文/新浪財經專欄作家 安克偉

　　由于第三方P2P平臺擔任信息中介的特質，并未增加中間環節，也為融資企業事實上降低了融資成本。以供應鏈金融服務平臺道口貸為例，由于中間環節的減少，以及有核心企業承諾兌付，供應鏈上的中小微企業融資成本可以低至10%。

P2P擁抱供應鏈金融背后的邏輯

　　關于金融，曾有一個經典的比喻，“一個偏遠的小鎮上，很多人都欠了債。這天來了一個外地人，來到一家飯館，拿出1000塊錢，說要吃頓飯。飯店老板隨即馬上把1000塊還了肉店老板的肉錢，肉店老板又拿這1000塊還了養殖場的豬錢，養殖場老板又還了飼料廠的1000塊飼料錢，飼料廠老板又拿錢還了飯店老板的1000塊飯錢。這時，外地人說有事要馬上走，不吃了，又把錢拿走了……。”故事的最后，實際上錢還是被拿走了，但是每個人欠的債都還清了。

　　這是課堂上講解金融時最常用的一個例子，初衷是揭示資金的流動性以及金融服務產生的邏輯，但如果我們換個角度看，從飯店到飼料廠，這也是一個經典的供應鏈場景，而最終沒有被花出去的哪1000塊錢，正是供應鏈中的現金流動場景。        

　　所謂供應鏈概念，即圍繞核心企業，將供應商，制造商、分銷商、零售商以及最終用戶連成一個整體的網絡鏈條，如果通過合理的整合，幾方之間可以實現高效的互動和協同，從而降低資金成本，提高經濟運轉效率。

　　但現實并不美好，核心企業往往會通過推遲對供應商的付款或加快向分銷商轉移庫存，來降低自身財務壓力，就像比喻中的飯店、肉店、養殖場等等，為了選擇降低自身成本，紛紛選擇了擴大賬期，拖延欠款，而這類做法也形成對整個上下游的資金擠壓。一個看似簡單的成本轉移，實際上是把上下游企業置于競爭的對立面，沒有真正體現供應鏈成員之間利益共通的原則。

　　而通過供應鏈上下游資金的統籌安排，合理分配各個節點的資金流動性，就可以實現整個供應鏈財務成本的最小化。所以，對金融服務的需求因此產生，而供應鏈金融也就由此而興。早在2008年危機前，《歐洲貨幣》雜志就形容供應鏈金融為21世紀以來“銀行交易性業務中最熱門的話題”，而隨著金融危機后伴隨的信貸緊縮、去杠桿化大背景，供應鏈金融保持了一枝獨秀的高增長態勢，由此廣受矚目。

　　回到國內，目前的供應鏈金融服務機構，包括銀行、上市公司以及第三方P2P平臺。而隨著后兩者紛紛涉足供應鏈金融服務，這一模式關注度也再度升溫。

　　對銀行而言，雖然供應鏈金融服務由來以久，但做為對公業務的一部分，其傳統上抓大放小的粗放式模式在服務中小微企業上存在天生短板，無論在利率、期限還是質押權項，均不存在優勢。而一般而言，一條產業鏈上的80%以上的企業都是中小企業，由于信用和風險識別成本較高，這類企業較難從銀行獲取信貸資金。

　　以商業保理業務為例，中國非金融企業應收賬款余額規模達到16萬億元，然而針對應收賬款項貼現管理的商業銀行保理業務規模則只有2.8萬億元，目前保理行業僅覆蓋了17%的應收賬款融資需求，缺口很大。

　　上市公司則是這一領域另一大玩家，據統計，目前滬深兩市已有20余家上市公司涉足供應鏈金融業務，很多企業紛紛自己成立財務公司或者干脆搭建P2P平臺，來介入供應鏈金融服務。

　　但對上市公司而言，提供金融服務所需的資金來源是最大問題，目前，上市公司提供供應鏈融資業務主要依賴自有資金，有限的自有資金規模限制了供應鏈融資業務規模的拓展，而如果擴大業務范圍，企業必須從外部獲取高成本資金來滿足業務需求，這又勢必將推高借款成本，加大了融資企業的財務負擔。而自己搭建P2P平臺從民間融資，則又有自融的嫌疑，處于監管的灰色地帶。

　　傳統服務的空白與短板，因此市場才有了第三大玩家，第三方P2P平臺。如果以目前國內P2P平臺的資產來源看，所有的借款需求無外乎來自線下小額貸款公司(自營或合作)、擔保公司、信托公司、融資租賃公司等等，其中的借款人質量、風控模型、風險點各不相同，但大部分均是傳統民間借貸業務的線上化，而供應鏈金融，則為P2P平臺提供了更大的安全性與想象空間。

　　由于直接接觸核心企業的經營與生產，對接實體經濟，供應鏈金融里的應收賬款轉讓、存貨融資、渠道融資等成為了相對安全穩健的項目來源，同時大多又是短期資金周轉的融資，適用于P2P短期借貸的特性。盡管在利率回報上并不具備很大優勢，但由于供應鏈金融是圍繞核心大企業，有核心企業承付，同時平臺又可以直接接觸到貿易數據、資金流動等信息，風控成本以及風險均被大幅降低。

　　同時，由于第三方P2P平臺擔任信息中介的特質，并未增加中間環節，也為融資企業事實上降低了融資成本。以供應鏈金融服務平臺道口貸為例，由于中間環節的減少，以及有核心企業承諾兌付，供應鏈上的中小微企業融資成本可以低至10%。

　　這也是P2P平臺擁抱供應鏈金融背后的必然邏輯，這里面既有以校友供應鏈金融服務為主打的道口貸等，也有2015年開始調轉方向涉足此領域的傳統P2P平臺等等。隨著中國宏觀經濟的進一步放緩，資產質量的下降、壞賬率的上升正成為必然趨勢，對于可靠、優質借款客戶的爭奪，也將變得白熱化，由此，對于供應鏈金融模式的關注，有望在今年迎來更高潮。

　　當然，供應鏈金融與P2P平臺融合僅僅是趨勢之一，長久以來，國內傳統金融信息化水平和電子商務發展的滯后，使得讓供應鏈金融信息技術含量偏低，而隨著“互聯網＋”時代的到來，圍繞供應鏈的多樣金融服務還有很大的想象空間。如果把目光放向國外，世界上最大的船運公司馬士基與最大的快遞公司UPS第一位的利潤來源都是金融物流服務，“他山之石，可以攻玉”，相信隨著與互聯網平臺的加速融合，中國供應鏈金融服務未來前景可期。

　　(本文作者介紹：國內首家"高校系"P2P平臺道口貸合伙人,互聯網金融從業者，原資深財經媒體人，曾任搜狐財經執行主編。)

　　本文為作者獨家授權新浪財經使用，請勿轉載。所發表言論不代表本站觀點。