文/新浪財經意見領袖(微信公眾號kopleader)專欄作家 溫彬

　　金融市場互聯互通后，加大了貨幣市場、股票市場、債券市場、外匯市場、信貸市場，現貨和衍生品市場之間風險交叉傳染的可能性，監管機構要在宏觀和微觀審慎監管的基礎上，加強功能監管，設立“防火墻”，阻斷風險的蔓延和擴散。

人民幣入籃后風險更易蔓延

　　北京時間12月1日凌晨，國際貨幣基金(IMF[微博])宣布，將人民幣納入SDR(特別提款權)貨幣籃子，權重比例為10.92%，低于美元和歐元，為第三大權重貨幣，并于2016年10月1日正式生效。

　　一、意義

　　人民幣是中國的貨幣、也是世界的機遇。自2009年7月啟動跨境貿易人民幣結算試點，到今年初央行[微博]首次正式明確“人民幣國際化”提法，人民幣國際化進展順利。此次人民幣成功“入籃”標志著人民幣的國際認可和接受程度提高，是人民幣國際化進程中具有里程碑意義的事件。它一方面將促進中國金融的市場化和國際化進程；另一方面也有利于國際金融體系穩定，為國際貿易和金融發展帶來新的機遇。

　　二、 影響

　　1、目前，人民幣主要在我國對外的雙邊貿易和投資中使用，“入籃”后，人民幣作為儲備貨幣的功能增強，同時也會吸引更多的第三方使用人民幣，擴大了人民幣使用范圍和領域，有助于加快人民幣國際化進程。

　　2、人民幣國際化進程加快將助力中國企業走出去，降低對外經貿合作中的匯率風險和成本，推動國家“一帶一路”戰略的實施。

　　3、我國資本項目開放將進一步擴大，若美聯儲近期啟動加息，二者疊加短期內可能出現資本外流，令人民幣匯率承壓。但從中長期看，中國經濟穩定、外匯儲備充足、金融市場開放也會吸引更多的境外資金流入國內配置人民幣資產，從而對沖資本流出壓力。

　　三、趨勢

　　應以人民幣納入SDR為契機，繼續深化金融改革，同時建立風險防范的常態化機制。

　　(一)  深化金融改革

　　1、提高金融要素價格的市場化水平。在后利率市場化時代，需要加快建立和完善利率的價格傳導機制；繼續擴大人民幣匯率浮動區間和中間價的市場化定價程度，完善人民幣匯率形成機制。

　　2、擴大資本項目雙向開放。人民幣的“可自由使用”是成為全球“硬通貨”的前提和基礎。目前，我國對資本項目管理主要采取渠道和額度“雙管控”的手段，比如，境外機構投資者投資境內資本市場主要有QFII、RQFII、滬港通和三類機構等四種渠道。下一階段，應繼續在直接投資、證券投資、外債和外匯市場管理等方面進一步擴大雙向開放的規模和力度。

　　3、深化國內金融市場發展。完善金融基礎設施，擴大市場交易主體，加快金融產品創新。

　　4、推進人民幣離岸市場發展。積極建設多個離岸市場，豐富離岸市場人民幣產品，與境內市場形成良好互動。

　　(二)強化風險防范

　　隨著中國金融開放的深入，外部沖擊也隨之加大。需要未雨綢繆，做好應對。

　　1、做好政策儲備。深入研究推出“托賓稅”、無息存款準備金、外匯交易手續費等價格調節手段，應對跨境資金流動沖擊。

　　2、提高金融機構抗風險能力。銀行等各類金融機構應提高風險管理水平，強化資本約束和流動性管理。

　　3、加強市場監管。金融市場互聯互通后，加大了貨幣市場、股票市場、債券市場、外匯市場、信貸市場，現貨和衍生品市場之間風險交叉傳染的可能性，監管機構要在宏觀和微觀審慎監管的基礎上，加強功能監管，設立“防火墻”，阻斷風險的蔓延和擴散。

　　(本文作者介紹：中國民生銀行首席研究員。)

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