通和一些新技術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式的投資機會大量涌現(xiàn)，對創(chuàng)新投融資方式提出了新要求，必須善于把握投資方向，消除投資障礙，使投資繼續(xù)對經(jīng)濟發(fā)展發(fā)揮關(guān)鍵作用。

　　(①產(chǎn)能過剩主要集中在制造業(yè)，基礎(chǔ)設(shè)施投資空間還很大，預(yù)計明年基建投資繼續(xù)維持20%以上增速，對沖房地產(chǎn)和制造業(yè)下滑；②新興產(chǎn)業(yè)是新常態(tài)之下的系統(tǒng)性投資機會，資本市場的近兩年的追捧不是短期炒作；③投融資改革將加速，PPP、負面清單管理等新模式打開發(fā)展空間。)

　　從出口和國際收支看，國際金融危機發(fā)生前國際市場空間擴張很快，出口成為拉動我國經(jīng)濟快速發(fā)展的重要動能，現(xiàn)在全球總需求不振，我國低成本比較優(yōu)勢也發(fā)生了轉(zhuǎn)化，同時我國出口競爭優(yōu)勢依然存在，高水平引進來、大規(guī)模走出去正在同步發(fā)生，必須加緊培育新的比較優(yōu)勢，使出口繼續(xù)對經(jīng)濟發(fā)展發(fā)揮支撐作用。

　　(對外直接投資已逐步過渡到備案制，未來將進入黃金時代，有國際視野的企業(yè)將脫穎而出。過去中國對外凈資產(chǎn)卻只有負收益主要是因為對外資產(chǎn)收益低，負債成本高。未來扭轉(zhuǎn)這種處境是大勢所趨，核心就是加快企業(yè)走出去，發(fā)展直接投資，提高資產(chǎn)收益。而且，對外直接投資也是突破國內(nèi)資源瓶頸、化解產(chǎn)能過剩的必要選擇。)

　　從生產(chǎn)能力和產(chǎn)業(yè)組織方式看，過去供給不足是長期困擾我們的一個主要矛盾，現(xiàn)在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)供給能力大幅超出需求，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)必須優(yōu)化升級，企業(yè)兼并重組、生產(chǎn)相對集中不可避免，新興產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)、小微企業(yè)作用更加凸顯，生產(chǎn)小型化、智能化、專業(yè)化將成為產(chǎn)業(yè)組織新特征。

　　(①過去經(jīng)濟增長的主要驅(qū)動力是房地產(chǎn)和基建，當?shù)禺a(chǎn)開工和地方基建投資被抑制，傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能由不足轉(zhuǎn)為過剩。在底線思維下，破產(chǎn)去產(chǎn)能受到掣肘，更好的選擇是依托資本市場和并購基金，通過并購重組化解傳統(tǒng)行業(yè)的產(chǎn)能過剩。

　　②產(chǎn)能過剩主要存在傳統(tǒng)制造業(yè)領(lǐng)域，服務(wù)業(yè)和新興高科技產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能不足，在去化傳統(tǒng)落后產(chǎn)能的同時致力于發(fā)展以創(chuàng)新驅(qū)動和資本占用少的智能化、專業(yè)化的新興產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)是未來政策著力點。)

　　從生產(chǎn)要素相對優(yōu)勢看，過去勞動力成本低是最大優(yōu)勢，引進技術(shù)和管理就能迅速變成生產(chǎn)力，現(xiàn)在人口老齡化日趨發(fā)展，農(nóng)業(yè)富余勞動力減少，要素的規(guī)模驅(qū)動力減弱，經(jīng)濟增長將更多依靠人力資本質(zhì)量和技術(shù)進步，必須讓創(chuàng)新成為驅(qū)動發(fā)展新引擎。

　　(當勞動力供給趨勢性下降，低端勞動力成本優(yōu)勢不再，經(jīng)濟增長必須由要素驅(qū)動轉(zhuǎn)為技術(shù)進步，以勞動力生產(chǎn)率的上升消化勞動力成本的上升，通過科技創(chuàng)新促進技術(shù)進步、通過高等教育和戶籍改革釋放人口質(zhì)量紅利，是未來經(jīng)濟發(fā)展的新引擎。)

　　從市場競爭特點看，過去主要是數(shù)量擴張和價格競爭，現(xiàn)在正逐步轉(zhuǎn)向質(zhì)量型、差異化為主的競爭，統(tǒng)一全國市場、提高資源配置效率是經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)生性要求，必須深化改革開放，加快形成統(tǒng)一透明、有序規(guī)范的市場環(huán)境。

　　從資源環(huán)境約束看，過去能源資源和生態(tài)環(huán)境空間相對較大，現(xiàn)在環(huán)境承載能力已經(jīng)達到或接近上限，必須順應(yīng)人民群眾對良好生態(tài)環(huán)境的期待，推動形成綠色低碳循環(huán)發(fā)展新方式。

　　從經(jīng)濟風險積累和化解看，伴隨著經(jīng)濟增速下調(diào)，各類隱性風險逐步顯性化，風險總體可控，但化解以高杠桿和泡沫化為主要特征的各類風險將持續(xù)一段時間，必須標本兼治、對癥下藥，建立健全化解各類風險的體制機制。

　　(經(jīng)濟增速的下降必然伴隨著傳統(tǒng)過剩產(chǎn)能的去化和相應(yīng)的金融風險釋放，但底線思維下，高杠桿和泡沫等問題宜緩不宜急，治愈高杠桿和泡沫的治本之術(shù)在于改善國企盈利能力、約束地方政府無效投資，通過自身造血功能的提高來減輕存量債務(wù)依賴，治標之術(shù)則是依托資本市場和直接融資，化解存量債務(wù)利息負擔。)

　　從資源配置模式和宏觀調(diào)控方式看，全面刺激政策的邊際效果明顯遞減，既要全面化解產(chǎn)能過剩，也要通過發(fā)揮市場機制作用探索未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，必須全面把握總供求關(guān)系新變化，科學進行宏觀調(diào)控。

　　(中央基本認可了經(jīng)濟潛在增速下移的壓力，致力于通過供給端收縮去化產(chǎn)能，不再依托全面刺激托住產(chǎn)能。中央僅做到穩(wěn)增長和托住經(jīng)濟底部，讓經(jīng)濟在產(chǎn)能去化的過程中平穩(wěn)下移，中央穩(wěn)增長項目也將致力于立于當下并惠及長遠，預(yù)計明年核電和高鐵項目投資將加速。)

　　這些趨勢性變化說明，我國經(jīng)濟正在向形態(tài)更高級、分工更復(fù)雜、結(jié)構(gòu)更合理的階段演化，經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，正從高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長，經(jīng)濟發(fā)展方式正從規(guī)模速度型粗放增長轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)正從增量擴能為主轉(zhuǎn)向調(diào)整存量、做優(yōu)增量并存的深度調(diào)整，經(jīng)濟發(fā)展動力正從傳統(tǒng)增長點轉(zhuǎn)向新的增長點。認識新常態(tài)，適應(yīng)新常態(tài)，引領(lǐng)新常態(tài)，是當前和今后一個時期我國經(jīng)濟發(fā)展的大邏輯。

　　會議要求，面對我國經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，觀念上要適應(yīng)，認識上要到位，方法上要對路，工作上要得力。要深化理解、統(tǒng)一認識，把思想和行動統(tǒng)一到中央認識和判斷上來，增強加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的自覺性和主動性。要堅持發(fā)展、主動作為。

　　經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，沒有改變我國發(fā)展仍處于可以大有作為的重要戰(zhàn)略機遇期的判斷，改變的是重要戰(zhàn)略機遇期的內(nèi)涵和條件；沒有改變我國經(jīng)濟發(fā)展總體向好的基本面，改變的是經(jīng)濟發(fā)展方式和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。

　　要更加注重滿足人民群眾需要，更加注重市場和消費心理分析，更加注重引導(dǎo)社會預(yù)期，更加注重加強產(chǎn)權(quán)和知識產(chǎn)權(quán)保護，更加注重發(fā)揮企業(yè)家才能，更加注重加強教育和提升人力資本素質(zhì)，更加注重建設(shè)生態(tài)文明，更加注重科技進步和全面創(chuàng)新。

　　(正是前文所述的中國經(jīng)濟增長點暫時處于青黃不接的狀態(tài)，通過注重加強產(chǎn)權(quán)和知識產(chǎn)權(quán)保護激活創(chuàng)新精神領(lǐng)引技術(shù)進步，通過發(fā)揮企業(yè)家才能提升制度效率，將領(lǐng)引未來經(jīng)濟新常態(tài)。)

　　會議認為，世界經(jīng)濟仍處在國際金融危機后的深度調(diào)整期，明年世界經(jīng)濟增速可能會略有回升，但總體復(fù)蘇疲弱態(tài)勢難有明顯改觀，國際金融市場波動加大，國際大宗商品價格波動，地緣政治等非經(jīng)濟因素影響加大。要趨利避害、順勢而為，防范各類風險。

　　(國際金融危機后，發(fā)達國家長期處于去杠桿狀態(tài)，新興市場當前面臨加杠桿的后遺癥，這預(yù)示未來世界經(jīng)濟總需求不強，各國也會加大力度爭搶出口份額，貿(mào)易保護力度也會增強。因此，中國為了增強出口競爭力，在勞動力成本上升和人民幣升值大趨勢下，應(yīng)趨利避害，必須依托技術(shù)進步和區(qū)域拓展。)

　　會議指出，2015年是全面深化改革的關(guān)鍵之年，是全面推進依法治國的開局之年，也是全面完成“十二五”規(guī)劃的收官之年，做好經(jīng)濟工作意義重大。總體要求是：全面貫徹黨的十八大和十八屆三中、四中全會精神，以鄧小平理論、“三個代表”重要思想、科學發(fā)展觀為指導(dǎo)，堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，堅持以提高經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量和效益為中心，主動適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，把轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)放到更加重要位置，狠抓改革攻堅，突出創(chuàng)新驅(qū)動，強化風險防控，加強民生保障，促進經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展和社會和諧穩(wěn)定。

　　會議提出了明年經(jīng)濟工作的主要任務(wù)。

　　一、努力保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長。關(guān)鍵是保持穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)之間平衡，堅持宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會政策要托底的總體思路，保持宏觀政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加注重松緊適度。要促進"三駕馬車"更均衡地拉動增長。

　　要切實把經(jīng)濟工作的著力點放到轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)上來，推進新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化同步發(fā)展，逐步增強戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)的支撐作用，著力推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向中高端邁進。要高度關(guān)注風險發(fā)生發(fā)展趨勢，按照嚴控增量、區(qū)別對待、分類施策、逐步化解的原則，有序加以化解。

　　(在工作重點中刪除了“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整”，把穩(wěn)增長重新列入重點任務(wù)，并放在最優(yōu)先的位置，這是和去年最大的不同。反映出當前產(chǎn)能過剩、房地產(chǎn)下行、潛在增速下滑趨勢下，穩(wěn)增長的力度會繼續(xù)加大，財政赤字率大概率提高，貨幣政策的寬松周期也還沒走完，降準降息定向投放可能輪番上陣。)

　　二、積極發(fā)現(xiàn)培育新增長點。我國存在大量新的增長點，潛力巨大。發(fā)現(xiàn)和培育新的增長點，一是市場要活，使市場在資源配置中起決定性作用，主要靠市場發(fā)現(xiàn)和培育新的增長點。二是創(chuàng)新要實，推動全面創(chuàng)新，更多靠產(chǎn)業(yè)化的創(chuàng)新來培育和形成新的增長點，創(chuàng)新必須落實到創(chuàng)造新的增長點上，把創(chuàng)新成果變成實實在在的產(chǎn)業(yè)活動。

　　三是政策要寬，營造有利于大眾創(chuàng)業(yè)、市場主體創(chuàng)新的政策環(huán)境和制度環(huán)境，政府要加快轉(zhuǎn)變職能，創(chuàng)造更好市場競爭環(huán)境，培育市場化的創(chuàng)新機制，在保護產(chǎn)權(quán)、維護公平、改善金融支持、強化激勵機制、集聚優(yōu)秀人才等方面積極作為。

　　(新經(jīng)濟增長和新增長點的培育依賴全要素進步，其核心是技術(shù)進步和體制創(chuàng)新，前者對應(yīng)推動全面創(chuàng)新，后者對應(yīng)強化市場在資源配置中的決定性作用和加快政府職能轉(zhuǎn)變。)

　　三、加快轉(zhuǎn)變農(nóng)業(yè)發(fā)展方式。解決好"三農(nóng)"問題始終是全黨工作重中之重，必須繼續(xù)夯實農(nóng)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)、穩(wěn)住農(nóng)村持續(xù)向好的局勢，穩(wěn)定糧食和主要農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量，持續(xù)增加農(nóng)民收入。要堅定不移加快轉(zhuǎn)變農(nóng)業(yè)發(fā)展方式，盡快轉(zhuǎn)到數(shù)量質(zhì)量效益并重、注重提高競爭力、注重農(nóng)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、注重可持續(xù)的集約發(fā)展上來，走產(chǎn)出高效、產(chǎn)品安全、資源節(jié)約、環(huán)境友好的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展道路。

　　要深化農(nóng)村各項改革，完善強農(nóng)惠農(nóng)政策，完善農(nóng)產(chǎn)品價格形成機制，完善農(nóng)業(yè)補貼辦法，強化金融服務(wù)。要完善農(nóng)村土地經(jīng)營權(quán)流轉(zhuǎn)政策，搞好土地承包經(jīng)營權(quán)確權(quán)登記頒證工作，健全公開規(guī)范的土地流轉(zhuǎn)市場。要完善職業(yè)培訓政策，提高培訓質(zhì)量，造就一支適應(yīng)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的高素質(zhì)職業(yè)農(nóng)民隊伍。

　　四、優(yōu)化經(jīng)濟發(fā)展空間格局。要完善區(qū)域政策，促進各地區(qū)協(xié)調(diào)發(fā)展、協(xié)同發(fā)展、共同發(fā)展。西部開發(fā)、東北振興、中部崛起、東部率先的區(qū)域發(fā)展總體戰(zhàn)略，要繼續(xù)實施。各地區(qū)要找準主體功能區(qū)定位和自身優(yōu)勢，確定工作著力點。

　　要重點實施"一帶一路"、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶三大戰(zhàn)略，爭取明年有個良好開局。要通過改革創(chuàng)新打破地區(qū)封鎖和利益藩籬，全面提高資源配置效率。推進城鎮(zhèn)化健康發(fā)展是優(yōu)化經(jīng)濟發(fā)展空間格局的重要內(nèi)容，要有歷史耐心，不要急于求成。要加快規(guī)劃體制改革，健全空間規(guī)劃體系，積極推進市縣"多規(guī)合一"。

　　要堅持不懈推進節(jié)能減排和保護生態(tài)環(huán)境，既要有立竿見影的措施，更要有可持續(xù)的制度安排，堅持源頭嚴防、過程嚴管、后果嚴懲，治標治本多管齊下，朝著藍天凈水的目標不斷前進。

　　(優(yōu)化經(jīng)濟發(fā)展空間格局繼續(xù)列入六大工作重點，區(qū)域主題將維持熱度，一帶一路、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶是大浪淘沙之后的重中之重，層級遠高于其他區(qū)域規(guī)劃。尤其是一帶一路和京津冀，都是習總書記親自主抓的工作。前者關(guān)系到化解過剩產(chǎn)能、優(yōu)化對外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、外交等重大問題，后者則關(guān)系到北京城市病、霧霾、京津冀發(fā)展不協(xié)調(diào)等問題，明年將加快落實，京津冀規(guī)劃將會出臺，一帶一路也有望出臺相關(guān)指導(dǎo)意見。)

　　五、加強保障和改善民生工作。堅持守住底線、突出重點、完善制度、引導(dǎo)輿論的基本思路，多些雪中送炭，更加注重保障基本民生，更加關(guān)注低收入群眾生活，更加重視社會大局穩(wěn)定。做好就業(yè)工作，要精準發(fā)力，確保完成就業(yè)目標。要更好發(fā)揮市場在促進就業(yè)中的作用，鼓勵創(chuàng)業(yè)帶動就業(yè)，提高職業(yè)培訓質(zhì)量，加強政府公共就業(yè)服務(wù)能力。

　　扶貧工作事關(guān)全局，全黨必須高度重視。要讓貧困家庭的孩子都能接受公平的有質(zhì)量的教育，不要讓孩子輸在起跑線上。要因地制宜發(fā)展特色經(jīng)濟，加大對基本公共服務(wù)和扶貧濟困工作的支持力度。要更多面向特定人口、具體人口，實現(xiàn)精準脫貧，防止平均數(shù)掩蓋大多數(shù)。

　　會議要求，要加快推進改革開放。要敢于啃硬骨頭，敢于涉險灘，敢于過深水區(qū)，加快推進經(jīng)濟體制改革。要圍繞解決發(fā)展面臨的突出問題推進改革，推出既具有年度特點、又有利于長遠制度安排的改革舉措，繼續(xù)抓好各項改革方案制定。要加快行政審批、投資、價格、壟斷行業(yè)、特許經(jīng)營、政府購買服務(wù)、資本市場、民營銀行準入、對外投資等領(lǐng)域改革，使改革舉措有效轉(zhuǎn)化成發(fā)展動力。

　　要尊重和發(fā)揮地方、基層、群眾首創(chuàng)精神，從實踐中尋找最佳方案。要抓好改革措施落地，狠抓落實，強化責任，加大協(xié)調(diào)力度。要強化督促評估，落實督辦責任制和評估機制，讓群眾來評價改革成效。推進國企改革要奔著問題去，以增強企業(yè)活力、提高效率為中心，提高國企核心競爭力，建立產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責明確、政企分開、管理科學的現(xiàn)代企業(yè)制度。

　　會議要求，面對對外開放出現(xiàn)的新特點，必須更加積極地促進內(nèi)需和外需平衡、進口和出口平衡、引進外資和對外投資平衡，逐步實現(xiàn)國際收支基本平衡，構(gòu)建開放型經(jīng)濟新體制。要完善擴大出口和增加進口政策，提高貿(mào)易便利化水平，鞏固出口市場份額。

　　要改善投資環(huán)境，擴大服務(wù)業(yè)市場準入，進一步開放制造業(yè)，推廣上海自由貿(mào)易試驗區(qū)經(jīng)驗，穩(wěn)定外商投資規(guī)模和速度，提高引進外資質(zhì)量。要努力提高對外投資效率和質(zhì)量，促進基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，推動優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)走出去，開展先進技術(shù)合作，穩(wěn)步推進人民幣國際化。

　　會議強調(diào)，做好明年經(jīng)濟工作，要立足社會主義初級階段基本國情，毫不動搖堅持以經(jīng)濟建設(shè)為中心，一心一意謀發(fā)展，咬定青山不放松，把我們自己的事辦好。要精心謀劃用好我國經(jīng)濟的巨大韌性、潛力和回旋余地，依靠促改革調(diào)結(jié)構(gòu)，堅持不懈推動經(jīng)濟發(fā)展提質(zhì)增效升級，努力做到調(diào)速不減勢、量增質(zhì)更優(yōu)。

　　要合理確定經(jīng)濟社會發(fā)展主要預(yù)期目標，保持區(qū)間調(diào)控彈性，穩(wěn)定和完善宏觀經(jīng)濟政策，繼續(xù)實施定向調(diào)控、結(jié)構(gòu)性調(diào)控。以政府自身革命帶動重要領(lǐng)域改革，以大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新形成發(fā)展的新動力。

　　要協(xié)調(diào)拓展內(nèi)外需，同步推進新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，加強對實體經(jīng)濟的支持，大力加強生態(tài)環(huán)境保護，更加重視民生改善和社會建設(shè)，切實增強內(nèi)需對經(jīng)濟增長的拉動力，實施新一輪高水平對外開放，保持經(jīng)濟中高速增長，推動經(jīng)濟發(fā)展邁向中高端水平。

　　(調(diào)速不減勢意味著下調(diào)增長目標是大概率事件，目前看，依舊強調(diào)目標彈性，但不會定區(qū)間目標，很可能直接下調(diào)到7%，一是明年增長下行壓力較大，二是就業(yè)超預(yù)期的穩(wěn)定，三是完成2020年的GDP目標只需要年均增長6.6%)

　　會議要求，經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，黨領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)濟工作的觀念、體制、方式方法也要與時俱進。要加強黨領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)濟工作制度化建設(shè)，提高黨領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)濟工作法治化水平，增強黨領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)濟工作專業(yè)化能力，強化輿論引導(dǎo)工作。

　　會議指出，明年中央將研究提出關(guān)于制定"十三五"規(guī)劃的建議，各地區(qū)各部門要按照中央統(tǒng)一部署，深入調(diào)研，抓緊工作，為制定好"十三五"規(guī)劃做好準備。

　　會議號召，全黨要統(tǒng)一思想、奮發(fā)有為，認真貫徹落實這次會議各項部署，努力推動經(jīng)濟社會持續(xù)健康發(fā)展。

　　中共中央政治局委員、中央書記處書記，全國人大常委會有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)同志，國務(wù)委員，最高人民法院院長，最高人民檢察院檢察長，全國政協(xié)有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)同志以及中央軍委委員等出席會議。

　　各省、自治區(qū)、直轄市和計劃單列市、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團黨政主要負責人，中央和國家機關(guān)有關(guān)部門主要負責人，中央管理的部分企業(yè)和金融機構(gòu)負責人，軍隊及武警部隊有關(guān)負責人參加會議。

　　(本文作者介紹：民生證券研究院院長)